變身PE收購虧損資產

　　盡管眾多上市公司陷入有錢花不掉的苦惱，但投資者卻仍慷慨地將大把現金交給上市公司，中小板和創業板公司則尤其受到青睞。而占據大半超募資金的中小板和創業板公司，在花錢方面很有一套，火熱的一級市場是這些公司找到的“大商場”。

　　角色四：貴州百靈

　　記者統計發現，今年以來，中小板上市公司發布的使用超募資金涉及并購交易的公告一共有141份，而創業板類似公告一共有111份。

　　財大氣粗的貴州百靈在其中顯得頗為扎眼。去年6月登陸中小板的貴州百靈募得資金13.81億元，其中超募資金高達10.30億元。2011年以來，手握重金的貴州百靈在一級市場頻頻出手，不到10個月時間，該公司就先后將5家醫藥類公司納入麾下，累計動用資金1.44億元，其中使用超募資金1.28億元。然而，在上述5筆收購中，除了河北德信潤生制藥和貴州和仁堂藥業稍有盈利外，另外三家被收購公司均為虧損資產。

　　其中花費5970萬元超募資金收購的貴州世禧制藥，截至去年10月的虧損額高達1935萬元，凈資產只有-2985.14萬元，已資不抵債。

　　角色五：神州泰岳

　　對于虧錢企業情有獨鐘的并非只有中小板公司，超募現象更加嚴重的創業板公司，同樣出手頻繁。去年3月20日，神州泰岳一天內收購了兩家公司股權，其中花費709萬元全資收購的北京互聯時代通訊科技有限公司便是一項虧損資產。而另一家創業板公司天源迪科則在今年1月18日，一口氣拿下了兩家虧損企業的控制權。

　　對于這一現象，前述創投公司高層并不感到意外，“現在專門的PE團隊都很難找到好項目，該投的基本都有人投了，更何況只要稍微有點‘姿色’的都夢想著自己去IPO。”

　　角色六：利達光電

　　在該業內人士看來，上市公司盲目投身一級市場無疑蘊含著巨大的風險，甚至不排除拖垮公司的可能。

　　這樣的擔憂并非杞人憂天。2010年9月17日，利達光電曾發起一項收購，公司宣布以1692萬元的價格，從日本SUWA株式會社手中收購東莞旭進光電有限公司48%股權，以期進軍下游產業。但隨后數碼相機市場出現大幅下滑，而競爭則日趨激烈，利達光電緊急放棄了上述收購，以避免遭受更大損失。

　　“類似的‘地雷’在一級市場到處都是，那么多上市公司擠進來，很難保證不出問題。”前述PE人士對此坦言。在其看來，及時抽身的利達光電尚屬幸運。

　　數據顯示，截至今年10月25日，在A股上市的228家公司，累計募集資金2177.58億元，較1144.53億元的擬募集資金總額，超募1033.05億元，平均超募率為90.25%。

　　其中在創業板上市的110家公司，擬募資275.64億元，實際募得674.68億元，超募399.04億元，平均超募率為144.77%。

　　此外，85家中小板上市公司擬募集資金396.34億元，但實際募得772.51億元，超募376.17億，平均超募率94.91%。

　　數據顯示，中小板和創業板累計超募資金高達775.21億元，占A股超募資金總額的75%。

　　平安證券一份研究報告顯示，目前創業板上市公司有84.66%的超募資金閑置于銀行；公布的使用計劃也以償還銀行貸款和補充流動資金為主，這兩項的投入比例占整體投入的51.42%；并有一些上市公司選擇現金分紅。

　　有保薦代表人指出，針對超募資金數額巨大，不少上市公司不知道該如何來花，監管部門已出臺了一些規范。比如，要求創業板公司在募集資金到賬后6個月期滿前披露超募資金使用安排，并要求保薦機構進行持續督導。但從目前情況看，在源頭上防止資金大幅超募更為緊迫。有業內人士建議，可在發行環節適當控制公司IPO超募資金的比例。