主題：三路資金積極加倉A股

　9月24日開啟的本輪行情以來，市場流動性充裕，成交額創多項紀錄。A股市場成交活躍的背后離不開增量資金持續流入。Wind數據顯示，截至12月9日，9月24日以來A股市場融資余額增加近5000億元，股票型ETF凈流入超2200億元，回購金額超240億元。

　　分析人士表示，A股市場流動性充裕，增量資金在政策積極、經濟修復預期下可能加速流入A股市場。

　　融資資金和ETF資金持續入場

　　9月24日開始的本輪行情以來，A股市場成交活躍，流動性充裕，9月25日-12月10日連續50個交易日成交額超1萬億元。Wind數據顯示，截至12月10日，9月24日以來，上證指數、深證成指、創業板指分別累計上漲24.51%、33.76%、47.93%。申萬一級行業全線上漲，計算機、商貿零售、綜合行業領漲，分別上漲63.22%、56.62%、53.82%。

　　市場上漲和巨大成交量離不開增量資金的流入。從資金面來看，來自杠桿資金和股票型ETF的增量資金持續流入市場。

　　資金面上，Wind數據顯示，截至12月9日，A股市場融資余額報18567.21億元，創逾9年新高。9月24日以來融資余額增加4957.36億元。其中，10月增加2684.03億元，11月增加1348.01億元。

　　行業層面，9月24日以來申萬一級31個行業均出現融資余額增加，電子、非銀金融、計算機行業融資余額增加金額居前，分別為819.68億元、608.07億元、552.35億元，機械設備行業融資余額增加超310億元，電力設備、汽車、醫藥生物、通信、國防軍工行業融資余額增加均超200億元。

　　個股方面，9月24日以來56只股票融資凈買入金額超10億元，東方財富、中芯國際、中國平安、中信證券、江淮汽車融資凈買入金額居前，分別為183.34億元、58.04億元、48.75億元、43.20億元、42.60億元。海康威視、貴州茅臺、伊利股份、順豐控股、科大訊飛融資凈賣出金額居前，分別為12.73億元、10.44億元、10.01億元、6.25億元、5.94億元。

　　中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，增量資金是A股市場本輪上漲的重要因素，投資者開戶數以及融資余額近期明顯上升，從成交額和換手率來看，市場當下處于2015年之后最為活躍時期。

　　借道ETF流入股市的資金也是9月24日以來A股市場增量資金的重要來源。Wind數據顯示，截至12月9日，9月24日以來股票型ETF資金凈流入2207.98億元。具體來看，國泰中證A500ETF凈流入超250億元，嘉實上證科創板芯片ETF凈流入超180億元，南方中證A500ETF凈流入超150億元，富國中證A500ETF凈流入超140億元，廣發中證A500ETF、景順長城中證A500ETF凈流入均超130億元，招商中證A500ETF凈流入超120億元。可以看到，凈流入金額居前的多為中證A500ETF。

　　招商證券首席策略分析師張夏表示，當前ETF產品在銀行渠道的滲透率快速提升，為市場提供增量資金。

　　上市公司積極回購

　　9月24日以來，上市公司也在積極回購。Wind數據顯示，截至12月9日，共有771家上市公司進行回購，回購金額合計達240.91億元，其中48家上市公司回購金額超1億元。

　　具體來看，方大炭素、藥明康德、中國石化、中遠海控、溫氏股份回購金額居前，分別達9.99億元、9.80億元、7.95億元、7.03億元、5.64億元，牧原股份、廣匯能源、金風科技、陽光電源回購金額均超4億元。

　　值得注意的是，Wind數據顯示，截至12月9日，9月24日以來超過1100家上市公司發布回購相關公告，海康威視、新大陸、天奧電子、際華集團等多家上市公司發布注銷式回購相關公告。此外，招商蛇口、中國石化、中國外運等眾多上市公司公告稱，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用于回購或增持。

　　中信證券聯席首席策略分析師裘翔表示，本輪回購增持再貸款支持以回購為主，非央國企更加活躍，傳統行業貸款金額更大，新興行業披露家數更多。截至11月底，本輪整體貸款支持比例為65%，以這一比例計算，預計首期3000億元額度可帶動4600億元回購或增持。

　　對于A股市場的增量資金，華金證券首席策略分析師鄧利軍表示，流動性上，貨幣政策進一步寬松預期上升，保險資金和外資等機構資金在政策積極、經濟修復預期下可能加速流入A股市場。

　　李求索表示，考慮我國居民過去幾年儲蓄存款持續積累、A股市場投資環境初步修復、外資對A股市場尚處于低配等因素，2025年國內居民資產和全球資金配置需求或有更積極的邊際變化，有望支持指數表現。

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