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主題: 許小年:抑制通脹已到關(guān)鍵時刻
2008-03-02 11:30:56          
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主題:許小年:抑制通脹已到關(guān)鍵時刻

 鐵礦石國際價格上漲65%,觸發(fā)連鎖反應(yīng),中國國內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)宣布漲價,以抵消成本的上升,而家電、汽車等下游行業(yè)也聞風而動,紛紛醞釀提價。與此相類似,在原油價格的推動下,國內(nèi)農(nóng)藥和化肥的價格也不斷上升。照這種趨勢發(fā)展下去,社會上有可能形成穩(wěn)定的通脹預(yù)期,成本推動的中度通脹就會經(jīng)連鎖反應(yīng),演變?yōu)殡y以醫(yī)治的高度通脹。

  及時和果斷的緊縮政策已經(jīng)刻不容緩。

  通脹的惡化有兩大原因。供給方面,大宗商品國際價格的快速上漲增加了國內(nèi)的生產(chǎn)成本;需求方面,經(jīng)濟連續(xù)多年高增長,收入的提高和充裕的流動性使社會購買力急劇膨脹。至于今年的春節(jié)前后的天災(zāi),只不過是雪上加霜,CPI在去年四季度已達6%以上的增長率。以為災(zāi)害過后即一切太平是一廂情愿的幻想,僅以臨時的物價管制應(yīng)對,則極有可能錯過時機,物價進一步攀升,未來的調(diào)控將會變得愈加困難。

  近年來,國際大宗商品價格對國內(nèi)價格的影響越來越大,這是中國融入世界經(jīng)濟的必然結(jié)果。糧食、原油等大宗商品價格的變動將繼續(xù)在相當大的程度上決定國內(nèi)價格的走向。為了制定反通脹的政策,有必要研究和把握國際大宗商品價格的變動規(guī)律。

  當前大宗商品價格的上漲既是周期性的,也是趨勢性的。周期性因素如糧食的播種面積和天氣,或者美國的原油庫存,引發(fā)糧價或原油價格的短期波動,而趨勢性上漲意味著價格一旦上去,就不可能回到原來的水平。例如原油價格在幾年之內(nèi)就從20多美元漲到100美元以上,將來再回到60、70美元的可能性已經(jīng)很小。這是因為原油的開采成本構(gòu)成了價格的底線,陸上地質(zhì)條件較好的油田均已開發(fā),石油公司正從陸地走向淺海,再從淺海走向深海,尋找新的油田和氣田。可以想見,勘探與開采成本如同芝麻開花,節(jié)節(jié)升高。

  國際糧價的趨勢性上漲也有結(jié)構(gòu)性的長期因素推動,在可以預(yù)見的將來,不會跌落回一兩年前的價位。為了替代不可再生的化石燃料,人們從玉米中提取酒精,對玉米的需求因此而陡增,玉米的國際價格從2007年初到現(xiàn)在上漲了33%。在一年多的相同時期內(nèi),大豆價格上漲了107%,原因之一是中國、印度等國經(jīng)濟的高速增長,民眾的飲食結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,食物油和肉類的消費增加,大豆作為食物油的原料和生產(chǎn)飼料的原料,成為供不應(yīng)求的商品。

  通脹面對國際價格的長期趨勢性上漲,采取臨時性的價格管制和價格補貼控制國內(nèi)通脹,顯然是開錯了藥方。原油價格再漲怎么辦?難道成品油、農(nóng)藥和化肥價格的行政管制要持續(xù)到國際油價回落為止嗎?向大型煉化企業(yè)提供的財政補貼每年以百億元計,國家的財力還能支撐多長時間?眾多中小企業(yè)的虧損又由誰來埋單?財政補貼跟不上的地方,企業(yè)只好停產(chǎn),供應(yīng)出現(xiàn)短缺,與高價但仍可買到東西相比,對公眾利益造成更大的傷害。這樣的事正在乳制品市場上發(fā)生,價格管制令奶農(nóng)無利可圖,惟一的出路就是歇業(yè)。

  供應(yīng)短缺不僅損害消費者利益,而且令控制通脹的政策喪失信譽。在行政力量和市場力量搏擊的過程中,短缺無聲卻堅定地宣告了前者的失敗。成品油價格管制的前提是凍結(jié)原油價格,但政府可有這樣的能力?同理,要管房價就必須管住鋼筋水泥的價格,而要管鋼價就必須管住鐵礦石的價格。計劃經(jīng)濟的邏輯就是這樣,要管就都得管起來,而市場經(jīng)濟的邏輯也一樣,要放就都得放開。半計劃半市場的操作只能擴大供需失衡,帶動預(yù)期通脹上升,刺激消費者在市場上搶購,促使企業(yè)競相提價。在通脹預(yù)期的支配下,成本和價格呈螺旋式交替上升,用不了多長時間,就會形成惡性通貨膨脹。

  反通脹政策的關(guān)鍵因此不在管制現(xiàn)行價格,而在有效管理預(yù)期通脹。所謂有效,就是要使企業(yè)和消費者相信,未來的價格將比今天的低,至于今天的價格是否比昨天低,已經(jīng)無關(guān)宏旨,大可不必為此傷神,當務(wù)之急是提高反通脹政策的公信力(Credibility)。

  欲使公眾相信未來價格走低,需要做的無非兩件事:一曰增加供給,二曰抑制需求。要想增加供給,則必須解除價格管制,聽任價格上漲,讓企業(yè)有錢可賺。無需社會責任的說教,在利益的驅(qū)使之下,企業(yè)自然會增加產(chǎn)出。另一方面,要想抑制需求,則必須而且也只有緊縮銀根。這也是為什么宏觀調(diào)控永遠是關(guān)于總量的,政策不以具體價格為目標,具體價格肩負著調(diào)節(jié)供需和恢復(fù)均衡的重任,不可隨意干預(yù)價格體系的運行,政府只能控制需求總量。

  如何緊縮銀根?準備金率如同麥田里的稻草人,稍有經(jīng)驗的麻雀都不會認真對待,商業(yè)銀行仍有大量的超額儲備。況且在利率管制的情況下,準備金率的提高不能反映為利率或者資金成本的上升,不能顯著降低企業(yè)與個人的借貸需求。至于貸款的數(shù)量控制,早已退到了計劃經(jīng)濟的老路上,不僅侵犯了銀行的經(jīng)營自主權(quán),而且打亂了資金的市場化配置。

  要緊縮銀根就必須連續(xù)加息,每次加息的幅度可以小一些,給企業(yè)和個人留出調(diào)整的時間,但貨幣政策當局應(yīng)明確無誤地將其意圖傳遞給市場:中國經(jīng)濟眼下的最大風險是通脹,除非通脹能得到有效抑制,加息不會停止。不斷上升的國內(nèi)利率當然會吸引熱錢的進入,一石不可兩鳥,人民幣不得不加速升值。強勢的本幣降低了進口成本,也有助于控制國內(nèi)通脹。

  當前有一種議論,以美國經(jīng)濟衰退為由,主張放松從緊的宏觀政策,刺激內(nèi)需,保持經(jīng)濟的高速增長。殊不知,中國經(jīng)濟的問題正是增長過快,內(nèi)需過于旺盛,多年積累的內(nèi)外失衡表現(xiàn)為商品、服務(wù)和資產(chǎn)價格的膨脹,若不能及時糾正,就有可能釀成將來的大禍。

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結(jié)構(gòu)注釋

 
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