主題：許小年：抑制通脹已到關鍵時刻

　鐵礦石國際價格上漲65%，觸發連鎖反應，中國國內主要鋼鐵企業宣布漲價，以抵消成本的上升，而家電、汽車等下游行業也聞風而動，紛紛醞釀提價。與此相類似，在原油價格的推動下，國內農藥和化肥的價格也不斷上升。照這種趨勢發展下去，社會上有可能形成穩定的通脹預期，成本推動的中度通脹就會經連鎖反應，演變為難以醫治的高度通脹。

　　及時和果斷的緊縮政策已經刻不容緩。

　　通脹的惡化有兩大原因。供給方面，大宗商品國際價格的快速上漲增加了國內的生產成本；需求方面，經濟連續多年高增長，收入的提高和充裕的流動性使社會購買力急劇膨脹。至于今年的春節前后的天災，只不過是雪上加霜，CPI在去年四季度已達6%以上的增長率。以為災害過后即一切太平是一廂情愿的幻想，僅以臨時的物價管制應對，則極有可能錯過時機，物價進一步攀升，未來的調控將會變得愈加困難。

　　近年來，國際大宗商品價格對國內價格的影響越來越大，這是中國融入世界經濟的必然結果。糧食、原油等大宗商品價格的變動將繼續在相當大的程度上決定國內價格的走向。為了制定反通脹的政策，有必要研究和把握國際大宗商品價格的變動規律。

　　當前大宗商品價格的上漲既是周期性的，也是趨勢性的。周期性因素如糧食的播種面積和天氣，或者美國的原油庫存，引發糧價或原油價格的短期波動，而趨勢性上漲意味著價格一旦上去，就不可能回到原來的水平。例如原油價格在幾年之內就從20多美元漲到100美元以上，將來再回到60、70美元的可能性已經很小。這是因為原油的開采成本構成了價格的底線，陸上地質條件較好的油田均已開發，石油公司正從陸地走向淺海，再從淺海走向深海，尋找新的油田和氣田。可以想見，勘探與開采成本如同芝麻開花，節節升高。

　　國際糧價的趨勢性上漲也有結構性的長期因素推動，在可以預見的將來，不會跌落回一兩年前的價位。為了替代不可再生的化石燃料，人們從玉米中提取酒精，對玉米的需求因此而陡增，玉米的國際價格從2007年初到現在上漲了33%。在一年多的相同時期內，大豆價格上漲了107%，原因之一是中國、印度等國經濟的高速增長，民眾的飲食結構發生變化，食物油和肉類的消費增加，大豆作為食物油的原料和生產飼料的原料，成為供不應求的商品。

　　通脹面對國際價格的長期趨勢性上漲，采取臨時性的價格管制和價格補貼控制國內通脹，顯然是開錯了藥方。原油價格再漲怎么辦？難道成品油、農藥和化肥價格的行政管制要持續到國際油價回落為止嗎？向大型煉化企業提供的財政補貼每年以百億元計，國家的財力還能支撐多長時間？眾多中小企業的虧損又由誰來埋單？財政補貼跟不上的地方，企業只好停產，供應出現短缺，與高價但仍可買到東西相比，對公眾利益造成更大的傷害。這樣的事正在乳制品市場上發生，價格管制令奶農無利可圖，惟一的出路就是歇業。

　　供應短缺不僅損害消費者利益，而且令控制通脹的政策喪失信譽。在行政力量和市場力量搏擊的過程中，短缺無聲卻堅定地宣告了前者的失敗。成品油價格管制的前提是凍結原油價格，但政府可有這樣的能力？同理，要管房價就必須管住鋼筋水泥的價格，而要管鋼價就必須管住鐵礦石的價格。計劃經濟的邏輯就是這樣，要管就都得管起來，而市場經濟的邏輯也一樣，要放就都得放開。半計劃半市場的操作只能擴大供需失衡，帶動預期通脹上升，刺激消費者在市場上搶購，促使企業競相提價。在通脹預期的支配下，成本和價格呈螺旋式交替上升，用不了多長時間，就會形成惡性通貨膨脹。

　　反通脹政策的關鍵因此不在管制現行價格，而在有效管理預期通脹。所謂有效，就是要使企業和消費者相信，未來的價格將比今天的低，至于今天的價格是否比昨天低，已經無關宏旨，大可不必為此傷神，當務之急是提高反通脹政策的公信力(Credibility)。

　　欲使公眾相信未來價格走低，需要做的無非兩件事：一曰增加供給，二曰抑制需求。要想增加供給，則必須解除價格管制，聽任價格上漲，讓企業有錢可賺。無需社會責任的說教，在利益的驅使之下，企業自然會增加產出。另一方面，要想抑制需求，則必須而且也只有緊縮銀根。這也是為什么宏觀調控永遠是關于總量的，政策不以具體價格為目標，具體價格肩負著調節供需和恢復均衡的重任，不可隨意干預價格體系的運行，政府只能控制需求總量。

　　如何緊縮銀根？準備金率如同麥田里的稻草人，稍有經驗的麻雀都不會認真對待，商業銀行仍有大量的超額儲備。況且在利率管制的情況下，準備金率的提高不能反映為利率或者資金成本的上升，不能顯著降低企業與個人的借貸需求。至于貸款的數量控制，早已退到了計劃經濟的老路上，不僅侵犯了銀行的經營自主權，而且打亂了資金的市場化配置。

　　要緊縮銀根就必須連續加息，每次加息的幅度可以小一些，給企業和個人留出調整的時間，但貨幣政策當局應明確無誤地將其意圖傳遞給市場：中國經濟眼下的最大風險是通脹，除非通脹能得到有效抑制，加息不會停止。不斷上升的國內利率當然會吸引熱錢的進入，一石不可兩鳥，人民幣不得不加速升值。強勢的本幣降低了進口成本，也有助于控制國內通脹。

　　當前有一種議論，以美國經濟衰退為由，主張放松從緊的宏觀政策，刺激內需，保持經濟的高速增長。殊不知，中國經濟的問題正是增長過快，內需過于旺盛，多年積累的內外失衡表現為商品、服務和資產價格的膨脹，若不能及時糾正，就有可能釀成將來的大禍。

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