主題：十大機構論市：短期繼續調整幅度有限 行情未完


2024年11月17日 18:30 來源： 東方財富研究中心


　　本周滬指下跌3.52%，深證成指下跌3.70%，創業板指下跌3.36%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。



　　華金策略：A股短期繼續調整幅度有限 行情未完

　　從決定行情的因素來看，政策積極、流動性延續寬松，短期調整幅度有限，行情未完。歷史經驗上，影響A股中短期走勢的核心因素是政策和外部事件、流動性。比照歷史經驗，當前來看，政策和外部事件依然偏積極，流動性維持寬松，A股短期調整幅度有限。一是短期積極的增量政策可能持續落地實施，經濟修復偏弱下后續更大力度的積極政策可能進一步出臺。二是特朗普當選短期對國內的影響相對有限。三是美元走強難改國內流動性寬松的局面：首先，美國通脹短期內要快速上行改變美聯儲降息的周期還需要時間；其次，即使美元上漲，人民幣匯率短期持續大幅貶值的可能性較低，在保增長下國內流動性寬松的趨勢短期難改變。

　　申萬宏源：跨年階段驗證期到來 市場可能存在調整壓力

　　特朗普交易是灰犀牛，可能擾動25H2 A股有盈利能力向上拐點的預期，構成持續壓制風險偏好的因素。后續政策效果驗證期可能出現主要矛盾切換：政策態度積極，后續有空間支撐風險偏好。美國加征關稅“進攻”，中國財政對沖“防御”，這個組合中很難產生牛市級別的樂觀預期。真正的樂觀預期，有待后續尋找主動作為的破局點。交易博弈主導市場的環境下，市場可能暫時不反應一些基本面和政策面的變化。但博弈也要尊重規律，更要順勢而為。交易博弈的市場中，性價比指標對中短期走勢的指導意義是提升的。若牛市邏輯演繹不能一鼓作氣，那么當前市場就處于歷史低性價比區域。短期市場余溫尚存，但跨年階段驗證期到來，市場可能存在調整壓力。

　　浙商策略：戰術相對謹慎 戰略繼續樂觀

　　本周市場以調整為主，權重指數震蕩整理。展望后市，A股確認短線調整開啟，進入“戰術上相對謹慎”時間，前期漲幅較大的指數、個股均有獲利回吐壓力。從中線維度“戰略思維”來看，我們依舊對調整之后的中線走勢保持樂觀。配置方面，基于目前“戰術相對謹慎，戰略繼續樂觀”的觀點，建議投資者厘清手中的標的；對于本輪行情漲幅較大的標的，應保持相對謹慎，可適當止盈或采取“高位切低位、先漲后漲”思路調整組合；對于目前漲幅相對落后的標的，則無需過分恐慌。在前期大幅上漲后，大盤目前有修復技術形態的需要，待主要指數回試重要技術位置之后，市場有望重拾升勢，建議投資者對中線行情保持樂觀。

　　中泰策略：財政政策預期落地對市場有何影響？

　　歸根到底，政策重心的階段性的變化往往是應對當下較為突出的涉及“底線思維”的問題，而市場往往將這種變化視為是要進行財政大刺激。就市場短期節奏而言，政策預期將是最關鍵的變量。當這種預期后續落空后，往往形成市場較大幅度的波動。就本輪行情后續走勢而言，伴隨人大常委會未能超預期，市場或有所調整。但是，考慮到12月政治局會議與中央經濟工作會議在即，市場或逐步醞釀新一輪政策預期，故短期市場震蕩，亦是布局機會。

　　招商策略：大盤、質量風格有望在最后兩個月重新回歸

　　最新出爐的金融數據中，M1增速終現拐點，顯示前期經濟政策開始逐漸見效，符合我們提出的“逢四逢九”出M1拐點的五年周期規律，也預示著股市的五年周期規律仍在發揮作用。伴隨著市場調整，融資資金凈流入邊際放緩，融資買入額占成交額比例回落至10%以下。股票型ETF份額已經轉為凈申購，同時A500ETF持續凈申購。展望后市，在前期中小風格占優之后，隨著中小風格補漲到位，四季度進入業績修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經逐漸深入人心、中證A500進入批量建倉期，大盤、質量風格有望在最后兩個月重新回歸。

　　銀河策略：多重因素助力科技持續向好

　　預期管理+國內基本面是當前影響市場的關鍵，投資者需把握節奏。隨著美國大選塵埃落定，未來美國特朗普有可能會繼續推動對中國科技的限制，如加征關稅。因此中國科技產業將迎來催化，像國產替代、自主可控等領域。外因結果對部分板塊形成影響，但并不會改變我們的整體趨勢，影響A股中期趨勢的根本是國內基本面+預期管理，市場中長期走勢取決于經濟恢復增長程度。我們認為未來伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續抬升。配置建議方面，短期科技板塊TMT賽道仍然是市場關注的焦點，特別是芯片半導體、鴻蒙、AI產業鏈和信創等領域，注意節奏的把握。

　　中原策略：經濟數據未達預期 市場等待震蕩回升

　　本周高頻經濟數據方面，社融和CPI不及預期。市場走勢方面，投資者可能對特朗普政策的擔憂以及前期市場熱點板塊漲幅過大獲利盤拋售導致市場進入調整階段。目前政策效應顯現，但傳導還需過程，未來還需密切跟蹤經濟數據恢復情況，短期將呈現紅利和科技風格的蹺蹺板效應。短期建議關注券商、非銀金融、半導體、人工智能、5G、軟件等強勢板塊，中期建議關注財政刺激的領域，如基建、電力等，以及困境反轉的光伏、鋰電、醫藥等板塊。

　　東吳策略：如何看當前A股和幾類資產的背離及產業趨勢交易？

　　基于指標的判斷，當前匯率走貶、A股上行或已演繹到極致，接下來可能的組合：“匯率升+A股漲”、“匯率貶+A股跌”都可能去修復指數的背離。考慮到本輪特朗普交易已較為充分，我們推測降息周期中美元或已接近階段性高點，后續上行阻力較大，人民幣進一步貶值空間較為有限，我們傾向于判斷短期內A股市場的調整是合理修復，后續股匯有望共振上行。“宏觀超級周”過去后，市場邏輯將沿著9月底以來“預期政策拐點——預期斜率過高——預期斜率向下修復——預期斜率向上空間重新打開”的邏輯演繹。而近期活躍資金主導的短線交易也出現了階段性的退潮，風格切換開啟。

　　民生策略：A股市場正在從游資風格向常態化回歸

　　A股市場正在從游資風格向常態化回歸，國內經濟修復既減弱了市場對政策預期的博弈，又有助于市場向基本面現實回歸。實物資產仍是我們的優先推薦,看好能源（原油、煤炭）、有色（銅、鋁、黃金）、船運（干散、造船、油運）。第二，化債主線下，關注金融板塊（銀行、保險）、建筑；第三，關注紅利資產的回歸：公路、鐵路、港口、電力；第四，貿易條件存在回旋余地，且受益于中國企業出海的資本品值得關注（機械設備、通用設備、專用設備、運輸設備）。

　　海通策略：鯤鵬擊浪從茲始——2025年A股展望

　　年初來新“國九條”等資本市場支持政策持續落地，924來宏觀政策明確轉向，市場信心明顯提振，情緒快速修復。展望25年，居民及長線機構配置力量將推動資金面改善，增量政策落地推動宏微觀基本面改善，A股延續上行趨勢。股市中期行業主線將明晰，重視政策和技術雙重利好下的科技制造、兼具供需優勢的中高端制造，此外關注并購重組受益領域及紅利資產。

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