主題：央行一周凈投放超萬億 四季度流動性將保持合理充裕



經濟參考報

為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行近日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作。由于9月MLF操作利率已大幅度下調了30個基點，本月MLF操作利率保持不變。操作后，中期借貸便利余額為67890億元。同時，央行在25日進行2926億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平，因當日有1084億元7天期逆回購到期，因此實現凈投放1842億元。有統計顯示，在10月21日至10月25日的一周時間內，央行累計實現凈投放超萬億元。

專家表示，本次市場MLF與逆回購操作，央行在公開市場上完成資金凈投放，釋放央行靈活運用多種政策工具、保持市場流動性合理充裕的信號，這將有助于穩定市場預期。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，此次MLF操作在保持貨幣政策調控力的同時，提高貨幣政策調控的精準性。從價的角度看，9月26日MLF操作的中標利率已經相比8月下行0.3個百分點，充分體現了央行通過下調以7天期逆回購操作利率為代表的政策利率來引導市場化利率逐步下行的考慮。從量的角度看，在9月降準0.5個百分點、釋放1萬億元長期資金后，銀行體系流動性缺口大幅收窄，市場資金面平穩得宜，因此本月縮量續做也不會給中長期流動性帶來超預期大幅波動。

近期，央行在公開市場操作上頻繁出手投放流動性。Wind統計顯示，在10月21日至10月25日的一周時間內，央行累計進行22515億元逆回購操作，因當周有9944億元逆回購到期，因此一周內實現凈投放12571億元。

展望未來，多位專家認為年內MLF操作利率將保持穩定，同時，預計央行將根據銀行資金成本、市場流動性與宏觀經濟走勢靈活調節公開市場操作的量和價格，以確保流動性合理充裕。

中信證券首席經濟學家明明預計，后續每月25日公開市場超量而MLF縮量的操作模式會成為常態。“央行縮長放短的操作方式背后，一方面是繼續逐步淡化MLF工具對于流動性市場的影響，另一方面則是避免在稅期走款和資金跨月階段，MLF縮量對于流動性市場影響過大，并強化逆回購利率對于市場利率的指導意義。”

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，考慮到年底前兩個月MLF到期量均高達14500億，加之四季度還會處于政府債發行高峰期以及銀行信貸投放力度會加大，預計MLF將開展大額續做。

中國人民銀行行長潘功勝此前透露，年底前視市場流動性情況，擇機進一步降準0.25個到0.5個百分點。

基于此，龐溟分析，靜待后續月份更為大量的MLF到期、增量財政政策加力實施、流動性面對年末季末季節性較強擾動時，綜合運用降準、降息等多種貨幣政策工具，兼顧內外平衡、做好跨周期調節、及時補充流動性、降低銀行資金成本和社會融資成本。

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