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主題: 保本點(diǎn)在權(quán)證投資中的應(yīng)用
2008-08-05 19:46:19          
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主題:保本點(diǎn)在權(quán)證投資中的應(yīng)用

  權(quán)證的價(jià)值包括內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分。距離到期日越近,權(quán)證的時(shí)間價(jià)值越小,此時(shí)內(nèi)在價(jià)值對(duì)于判斷權(quán)證的投資價(jià)值更為重要。當(dāng)權(quán)證處于價(jià)外時(shí),內(nèi)在價(jià)值為零,處于價(jià)內(nèi)時(shí)則內(nèi)在價(jià)值大于零,那是不是意味著價(jià)內(nèi)權(quán)證就一定值得投資呢?其實(shí)并不一定,此時(shí),還需要考慮權(quán)證的保本點(diǎn)。

  保本點(diǎn),又稱打和價(jià),是指以目前的價(jià)格買入權(quán)證并持有到期,正股需要上漲(認(rèn)購證)或者下跌(認(rèn)沽證)到哪個(gè)價(jià)位投資者才能保本。假設(shè)行權(quán)比例是1:1,對(duì)于認(rèn)購證,行權(quán)時(shí),投資者需要以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的股票,由于在購買權(quán)證時(shí)也付出了成本,因此投資者行權(quán)獲得股票付出的總成本是當(dāng)初購買認(rèn)購證的成本再加上行權(quán)價(jià)格。行權(quán)后,投資者獲得的是標(biāo)的股票,如果此時(shí)標(biāo)的股價(jià)恰好等于所付出的總成本,投資者不賺不虧,所以認(rèn)購證的保本點(diǎn)就等于認(rèn)購證價(jià)格加上行權(quán)價(jià)格。如果到期時(shí)正股價(jià)格高于保本點(diǎn),則行權(quán)后投資者將會(huì)盈利。

  例如,假設(shè)投資者以2.821元的價(jià)格買入馬鋼CWB1,考慮到馬鋼CWB1的行權(quán)價(jià)是3.260元,那么到期時(shí)正股要到6.08元投資者才能保本,因此,對(duì)該投資者而言,6.08元就是馬鋼CWB1的保本點(diǎn)。

  對(duì)于認(rèn)沽證(假設(shè)行權(quán)比例為1:1),行權(quán)時(shí),投資者需要購入標(biāo)的股票,并以行權(quán)價(jià)格賣給權(quán)證的發(fā)行人。如果此時(shí)標(biāo)的股票的價(jià)格剛好等于行權(quán)價(jià)減去購買權(quán)證時(shí)的花費(fèi),那么投資者剛好保本,所以認(rèn)沽證保本點(diǎn)等于行權(quán)價(jià)格減去認(rèn)沽證價(jià)格。如果到期時(shí)正股價(jià)格低于保本點(diǎn),則投資者將盈利。

  對(duì)于短線買賣權(quán)證的投資者來說,由于他們并不打算持有至到期日,保本點(diǎn)并沒有太大的參考價(jià)值。而對(duì)于打算購入權(quán)證并持有到期的投資者,由于權(quán)證在到期時(shí)必然回歸內(nèi)在價(jià)值,所以保本點(diǎn)就顯得很重要,因?yàn)榈狡跁r(shí)正股與保本點(diǎn)的價(jià)差直接決定了投資者盈虧。這些投資者在購買權(quán)證時(shí),要根據(jù)正股本身的走勢來判斷到期時(shí)正股價(jià)與保本點(diǎn)之間可能的差距,以此作為投資的根據(jù)。

  對(duì)于價(jià)內(nèi)權(quán)證,即使是深度價(jià)內(nèi)權(quán)證,如果權(quán)證本身的價(jià)格過高,對(duì)于認(rèn)購證來說,它的保本點(diǎn)也相應(yīng)很高,這樣到期時(shí)正股價(jià)格能夠高于保本點(diǎn)的概率將降低;對(duì)于認(rèn)沽證來說,如果權(quán)證價(jià)格很高,它的保本點(diǎn)就會(huì)很低,這樣就降低了到期時(shí)正股價(jià)低于保本點(diǎn)的概率。所以,對(duì)于價(jià)內(nèi)權(quán)證,還要根據(jù)保本點(diǎn)的高低,并結(jié)合正股的走勢來判斷它的投資價(jià)值。

  單純的保本點(diǎn)還不能很好地反映出投資的風(fēng)險(xiǎn),需要將其與正股價(jià)格相比較才更有意義。實(shí)際分析中我們使用更多的指標(biāo)是溢價(jià)率,這個(gè)指標(biāo)結(jié)合了權(quán)證的保本點(diǎn)與正股的價(jià)格,因此具有更好的參考價(jià)值。

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結(jié)構(gòu)注釋

 
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