主題：萬科B轉H受理未獲批 方案停滯致B股走勢不明朗

[導讀]距離萬科向證監會遞交文件將近11個月之久，在此期間方案的進展進度如何，萬科并沒有作出進一步的披露。

萬科“B轉H”方案距離受理審核已過去將近11個月，獲批仍沒有出現明朗的時間表。萬科董秘譚華杰在出席某券商策略會時向大智慧通訊社表示，目前萬科的B轉H方案并沒有取得重大的進展，進展也沒有明確的時間表。但萬科不會放棄，還會繼續等待。

對于方案進行已經將近一年的時間，譚華杰表示，如果超過股東大會規定的18個月授權期限B轉H還沒有完成，公司可能會再通過一次股東大會來進行延期。

根據今年2月份萬科股東大會審議并通過的《關于公司境內上市外資股轉換上市地以介紹方式在香港聯合交易所有限公司主板上市及掛牌交易相關決議有效期的議案》，相關決議的有效期為18個月。

今年2月，萬科提交文件并獲得證監會及聯交所的受理，一直被市場認為將奪取B轉H的第二個公司。但目前，距離萬科向證監會遞交文件將近11個月之久，在此期間方案的進展進度如何，萬科并沒有作出進一步的披露。

機構：方案遇到審核阻礙

今年以來，市場頻頻傳出萬科B轉H方案遇阻的消息。有分析人士認為，萬科“B轉H”計劃遲遲未獲批，可能來自于監管層對跨境資本管控的態度發生變化，即暫停對B轉H及其他B股改革方案的審批。這一變化并不是針對萬科B，而是B股改革的方向可能會有變動。

針對傳言，7月19日，中國證監會發言人在例會上作出回應，萬科等B股公司向證監會提交了將其B股轉至港交所上市的申請，證監會正在按照有關規定及相關程序，包括國務院關于房地產企業上市融資宏觀調控政策規定等進行審核。

一位知情人士向大智慧通訊社分析認為，麗珠B轉H已經獲得證監會和港交所的批準。如此看，萬科或因為是房地產企業，在審核上面臨更加復雜、難度更加大的程序。

這位人士還指出，萬科B轉H的方案審查內容可能跟房企再融資審查的內容相似，按照國務院3號文，土地項目核查這塊非常嚴格。萬科的土地項目如此多，可以想象核查的時間將會拖得非常長。

但另一機構人士則向大智慧通訊社表示，萬科B轉H是不涉及融資的，因此證監會在核查上，應與房地產再融資是有所區別的。對于萬科B轉板審核的問題，國土部和證監會可能需要再做進一步的協商，萬科也在積極推動。

在這個問題上，萬科總裁郁亮也曾強調過，“B轉H”主要是增強B股流動性，并不涉及融資安排，也沒有融資計劃。

去年12月19日，中集B成功實現轉板。而萬科B緊接其后拋出B轉H方案，2月份并對外宣布獲得證監會及聯交所的受理。

麗珠集團是第三個對外宣布籌劃B轉H的公司，在4月份獲得證監會受理，時間方面較萬科B晚了兩個月。今年9月29日，證監會正式對麗珠B轉H事項進行了批復，核準麗珠B推進轉板工作。在獲得證監會批復后，麗珠B轉H工作進入了實質推進階段。12月13日，收到香港聯交所的函，正式批準麗珠B轉入聯交所主板掛牌交易，后來者居上奪得“B轉H”的第二單。

作為第二個提請申請的萬科，目前B轉H工作依然停留在審批階段，尚無下文。

方案停滯導致B股走勢不明朗

對于萬科方案遲遲未有進展，萬科B股走勢也不明朗。自今年2月份以來，經歷了多次過山車行情。

2月份上旬經歷了一波急速下挫的行情，盤整兩個月之后，4月份開始至5月，又迎來了一波快速拉升行情，5月20日，萬科B刷新了股價的最高紀錄，達16.96港元/股。不過，自此之后，萬科B開啟了長達數月的震蕩下跌之旅。據大智慧通訊社的統計，自2月1日至12月13日，萬科B跌幅為24.91%。

對于萬科方案遲遲未有進展，其財務顧問中信證券投行部人士曾經表示，大概就是因為萬科B股本身占股本份額就少，如果實施現金選擇權的股東過多的話，市值達不到要求，港交所可能不愿意接受。

根據方案，以萬科B大股東華潤集團為主的財團為轉板提供13.13港元/股的現金選擇權。若出現申報行使現金選擇權的股份數超過B股總股份數的三分之一，即申報股份數若超過4.38億股，本次方案將不予實施，萬科B股將繼續于深圳證券交易所B股市場交易。

這意味著，以萬科B股11.96%的占比量，需要一定數量普通股東繼續持股的支撐，才能完成“B轉H”計劃。但如果萬科B股價跌破13.13港元/股的現金選擇權，中小股東也面臨可以套利離場的空間。

上周最后一個交易日，萬科B收盤報12.53港元/股。



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