主題：國家信息中心料進一步的緊縮措施將暫停出臺

國家信息中心在春節過后發布了對2008年第一季度經濟形勢的預測。據國家信息中心預測部分析，一季度GDP增長速度仍然達到10.5%，CPI指數也將達到6.9%。從數據上看，完成防止通貨膨脹由結構性轉變為全面通貨膨脹的既定任務的壓力凸顯，從緊宏觀調控政策很難松動。

　　從緊政策的三大制約

　　去年至今一路高漲的CPI指數明確無疑地表達出宏觀經濟偏熱的現實，專家們對于治理通脹的必要并無分歧。主要爭論焦點在于緊縮的調控政策是否會使經濟走入一個下行的陷阱，過度的調控是否會使經濟政策誘發出新的社會問題。

　　綜合一段時間以來經濟學家們對于宏觀調控政策的爭論，分歧的具體問題主要在三個方面：第一，宏觀調控會不會在治理通脹的同時打壓了國內消費；第二，從緊政策如何保證新增勞動力的就業問題；第三，資產價格(主要指房價)的雪崩帶來的信貸危機。

　　對于爭論問題，國家信息中心此次報告在數據方面給予了相應回答。報告指出：一季度社會消費品零售額在上年四季度高增長基礎上有所回落，但增幅也達18%，與去年一季度消費品零售額名義增長率相比提高了3.1個百分點。

　　從數據上看，國內消費并未受到從緊貨幣政策的影響。此外，報告還指出，由于農產品(30.18,-0.24,-0.79%,吧)價格上漲和所謂“家電下鄉”政策的刺激，農村消費將以一個較高的速度增長。雪災對消費的短期影響還會因為災后重建的加快而長期抵消。

　　花旗銀行亞太區首席經濟學家沈明高曾指出：“央行在制定貨幣政策目標時，首先是防止通貨膨脹，其次就是保證就業的穩定。”所以就業形勢的良好是從緊政策得以執行的前提。國家信息中心報告顯示，2007年城鎮新增就業人數創近年來最好水平，城鎮新增就業1204萬人，比全年目標900萬人高出300萬人以上，完成全年目標任務134%。

　　而對于固定資產投資方面，2007年年底出現的房價拐點現象對于房地產市場長期會產生不利的影響，但在短期內可能會促使房地產商加快投資進度、盡快完成項目，以便在房地產價格較高的情況下進行銷售。據一季度預測數據，城鎮固定資產投資增長23.5%，其中房地產投資增長28%，房地產投資增長似乎并沒有減弱的趨勢。

　　通過對2008年第一季度預測數據的觀察，從緊宏觀政策特別是從緊貨幣政策的現實制約因素在國內消費增長、就業上升和房地產市場投資加速的背景之下顯得并不是那么有力。

　　暫停進一步的緊縮

　　對我國此次雪災的影響，報告認為仍要保持既定“雙防”目標，堅持貨幣政策從緊趨向，不應因雪災短期影響而改變政策基調。在國家信息中心得出的政策建議中，首先值得注意避免因短期沖擊而放棄長期宏觀政策。

　　對政策工具的選擇，考慮到災害影響的暫時性和資本市場的變化情況，加息等價格型調控工具過早地出現對經濟的平穩發展顯得不利。報告主張繼續上調存款準備金率并搭配公開市場操作的方式大力對沖流動性，加強窗口指導和道義勸說，引導銀行控制信貸規模。

　　報告中不時顯露出由于緊縮調控可能出現的“硬著陸”風險的擔憂。社科院貨幣政策研究室副主任楊濤指出：“經濟增長下降加速容易出現硬著陸，政府政策具有滯后和放大效應，從緊過程中應對硬著陸給予高度警惕。”

　　針對各個方面可能出現的風險，國家信息中心認為，應堅持從緊貨幣政策方針，但可暫停出臺進一步緊縮的措施。

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