主題：央行一周凈投放超萬億 四季度流動性將保持合理充裕



經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行近日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作。由于9月MLF操作利率已大幅度下調(diào)了30個基點(diǎn)，本月MLF操作利率保持不變。操作后，中期借貸便利余額為67890億元。同時，央行在25日進(jìn)行2926億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平，因當(dāng)日有1084億元7天期逆回購到期，因此實(shí)現(xiàn)凈投放1842億元。有統(tǒng)計(jì)顯示，在10月21日至10月25日的一周時間內(nèi)，央行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放超萬億元。

專家表示，本次市場MLF與逆回購操作，央行在公開市場上完成資金凈投放，釋放央行靈活運(yùn)用多種政策工具、保持市場流動性合理充裕的信號，這將有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，此次MLF操作在保持貨幣政策調(diào)控力的同時，提高貨幣政策調(diào)控的精準(zhǔn)性。從價(jià)的角度看，9月26日MLF操作的中標(biāo)利率已經(jīng)相比8月下行0.3個百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了央行通過下調(diào)以7天期逆回購操作利率為代表的政策利率來引導(dǎo)市場化利率逐步下行的考慮。從量的角度看，在9月降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)、釋放1萬億元長期資金后，銀行體系流動性缺口大幅收窄，市場資金面平穩(wěn)得宜，因此本月縮量續(xù)做也不會給中長期流動性帶來超預(yù)期大幅波動。

近期，央行在公開市場操作上頻繁出手投放流動性。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在10月21日至10月25日的一周時間內(nèi)，央行累計(jì)進(jìn)行22515億元逆回購操作，因當(dāng)周有9944億元逆回購到期，因此一周內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈投放12571億元。

展望未來，多位專家認(rèn)為年內(nèi)MLF操作利率將保持穩(wěn)定，同時，預(yù)計(jì)央行將根據(jù)銀行資金成本、市場流動性與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢靈活調(diào)節(jié)公開市場操作的量和價(jià)格，以確保流動性合理充裕。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，后續(xù)每月25日公開市場超量而MLF縮量的操作模式會成為常態(tài)。“央行縮長放短的操作方式背后，一方面是繼續(xù)逐步淡化MLF工具對于流動性市場的影響，另一方面則是避免在稅期走款和資金跨月階段，MLF縮量對于流動性市場影響過大，并強(qiáng)化逆回購利率對于市場利率的指導(dǎo)意義。”

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，考慮到年底前兩個月MLF到期量均高達(dá)14500億，加之四季度還會處于政府債發(fā)行高峰期以及銀行信貸投放力度會加大，預(yù)計(jì)MLF將開展大額續(xù)做。

中國人民銀行行長潘功勝此前透露，年底前視市場流動性情況，擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25個到0.5個百分點(diǎn)。

基于此，龐溟分析，靜待后續(xù)月份更為大量的MLF到期、增量財(cái)政政策加力實(shí)施、流動性面對年末季末季節(jié)性較強(qiáng)擾動時，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、降息等多種貨幣政策工具，兼顧內(nèi)外平衡、做好跨周期調(diào)節(jié)、及時補(bǔ)充流動性、降低銀行資金成本和社會融資成本。

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