主題：證監會原主席肖鋼：并購重組催生新動能 活躍資本市場


11月28日，在第五屆江北嘴新金融大會上，中國證券監督管理委員會原主席肖鋼再次談到并購重組。他表示，并購重組是常用的資本運作方式，是資本市場的重要功能，也是集聚和組合資源發展新質生產力的有效途徑。因此，激活激發并購重組市場的活力是具有重要意義的。他表示，未來要推進并購重組規范健康發展，當前并購重組正在步入新階段，迎來新機遇。
中國證券監督管理委員會原主席肖鋼
肖鋼認為，激發激活并購重組具有四方面意義。
第一是并購重組為科技企業催生新動能。科技企業行業是有周期波動的，有快速成長期，也會有低潮和復蘇期，對他們的市場估值往往存在偏高或下滑的情形。當科技企業處在低潮時，就需要尋求新的成長機遇，將關鍵技術與優質資源有效整合。今年以來，有的科技行業之所以成為熱度最高的并購重組賽道之一，主要是前幾年一度熱漲，一級市場估值偏高，近兩年二級市場估值下滑，加上IPO收緊，紛紛轉向并購重組，進一步整合了各種資源，在“硬科技”領域并購重組加速形成了一批創新能力強、引領作用大的優質企業。
第二是并購重組助力傳統行業轉型升級。這一輪并購重組遵循產業邏輯，主要是產業并購，而不是“套利并購”。所謂套利并購主要指利用資本市場的估值差異或政策紅利進行的并購活動，其目的是獲取短期的財務收益。而產業并購注重同行業、上下游的并購重組，目的是實現轉型升級，優化產業鏈供應鏈，加速科技成果產業化，或者開展符合商業邏輯的跨行業并購和跨境并購，助推全球化布局，以尋求第二增長曲線。一些國有控股上市公司通過并購實現強鏈補鏈，將優質資產注入上市公司，提升了市值管理能力。
第三是并購重組支持中小企業創新。中小企業是科技創新的主體，也是創新成果的主要來源，天然具有較強的并購動力。對于成長期的中小公司，通過并購可以快速實現業務規模，站穩腳跟，也可以幫助他們進入新興行業或新興市場，抓住行業發展先機，增強業務互補性，提升核心競爭力。同時，中小企業在某些產業鏈供應鏈上的 價值與潛力，又很容易成為被并購對象。因此，中小企業是并購、被并購最活躍的群體，由于中小企業市值一般不高，并購具有“小步快走”的特點，比如，北交所開市以來累計披露110個現金購買資產項目，平均金額為5700萬元。但是發生的頻率會比較快。
第四是并購重組活躍資本市場。 并購重組為一些“內卷”嚴重的周期性行業開辟了新的發展機遇，有利于提高上市公司質量和投資價值，促進資本市場投融資功能相協調。投融資功能是否協調不僅體現在總量上，而且也體現在結構上。要加快投資端改革，打通社保、保險、理財等長期資金入市堵點，讓長期資金源源不斷注入股市。同時，要積極增加新質生產力公司的融資供給，以有效滿足投資者需求，實現投融資結構平衡，讓股市更好體現我國經濟從高增長邁向高質量發展的特征，讓投資者分享更多的科技創新紅利。
上游新聞記者 孫磊 攝影 任君

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