主題：未來三年并購激活兩萬億資產 上海重點支持三大先導產業



第一財經
上海444家上市公司迎來并購重組政策支持。12月10日，上海市政府印發《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》（下稱《方案》），共計12條，全面支持上市公司通過并購重組做大做強，重點支持三大先導產業。

《方案》提出的主要目標是，力爭到2027年，落地一批重點行業代表性并購案例，在集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規模，激活總資產超2萬億元，集聚3~5家有較強行業影響力的專業并購基金管理人，中介機構并購服務能力大幅提高，并購服務平臺發揮積極作用等。

《方案》還提到了關于培育并購基金、提升投行服務能力、搭建并購服務平臺等要點，包括推動傳統行業轉型升級、建立并購標的發現和儲備機制、加快推進證券公司合并并打造一流投資銀行、加快培育集聚并購基金。

數據顯示，截至12月10日，上海上市公司共計444家，總市值9.38萬億元，其中有161家百億市值公司、17家千億市值公司，中芯國際（688981.SH）市值排名第一。2024年，上海新增上市公司8家，合合信息（688615.SH）市值居首。按公司屬性劃分，這444家上市公司中，有上海地方國企上市公司87家、民營企業246家。由于國資背景的公司具有重組的先天優勢，87家上海地方國企下一步的并購計劃將是市場關注的焦點。



聚焦集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導產業

9月末，證監會發布“并購六條”，A股市場進入新一輪并購周期。政策旨在加碼支持上市公司通過并購重組做大做強，向新質生產力方向轉型升級。兩個多月以來，科技新興領域的并購預案不斷落地，半導體行業掀起并購重組潮，匯頂科技、兆易創新、中巨芯等龍頭股相繼披露并購公告。

可以看到，《方案》提出的并購重組主要分為兩條路徑，首先是聚焦新質生產力強鏈補鏈，支持上市公司收購有助于強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。在集成電路、生物醫藥、人工智能等重點領域，梳理重點產業上市鏈主企業名單。

目前上海已在戰略性新興領域建樹頗豐，伴隨五年前科創板開市，一批集成電路、生物醫藥和人工智能公司上市，在不斷加強研發投入的同時，夯實了自身的核心競爭力。記者梳理顯示，444家上海上市公司，按申萬一級行業劃分，生物醫藥、電子、計算機三大行業的公司數量排名居首，分別有52家、51家、40家，僅生物醫藥和半導體上市公司的總市值就超過2萬億元。

52家生物醫藥公司總市值合計6516.5億元，涵蓋醫療器械、生物制品、醫療服務、創新藥、化學制藥等多個子板塊。板塊市值最高（1147億元）的聯影醫療（688271.SH）2022年上市科創板，是我國高端醫療器械龍頭；2000年前上市的兩家上海老牌醫藥企業上海醫藥（601607.SH）、復星醫藥（600196.SH）市值均超過700億元。君實生物（688180.SH）、艾力斯（688578.SH）、三生國健（688336.SH）等百億市值公司，主要從事創新藥。

在集成電路行業，上海是全國的排頭兵，產業鏈最完整、技術水平最高、綜合競爭力最強，上市公司覆蓋晶圓制造、材料、設備、設計、封測等各個環節，總市值約1.68萬億元。中芯國際與華虹公司（688347.SH）兩家內地晶圓制造“雙雄”均在上海，中微公司（688012.SH）、韋爾股份（603501.SH）的市值都超過千億元。滬硅產業、瀾起科技、盛美上海、格科微、復旦微電等半導體公司也是各自領域的佼佼者。

先導產業的發展離不開長期耐心資本的支持。7月，上海成立了“上海三大先導產業母基金”，該基金為有限合伙企業，分別對應集成電路、生物醫藥和人工智能三大重點方向，總規模約890億元，三大產業的對應規模分別為450.01億元、215.01億元、225.01億元，由上海國投先導私募基金管理有限公司作為基金管理人。

就用好先導產業母基金，《方案》提出加快培育集聚并購基金，引入專業賽道市場化并購基金管理人，吸引集聚市場化并購基金，符合條件的納入股權投資基金設立快速通道，用好100億元集成電路設計產業并購基金，設立100億元生物醫藥產業并購基金。政府投資基金可以通過普通股、優先股、可轉債等方式參與并購基金出資，并適當讓利。

推動傳統行業轉型升級，打造一流投資銀行

《方案》明確的第二條并購重組路徑是推動傳統行業轉型升級。鼓勵包括金融、物流在內的現代服務業、專業服務業等傳統行業上市公司，開展同行業、上下游并購和吸收合并，合理提升產業集中度。圍繞產業升級、尋求第二增長曲線開展跨行業并購，注入優質資產，提升投資價值。

記者梳理顯示，上海的傳統制造業主要集中在機械設備、基礎化工、電力設備、汽車和交通運輸五大行業，上市公司數量分別為37家、29家、26家、26家、21家。另外，房地產、建筑裝飾、商貿零售各有18家、15家、15家。

《方案》提到的金融行業，上海主要有4家銀行，浦發銀行、上海銀行、交通銀行和滬農商行；非銀金融機構12家，其中7家券商、1家保險、4家多元金融。

年內，上海兩家老牌券商龍頭海通證券（600837.SH）與國泰君安（601211.SH）的合并事宜備受市場關注，該筆交易已獲得上海市國資委原則同意。根據交易方案（草案），國泰君安擬向國資公司發行A股募集配套資金不超過100億元，發行價格為15.97元/股，發行A股數量不超過6.26億股（含本數）。其中，擬用于合并后公司國際化業務、交易投資業務、補充營運資金的募集資金均不超過30億元，擬用于數字化轉型建設的資金不超過10億元。

《方案》提出，要提高中介機構服務能力，加快推進證券公司合并，打造一流投資銀行。引導投資銀行組建并購重組綜合服務團隊，聯動產業研究、投資、投行、投研、融資對接、法律服務、評估審計等板塊，為并購交易相關方提供全生命周期綜合服務。

物流行業方面，上海共有8家上市公司，市值最大的是東航物流（601156.SH）。暢聯股份（603648.SH）、長江投資（600119.SH）和上海雅仕（603329.SH）3家物流公司是上海地方國企。

為推動實現并購重組目標，《方案》提出搭建綜合性并購服務平臺，加強政府與市場間的協作，打造專業管理能力強、政策支持力度大、要素集聚程度高的并購資源集聚區，搭建“一站式”并購公共服務平臺和第三方市場化并購服務平臺，集聚整合銀行、證券、基金、資產評估機構等資源，提供需求挖掘、撮合交易、資產轉讓等全方位服務。定期開展并購沙龍，加大輔導培訓、路演推介、融資對接力度。加強政策解讀，建立與上市公司、中介機構等經營主體的常態化溝通聯絡機制，支持優秀典型案例落地見效。

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