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主題: 買賣權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)管理
2008-08-12 20:38:07          
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主題:買賣權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)管理

 7月28日至7月30日,權(quán)證成交由75億元放大2.2倍至245億元,權(quán)證品種百花齊放,吸引大量資金進(jìn)場(chǎng)炒作,但隨后兩個(gè)交易日所有權(quán)證品種均呈現(xiàn)緩步走低或者漲幅縮減的態(tài)勢(shì),投資者如對(duì)權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足就可能在其間遭受虧損。其實(shí),為減低投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)了解權(quán)證杠桿風(fēng)險(xiǎn)量力而為,同時(shí)縮短持倉(cāng)時(shí)間,也即是采取較為短線的策略。

  部分投資者因之前在股票投資上的收益不甚理想,希望利用權(quán)證的杠桿效應(yīng),取回早前虧蝕的資金,而偏向選擇實(shí)際杠桿較高的權(quán)證,但卻忽視了實(shí)際杠桿與自己所承受的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)聯(lián),結(jié)果招致?lián)p失。例如,因看中鋼釩GFC1的實(shí)際杠桿較高,投資者于7月31日收市買入鋼釩GFC1(當(dāng)日收市時(shí)其實(shí)際杠桿為1.7倍),結(jié)果次日早盤該權(quán)證即開(kāi)始異動(dòng),盤中一度大幅下跌逾17%,最終收盤以13.93%的跌幅位居權(quán)證跌幅榜榜首,跌幅遠(yuǎn)大于正股,跌得投資者措手不及。其實(shí),實(shí)際杠桿是用來(lái)量度正股價(jià)格變動(dòng)1個(gè)百分比時(shí),權(quán)證理論價(jià)格的變動(dòng)幅度。實(shí)際杠桿越高,代表權(quán)證的潛在升幅(回報(bào))/跌幅(虧損)越大,投資者需承受的風(fēng)險(xiǎn)越高,實(shí)際杠桿越低,投資者需承受的風(fēng)險(xiǎn)越低。反過(guò)來(lái)說(shuō),不同的權(quán)證投資者所能承受的風(fēng)險(xiǎn)也不同,如投資者所能承受的風(fēng)險(xiǎn)較低,可考慮選擇實(shí)際杠桿較低或適中的權(quán)證。而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者而言,較高實(shí)際杠桿的權(quán)證就可能是一個(gè)扳回利潤(rùn)的選擇,但投資者須注意,當(dāng)市況逆轉(zhuǎn)時(shí),實(shí)際杠桿較高的權(quán)證的跌幅往往會(huì)更大,損失也會(huì)越大。

  一般而言,權(quán)證的實(shí)際杠桿往往受其正股價(jià)格的變化和剩余存續(xù)期的影響:權(quán)證的剩余期限越短,實(shí)際杠桿相對(duì)越高;價(jià)內(nèi)權(quán)證的實(shí)際杠桿相對(duì)較低,而價(jià)外權(quán)證的實(shí)際杠桿相對(duì)較高。但在選擇權(quán)證時(shí),投資者宜注意,不同的相關(guān)資產(chǎn)所提供的實(shí)際杠桿有所不同。例如,鋼鐵板塊認(rèn)購(gòu)證的實(shí)際杠桿目前相對(duì)較高,而日照CWB1、葛洲CWB1等認(rèn)購(gòu)證的實(shí)際杠桿相對(duì)較低,顯示不同的相關(guān)資產(chǎn)權(quán)證,風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。在選擇認(rèn)購(gòu)證時(shí),即使同時(shí)看好不同相關(guān)資產(chǎn)后市的走勢(shì),投資者應(yīng)按個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力及預(yù)期投資回報(bào)來(lái)決定哪類相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)證較適合自己。同時(shí),投資者不宜投入與買正股相同的資金,因?yàn)榻?jīng)過(guò)權(quán)證的放大作用,當(dāng)正股走勢(shì)與預(yù)期背馳時(shí),投資者實(shí)際承受的風(fēng)險(xiǎn)等于他投放了實(shí)際杠桿倍數(shù)資金于權(quán)證的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

  之前,本欄目曾反復(fù)提示,權(quán)證板塊效應(yīng)明顯,權(quán)證市場(chǎng)容易因單只權(quán)證而引起資金的聚集炒作,或因單只權(quán)證的暴跌而使得整個(gè)板塊下跌。這在近日的市況中再次得到印證。例如,7月30日,寶鋼CWB1一口氣回補(bǔ)之前的跌幅,收盤以19.32%的漲幅位居權(quán)證漲幅榜榜首,引發(fā)了一波反彈,當(dāng)日連最不活躍的鋼釩GFC1也漲了2.3%,前5大單個(gè)權(quán)證成交量就已超過(guò)前一交易日。而8月1日在鋼釩GFC1的暴跌下,權(quán)證品種全線下跌,權(quán)證市場(chǎng)又重新走入低迷。在如此的市況下,投資者要準(zhǔn)確把握后市的走勢(shì)難度甚高,較安全的做法是縮短持有權(quán)證時(shí)間,主動(dòng)減低權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)。

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2008-10-08 15:07:21          
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結(jié)構(gòu)注釋

 
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