主題：B股價(jià)值投資機(jī)會(huì)浮現(xiàn)？

　“巨大的投資機(jī)會(huì)來(lái)自優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困，這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估。”——沃倫·巴菲特

　　近期，B股以遠(yuǎn)超A股的幅度下挫，數(shù)十只B股市盈率已低于10倍，二十余只B股市凈率低于1倍，不少有A、B股同時(shí)上市的公司，其B股價(jià)格已遠(yuǎn)低于A股。

　　按照巴菲特的投資名言，B股的價(jià)值投資機(jī)會(huì)是否又已來(lái)臨？

　　暴跌機(jī)會(huì)

　超低市盈率 折價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯

　　進(jìn)入8月，B股指數(shù)累計(jì)跌幅已達(dá)22.75%。同期，A股指數(shù)跌幅只有12.49%。截至昨日收盤(pán)，兩市市盈率低于10倍的B股已達(dá)17只，市凈率低于1倍的B股已達(dá)24只。同時(shí)在A股和B股上市的86家企業(yè)中，折價(jià)率低于50%的企業(yè)達(dá)到37家。

　　“從價(jià)值投資的角度，以及基于同股同權(quán)的基礎(chǔ)考慮，B股無(wú)疑比其相應(yīng)的A股更具有投資價(jià)值。”齊魯證券研究所研究員于立婷表示。

　　那么，現(xiàn)在是巴菲特所說(shuō)的“巨大的投資機(jī)會(huì)”嗎？

　　長(zhǎng)期關(guān)注B股市場(chǎng)的申銀萬(wàn)國(guó)分析師陸潔華判斷：“從歷史的角度看，B股現(xiàn)在的點(diǎn)位已達(dá)到一個(gè)階段性底部。”但是對(duì)于時(shí)機(jī)問(wèn)題，陸潔華表示：“B股市場(chǎng)并不具備獨(dú)立性，雖然現(xiàn)在是歷史低位，但B股將在低位盤(pán)整多久，還取決于影響A股走勢(shì)的諸多因素。”

　　其實(shí)，對(duì)B股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的關(guān)注從來(lái)就沒(méi)有停止過(guò)。

　　今年1月，建設(shè)銀行(601939)推出了首款面向B股的銀行理財(cái)產(chǎn)品——寶B計(jì)劃，其后民生銀行(600016)也推出了非凡理財(cái)——B股掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　寶B計(jì)劃與6只“高質(zhì)量+高折價(jià)”的B股掛鉤，包括陸家B、振華B、機(jī)電B、萬(wàn)科B、張?jiān)、晨鳴B。B股掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品則將資金分為兩部分，分別掛鉤滬深兩市各6只B股，包括伊泰B股、金橋B股、陸家B股、鄂絨B股、海欣B股、機(jī)電B股；萬(wàn)科B、中集B、粵電力B、長(zhǎng)安B、南玻B、張?jiān)。

　　建行國(guó)際業(yè)務(wù)部認(rèn)為，B股與A股存在巨大差價(jià)，從去年4月下旬起B(yǎng)股開(kāi)戶數(shù)開(kāi)始大增，到5月中旬一度形成井噴之勢(shì)。B股相對(duì)于A股存在折價(jià)優(yōu)勢(shì)，仍屬于價(jià)值洼地。

　　政策機(jī)會(huì)

　　AB股合并預(yù)期將推升股價(jià)

　　B股與A股在二級(jí)市場(chǎng)上的巨大價(jià)差，也對(duì)上市公司造成了影響。

　　杭汽輪董秘俞昌權(quán)向記者表示，公司純B股身份極大地拖累了公司的發(fā)展勢(shì)頭。由于在資本市場(chǎng)上融不到所需的資金，公司放棄了許多極佳的并購(gòu)擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

　　俞昌權(quán)表示，公司真正的價(jià)值并沒(méi)有在股價(jià)上反映出來(lái)，“1元多的業(yè)績(jī)，股價(jià)卻只有6、7元，如此下去，只會(huì)損害股東的利益。”

　　其實(shí)，對(duì)B股的出路，市場(chǎng)有很多聲音。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，最可能的一種是隨著人民幣可自由兌換，B股和A股自然融合。

　　今年6月5日，麗珠集團(tuán)(000513)曾公告擬回購(gòu)公司B股，讓市場(chǎng)產(chǎn)生了對(duì)B股改革破冰的希望。于立婷表示：允許B股回購(gòu)，一方面能體現(xiàn)管理層積極創(chuàng)新并探索促進(jìn)B股市場(chǎng)改革的態(tài)度；另一方面為B股市場(chǎng)制度性問(wèn)題解決提供了新的途徑，有利于形成A、B股市場(chǎng)良性互動(dòng)發(fā)展格局。

　　然而，對(duì)于回購(gòu)這一方案，有專家表示：“B股的發(fā)行價(jià)總體較低，如果實(shí)施回購(gòu)，低價(jià)發(fā)行高價(jià)回購(gòu)可能有損公司或大股東的利益，何況，公司是否有支付能力還很難說(shuō)。”

　　記者也致電中國(guó)鉛筆(600612)、振華港機(jī)(600320)、張?jiān)！⒛喜５榷嗉以贏、B股同時(shí)上市的公司，詢問(wèn)關(guān)于解決B股的意見(jiàn)，這些公司均表示，目前沒(méi)有考慮解決B股的問(wèn)題。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師陸潔華認(rèn)為，B股問(wèn)題的解決也將為市場(chǎng)提供投機(jī)套利機(jī)會(huì)，但是這一天不知要等多久，如果基于這種預(yù)期投資B股的話，可能會(huì)喪失其他的投資機(jī)會(huì)。

　　也有分析人士認(rèn)為：“價(jià)值投資本來(lái)就是長(zhǎng)期持有，投資B股不僅能得到比A股更多的分紅收益，還有可能在未來(lái)解決B股問(wèn)題時(shí)得到更多的回報(bào)，從價(jià)值投資的角度看，投資B股仍然有優(yōu)勢(shì)。”

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　功能萎縮走勢(shì)弱于A股

　　一位股民這樣計(jì)算投資B股的機(jī)會(huì)：“比如深赤灣B，現(xiàn)在股價(jià)是10元，1元的業(yè)績(jī)，10倍市盈率，按照4.27元的每股凈資產(chǎn)，我只需要5年左右，資金就全部回來(lái)了，而且不會(huì)跌破現(xiàn)在的價(jià)格。”

　　對(duì)此，李大霄在接受記者采訪時(shí)表示，探討B(tài)股的投資機(jī)會(huì)要看你看重的是分紅收益還是股市波動(dòng)機(jī)會(huì)。“如果從分紅的角度看，一定量的資金，購(gòu)買B股的數(shù)量比A股多，獲得的分紅就多。B股與A股相比就有投資價(jià)值。”

　　不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“從股價(jià)走勢(shì)角度看，由于B股市場(chǎng)自身的特點(diǎn)，它的走勢(shì)不如A股。如果是想從股價(jià)波動(dòng)中獲取價(jià)差收益，投資B股就不一定劃算。”

　　那么，B股的走勢(shì)為何不如A股呢？李大霄解釋道，B股設(shè)立的初衷是為企業(yè)吸引外資服務(wù)，其功能定位于融資而不是投資。隨著海外上市、外企發(fā)行A股、QFII、QDII等手段的引進(jìn)，B股市場(chǎng)的初始功能實(shí)際上已經(jīng)終結(jié)。

　　2000年后，B股市場(chǎng)的融資功能已基本喪失，導(dǎo)致投資價(jià)值缺失，投資者紛紛撤退。市場(chǎng)需求萎縮，交易清淡。盡管近年B股出現(xiàn)了幾次“井噴”行情，但原因是A、B股合并的傳聞，是一種短期投機(jī)行為，而不是出于對(duì)B股投資價(jià)值的認(rèn)可。陸潔華對(duì)記者說(shuō)。“目前投資B股，還可能面對(duì)換匯損失。”陸杰華說(shuō)，境內(nèi)投資者要想投資B股，必須去銀行兌換成美元或港幣。如果賣出股票后換成人民幣，要承受匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。




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