主題：直接投資海外基金大門悄然

隨著德意志銀行（中國）和招商銀行近期兩款海外基金理財產品的發行，由境內商業銀行代銷的海外基金數量已經超過了80款。可以說，自銀行理財產品獲準投資境外股票市場之后，中國客戶直接投資海外基金的大門悄然打開，最低門檻已經降低至5萬元人民幣，可投基金包括美林國際投資基金系列、施羅德環球基金系列、鄧普頓基金系列、富蘭克林基金系列、東亞基金系列、富達基金系列、景順基金系列、德盛基金系列、貝萊德基金系列等。

　　以德意志銀行為例，該銀行為高端客戶提供的34款海外基金地域上涉及亞洲、美洲、歐洲和拉美，產業上覆蓋基礎設施、黃金、礦產、能源和地產，同時跨越貨幣市場、債券市場和股票市場，并為200萬美元額度以上客戶提供基金組合。統計顯示，截至2007年12月27日，境內中外資商業銀行與海外基金公司聯合推出具有海外開放式基金性質的QDII產品已經有了72款，而在今年德意志銀行、花旗和招商銀行均有多款同類型產品上市。通過商業銀行，境內投資者可在一定范圍內選擇任何一款海外基金進行申購。雖然在正式簽署的理財合同上，這些產品均為銀行QDII理財產品或外幣理財產品。但實際上，產品收益與海外基金直接掛鉤，客戶也可每日申購或贖回某海外基金的份額。實質上與直接持有一個海外開放式基金已無本質區別。

　　值得一提的是，外資銀行海外基金的直接投資門檻較高。例如1月16日，花旗銀行聯手美盛集團發行的“基金匯”———美盛環球基金系列，。作為今年國內銀行界的首個投資海外共同基金的代客境外理財產品，申購門檻為1萬美元或10萬人民幣。而中資銀行相對較低，例如招商銀行的“金葵花”－ＱＤＩＩ之“景順中國基金”鏈接票據和“金葵花”－ＱＤＩＩ之“富達基金－中國焦點基金”鏈接票據，門檻只有5萬人民幣。

　　目前外資銀行在海外基金代銷方面占據得天獨厚的優勢。其中以德意志銀行代售的海外基金最多，已達34款，花旗銀行代售的海外基金也不少，共有26款；匯豐銀行代銷9款，渣打銀行代售4款；東亞銀行代售3款；中資銀行則以招商銀行領先，目前正在醞釀推出第5款海外基金。在具體條款上，中外資銀行也略有差異。例如，招商銀行通過“鏈接理財計劃”，專門投資于單一海外基金。而外資行則更拋棄“鏈接”的外衣，“代售”海外基金成其主打。投資者可通過外資行申購目前其所提供的任何一款海外基金。

　　中資銀行之所以無法大規模代銷海外基金，其缺陷也是天然的。由于受制于QDII代客境外理財政策框架，目前銀行并非以客戶之名義托管海外基金，而是以銀行集合理財名義購買；換言之，從法律角度看，透過銀行購買海外基金的投資者，與海外基金公司并不存在直接的權利義務關系，而只與銀行存在直接法律關系。這樣就要求銀行每天根據客戶指令和海外基金公司進行結算。而花旗、德意志等跨國銀行由于客戶多樣性強，每天大部分的申購和贖回均可在內部清算，甚至可以在貨幣不跨境的情況下，為客戶實現差額結算。顯然，中資銀行并不具備這樣的條件。

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