主題：銀行信貸資產證券化重新開閘 警惕道德風險

停滯4年之久的信貸資產證券化重新開閘了。

　　近日，央行、銀監會和財政部發布《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，正式重啟信貸資產證券化。此次僅首期信貸資產證券化的額度就達500億元，且國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎資產池。

　　給力穩增長

　　5月工行、農行、中行、建行四大行新增貸款只有2500億，和4月新增貸款的數量基本持平，票據貼現充當了信貸投放的主力軍，占到了5月四大行新增貸款的1/3，這意味著銀行信貸投放依然疲軟，依靠票據融資來帶動新增貸款的情況還沒改善。

　　評級機構惠譽表示，中國整體信貸增長繼續減速，增加了對經濟的壓力。上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“二季度以來我國經濟下行壓力明顯加大，穩增長成為重要政策目標。銀行信貸資產證券化重啟將從投資放貸角度保障經濟增長。”

　　奚君羊進一步指出，信貸資產證券化將擴大直接融資比重，改善商業銀行資產負債結構。銀行信貸資產中不乏優質資產，這些貸款本來是銀行的沉淀資金，而信貸資產證券化可以盤活這部分資產，回收流動性，擴大銀行可貸資金規模。此外，信貸資產證券化也促進銀行資金周轉速度加快以及資金利用效率提升。

　　中國的信貸資產證券化試點開始于2005年，但自金融危機爆發以來，監管機構出于審慎原則和對資產證券化風險的擔憂，延緩了市場發行速度，并于2008年底暫停不良資產證券化試點，2009年至今資產證券化進程基本停滯。銀監會披露，截至2008年底，共有11家發起人進行了16單信貸證券化業務試點，發行總規模為667.85億元。

　　奚君羊表示，相對于之前的試點，此次信貸資產證券化重啟僅首期信貸資產證券化的額度就達500億元，在額度上有所放寬。此外，參與機構的范圍也有所增加，股份制銀行、城商行、農商行等都獲準參與。不過，相對銀行業整體近60萬億的貸款規模來說，目前信貸資產證券化規模依然處于試水階段。

　　警惕道德風險

　　不少銀行已經行動起來爭奪這500億元額度。據媒體報道，包括國開行、工行、民生等多家銀行已經上報了額度申請，其中，國開行上報了100億元計劃，基礎資產為基礎設施和地方融資平臺貸款。交通銀行（601328）則擬發行30億元計劃。

　　據了解，此前資產證券化試點產品的基礎資產大多為優質公司貸款或個人住房抵押貸款，風險相對較小。但此次監管機構擴大了信貸資產證券化的基礎資產，國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平臺公司貸款等均被納入基礎資產池。

　　“這無疑對銀行體系風險控制提出了更高的要求。”奚君羊說，“如果風控流程設計不好，銀行會產生道德風險，業務有了風險就通過資產證券化把它賣掉，這甚至會推動銀行有恃無恐地參與到高風險業務中去，最終引發系統性風險。”

　　可喜的是，監管層在擴大信貸資產證券化基礎資產的同時，增加了“風險自留”的審慎性安排，要求銀行購買5％的低收益分層結構產品，以實現內生信用增級。

　　奚君羊指出，除風控挑戰外，重啟信貸資產證券化對銀行創新能力、監管層管理能力也提出了挑戰。由于基礎資產池擴容，信貸資產證券化產品設計將更為復雜，銀行在資產評估、風險剝離、信用增級等方面都需提高技藝。交通銀行行長牛錫明指出，信貸資產證券化的推廣涉及若干個監管部門，監管部門在其監管的政策上、制度上可能要有一個整合，要有一個新的規定。


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