主題：十大機(jī)構(gòu)論市：三類資金有望在12月形成共振 推動(dòng)跨年行情



東方財(cái)富研究中心
本周滬指上漲1.81%，深證成指上漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.23%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振 推動(dòng)市場(chǎng)的跨年行情

展望12月，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)將再次提振機(jī)構(gòu)資金信心；預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中回升，地產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格信號(hào)局部好轉(zhuǎn)；外部的負(fù)面預(yù)期沖擊已階段性消化，人民幣有望企穩(wěn)；機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振，推動(dòng)市場(chǎng)的跨年行情。

廣發(fā)策略：年末重磅會(huì)議如何指引“跨年行情”和“春季躁動(dòng)”？

12月將召開兩個(gè)關(guān)鍵會(huì)議：政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。市場(chǎng)在主要寬基估值修復(fù)至中樞位置后，也即將迎來“決勝在冬季”的驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)。我們對(duì)于今年年末會(huì)議進(jìn)行前瞻，會(huì)議基調(diào)的三種情景假設(shè)，分別對(duì)應(yīng)跨年行情的不同演繹、以及三類資產(chǎn)的配置結(jié)論。

申萬宏源策略：反彈波段中的三個(gè)判斷 小盤成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的特征不變

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前是有利于反彈的窗口。反彈波段中的三個(gè)判斷：1. 短期是政策布局可以作為主要矛盾的最后階段，國(guó)內(nèi)完成政策布局，驗(yàn)證期自然開始，彼時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能再受抑制。2. 短期行情還只是反彈。繼續(xù)提示，這個(gè)時(shí)代真正的牛市邏輯，更可能來自于中美對(duì)弈中，中國(guó)主動(dòng)作為的破局點(diǎn)。3. 反彈與交易性資金活躍同步，主題活躍、小盤成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的特征不變。

興證策略：保持多頭思維 布局政策窗口

參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，年底中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議前后市場(chǎng)大多有所表現(xiàn)。尤其是若會(huì)議召開前政策已出現(xiàn)明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)，則穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫對(duì)行情的驅(qū)動(dòng)效果更加顯著。本輪來看，隨著9月24日以來政策思路反轉(zhuǎn)明確，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)的行情大概率不會(huì)缺席。

國(guó)泰君安策略：積極備戰(zhàn)跨年反彈 布局大盤成長(zhǎng)與地產(chǎn)鏈困境反轉(zhuǎn)

中國(guó)股市有望迎來跨年反彈，看好大盤成長(zhǎng)股與部分順周期，以及港股互聯(lián)網(wǎng)。從中線看，自9.24日啟動(dòng)的本輪中國(guó)股市有望走出N型走勢(shì)，決策層態(tài)度轉(zhuǎn)變是基石，股市底部抬高，配置關(guān)鍵在產(chǎn)能淘汰與困境反轉(zhuǎn)。

海通策略：跨年行情啟動(dòng)條件有三方面 當(dāng)下需密切關(guān)注增量政策及基本面趨勢(shì)

歲末年初業(yè)績(jī)空窗期、重要會(huì)議窗口期且機(jī)構(gòu)博弈多，跨年行情常有，但啟動(dòng)時(shí)間和漲幅差異大。跨年行情啟動(dòng)條件是基本面改善/流動(dòng)性寬松/政策催化，行情彈性取決于驅(qū)動(dòng)因素強(qiáng)弱和前期市場(chǎng)環(huán)境。當(dāng)下需密切關(guān)注增量政策及基本面趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)上基本面占優(yōu)的科技制造及中高端制造是中期中線。

浙商策略：枕戈待旦 靜待戰(zhàn)術(shù)謹(jǐn)慎期結(jié)束

隨著市場(chǎng)持續(xù)震蕩整理，11月8日以來的日線級(jí)調(diào)整已經(jīng)持續(xù)16個(gè)交易日，分時(shí)逐漸完善，主要指數(shù)的60日均線都在上移當(dāng)中。根據(jù)當(dāng)前下跌速度和時(shí)間運(yùn)行規(guī)律，我們推測(cè)本輪日線調(diào)整有望在12月中上旬結(jié)束，屆時(shí)60日均線將有可能成為市場(chǎng)企穩(wěn)上漲的重要技術(shù)支撐。配置方面，基于“戰(zhàn)術(shù)謹(jǐn)慎期間逐漸度過，下探時(shí)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”的判斷，我們建議投資者枕戈待旦，在主要指數(shù)逐步完善調(diào)整結(jié)構(gòu)、測(cè)試前期低點(diǎn)時(shí)擇機(jī)增加配置。

國(guó)金策略：“春季躁動(dòng)”行情已來 極致程度或超預(yù)期

“春季躁動(dòng)”有望提前開啟，上漲斜率有望超市場(chǎng)預(yù)期。短期市場(chǎng)調(diào)整的原因是情緒主導(dǎo)的影響，考慮到美國(guó)對(duì)華加增關(guān)稅的擔(dān)憂已逐步消化；且事實(shí)上美國(guó)對(duì)華加增關(guān)稅更多偏向于中長(zhǎng)期影響，而最終切實(shí)落地的關(guān)稅加增水平或遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，因此，料情緒面負(fù)面影響或告一段落。重新回到市場(chǎng)“反彈”的邏輯，更多是地方政府、企業(yè)及居民部門的現(xiàn)金流改善及其相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，基本面向上支撐A股市場(chǎng)上漲。

光大策略：關(guān)注科技成長(zhǎng)及高股息占優(yōu)的“啞鈴”策略

盡管市場(chǎng)短期有所波動(dòng)，但中長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)還沒有發(fā)生改變。預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)其行情起伏明顯，但歷史來看，市場(chǎng)短期波動(dòng)不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)。當(dāng)前，市場(chǎng)預(yù)期主要受政策、增量資金、外部風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，若未來政策加力出臺(tái)、增量資金超預(yù)期流入以及市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系走向的擔(dān)憂緩解，或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步改善，A股市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)，關(guān)注重要的會(huì)議時(shí)點(diǎn)或事件。

東吳策略：12月配置重視“以我為主”的內(nèi)需與科技

展望12月，對(duì)于第一點(diǎn)，盡管我們中長(zhǎng)期看好美元利率下行，但短期內(nèi)難以確認(rèn)美元指數(shù)和人民幣匯率拐點(diǎn)。對(duì)于第二點(diǎn)，月內(nèi)政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將成為重要的政策觀察窗口。對(duì)于第三點(diǎn)，在大國(guó)博弈背景下，美對(duì)中的貿(mào)易政策拉鋸和科技封鎖加碼將成為“特朗普2.0”時(shí)期不可忽視的擾動(dòng)因素。隨外部不確定性放大，“暢通內(nèi)循環(huán)”和“對(duì)非美地區(qū)擴(kuò)大開放”的重要性進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，“以我為主”的宏觀逆周期調(diào)控和科技自立自強(qiáng)將成為面向2025年的重要政策基調(diào)，也將成為12月市場(chǎng)交易的重要線索。

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