主題：十大機構論市：三類資金有望在12月形成共振 推動跨年行情



東方財富研究中心
本周滬指上漲1.81%，深證成指上漲1.66%，創業板指上漲2.23%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：機構資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振 推動市場的跨年行情

展望12月，預計中央經濟工作會將再次提振機構資金信心；預計四季度經濟數據穩中回升，地產領域價格信號局部好轉；外部的負面預期沖擊已階段性消化，人民幣有望企穩；機構資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振，推動市場的跨年行情。

廣發策略：年末重磅會議如何指引“跨年行情”和“春季躁動”？

12月將召開兩個關鍵會議：政治局會議、中央經濟工作會議。市場在主要寬基估值修復至中樞位置后，也即將迎來“決勝在冬季”的驗證時點。我們對于今年年末會議進行前瞻，會議基調的三種情景假設，分別對應跨年行情的不同演繹、以及三類資產的配置結論。

申萬宏源策略：反彈波段中的三個判斷 小盤成長風格占優的特征不變

中央經濟工作會議前是有利于反彈的窗口。反彈波段中的三個判斷：1. 短期是政策布局可以作為主要矛盾的最后階段，國內完成政策布局，驗證期自然開始，彼時風險偏好可能再受抑制。2. 短期行情還只是反彈。繼續提示，這個時代真正的牛市邏輯，更可能來自于中美對弈中，中國主動作為的破局點。3. 反彈與交易性資金活躍同步，主題活躍、小盤成長風格占優的特征不變。

興證策略：保持多頭思維 布局政策窗口

參考歷史經驗，年底中央經濟會議前后市場大多有所表現。尤其是若會議召開前政策已出現明確的反轉信號，則穩增長預期升溫對行情的驅動效果更加顯著。本輪來看，隨著9月24日以來政策思路反轉明確，穩增長預期驅動的行情大概率不會缺席。

國泰君安策略：積極備戰跨年反彈 布局大盤成長與地產鏈困境反轉

中國股市有望迎來跨年反彈，看好大盤成長股與部分順周期，以及港股互聯網。從中線看，自9.24日啟動的本輪中國股市有望走出N型走勢，決策層態度轉變是基石，股市底部抬高，配置關鍵在產能淘汰與困境反轉。

海通策略：跨年行情啟動條件有三方面 當下需密切關注增量政策及基本面趨勢

歲末年初業績空窗期、重要會議窗口期且機構博弈多，跨年行情常有，但啟動時間和漲幅差異大?？缒晷星閱訔l件是基本面改善/流動性寬松/政策催化，行情彈性取決于驅動因素強弱和前期市場環境。當下需密切關注增量政策及基本面趨勢，結構上基本面占優的科技制造及中高端制造是中期中線。

浙商策略：枕戈待旦 靜待戰術謹慎期結束

隨著市場持續震蕩整理，11月8日以來的日線級調整已經持續16個交易日，分時逐漸完善，主要指數的60日均線都在上移當中。根據當前下跌速度和時間運行規律，我們推測本輪日線調整有望在12月中上旬結束，屆時60日均線將有可能成為市場企穩上漲的重要技術支撐。配置方面，基于“戰術謹慎期間逐漸度過，下探時機會大于風險”的判斷，我們建議投資者枕戈待旦，在主要指數逐步完善調整結構、測試前期低點時擇機增加配置。

國金策略：“春季躁動”行情已來 極致程度或超預期

“春季躁動”有望提前開啟，上漲斜率有望超市場預期。短期市場調整的原因是情緒主導的影響，考慮到美國對華加增關稅的擔憂已逐步消化；且事實上美國對華加增關稅更多偏向于中長期影響，而最終切實落地的關稅加增水平或遠低于市場預期，因此，料情緒面負面影響或告一段落。重新回到市場“反彈”的邏輯，更多是地方政府、企業及居民部門的現金流改善及其相關的資產負債表修復，基本面向上支撐A股市場上漲。

光大策略：關注科技成長及高股息占優的“啞鈴”策略

盡管市場短期有所波動，但中長期向上的趨勢還沒有發生改變。預期改善驅動的市場其行情起伏明顯，但歷史來看，市場短期波動不改中長期趨勢。當前，市場預期主要受政策、增量資金、外部風險等因素的影響，若未來政策加力出臺、增量資金超預期流入以及市場對中美關系走向的擔憂緩解，或將推動市場預期進一步改善，A股市場有望重拾升勢，關注重要的會議時點或事件。

東吳策略：12月配置重視“以我為主”的內需與科技

展望12月，對于第一點，盡管我們中長期看好美元利率下行，但短期內難以確認美元指數和人民幣匯率拐點。對于第二點，月內政治局會議、中央經濟工作會議將成為重要的政策觀察窗口。對于第三點，在大國博弈背景下，美對中的貿易政策拉鋸和科技封鎖加碼將成為“特朗普2.0”時期不可忽視的擾動因素。隨外部不確定性放大，“暢通內循環”和“對非美地區擴大開放”的重要性進一步提升。我們認為，“以我為主”的宏觀逆周期調控和科技自立自強將成為面向2025年的重要政策基調，也將成為12月市場交易的重要線索。

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