主題：B股價值投資機會浮現？

　“巨大的投資機會來自優秀的公司被不尋常的環境所困，這時會導致這些公司的股票被錯誤地低估。”——沃倫·巴菲特

　　近期，B股以遠超A股的幅度下挫，數十只B股市盈率已低于10倍，二十余只B股市凈率低于1倍，不少有A、B股同時上市的公司，其B股價格已遠低于A股。

　　按照巴菲特的投資名言，B股的價值投資機會是否又已來臨？

　　暴跌機會

　超低市盈率 折價優勢明顯

　　進入8月，B股指數累計跌幅已達22.75%。同期，A股指數跌幅只有12.49%。截至昨日收盤，兩市市盈率低于10倍的B股已達17只，市凈率低于1倍的B股已達24只。同時在A股和B股上市的86家企業中，折價率低于50%的企業達到37家。

　　“從價值投資的角度，以及基于同股同權的基礎考慮，B股無疑比其相應的A股更具有投資價值?！饼R魯證券研究所研究員于立婷表示。

　　那么，現在是巴菲特所說的“巨大的投資機會”嗎？

　　長期關注B股市場的申銀萬國分析師陸潔華判斷：“從歷史的角度看，B股現在的點位已達到一個階段性底部?！钡菍τ跁r機問題，陸潔華表示：“B股市場并不具備獨立性，雖然現在是歷史低位，但B股將在低位盤整多久，還取決于影響A股走勢的諸多因素?！?br />
　　其實，對B股市場投資機會的關注從來就沒有停止過。

　　今年1月，建設銀行(601939)推出了首款面向B股的銀行理財產品——寶B計劃，其后民生銀行(600016)也推出了非凡理財——B股掛鉤結構性產品。

　　寶B計劃與6只“高質量+高折價”的B股掛鉤，包括陸家B、振華B、機電B、萬科B、張裕B、晨鳴B。B股掛鉤結構性產品則將資金分為兩部分，分別掛鉤滬深兩市各6只B股，包括伊泰B股、金橋B股、陸家B股、鄂絨B股、海欣B股、機電B股；萬科B、中集B、粵電力B、長安B、南玻B、張裕B。

　　建行國際業務部認為，B股與A股存在巨大差價，從去年4月下旬起B股開戶數開始大增，到5月中旬一度形成井噴之勢。B股相對于A股存在折價優勢，仍屬于價值洼地。

　　政策機會

　　AB股合并預期將推升股價

　　B股與A股在二級市場上的巨大價差，也對上市公司造成了影響。

　　杭汽輪董秘俞昌權向記者表示，公司純B股身份極大地拖累了公司的發展勢頭。由于在資本市場上融不到所需的資金，公司放棄了許多極佳的并購擴張機會。

　　俞昌權表示，公司真正的價值并沒有在股價上反映出來，“1元多的業績，股價卻只有6、7元，如此下去，只會損害股東的利益?！?br />
　　其實，對B股的出路，市場有很多聲音。英大證券研究所所長李大霄認為，最可能的一種是隨著人民幣可自由兌換，B股和A股自然融合。

　　今年6月5日，麗珠集團(000513)曾公告擬回購公司B股，讓市場產生了對B股改革破冰的希望。于立婷表示：允許B股回購，一方面能體現管理層積極創新并探索促進B股市場改革的態度；另一方面為B股市場制度性問題解決提供了新的途徑，有利于形成A、B股市場良性互動發展格局。

　　然而，對于回購這一方案，有專家表示：“B股的發行價總體較低，如果實施回購，低價發行高價回購可能有損公司或大股東的利益，何況，公司是否有支付能力還很難說?！?br />
　　記者也致電中國鉛筆(600612)、振華港機(600320)、張裕、南玻等多家在A、B股同時上市的公司，詢問關于解決B股的意見，這些公司均表示，目前沒有考慮解決B股的問題。

　　申銀萬國分析師陸潔華認為，B股問題的解決也將為市場提供投機套利機會，但是這一天不知要等多久，如果基于這種預期投資B股的話，可能會喪失其他的投資機會。

　　也有分析人士認為：“價值投資本來就是長期持有，投資B股不僅能得到比A股更多的分紅收益，還有可能在未來解決B股問題時得到更多的回報，從價值投資的角度看，投資B股仍然有優勢?！?br />
　　市場風險

　　功能萎縮走勢弱于A股

　　一位股民這樣計算投資B股的機會：“比如深赤灣B，現在股價是10元，1元的業績，10倍市盈率，按照4.27元的每股凈資產，我只需要5年左右，資金就全部回來了，而且不會跌破現在的價格。”

　　對此，李大霄在接受記者采訪時表示，探討B股的投資機會要看你看重的是分紅收益還是股市波動機會。“如果從分紅的角度看，一定量的資金，購買B股的數量比A股多，獲得的分紅就多。B股與A股相比就有投資價值?！?br />
　　不過，他也強調說，“從股價走勢角度看，由于B股市場自身的特點，它的走勢不如A股。如果是想從股價波動中獲取價差收益，投資B股就不一定劃算?！?br />
　　那么，B股的走勢為何不如A股呢？李大霄解釋道，B股設立的初衷是為企業吸引外資服務，其功能定位于融資而不是投資。隨著海外上市、外企發行A股、QFII、QDII等手段的引進，B股市場的初始功能實際上已經終結。

　　2000年后，B股市場的融資功能已基本喪失，導致投資價值缺失，投資者紛紛撤退。市場需求萎縮，交易清淡。盡管近年B股出現了幾次“井噴”行情，但原因是A、B股合并的傳聞，是一種短期投機行為，而不是出于對B股投資價值的認可。陸潔華對記者說。“目前投資B股，還可能面對換匯損失。”陸杰華說，境內投資者要想投資B股，必須去銀行兌換成美元或港幣。如果賣出股票后換成人民幣，要承受匯率波動的風險。




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