主題：漲太猛？這類基金限購！

從“10cm”到“20cm”再到“30cm”，近期，市場的炒作情緒把北交所板塊推上了歷史高峰，但也帶來了巨幅波動。

在用15個交易日實現指數翻倍后，10月22日，北證50指數遭遇盤中巨震。其中，“十倍股”艾融軟件雖然競價高開8%，但開盤便遭遇直線下跌，截至收盤大跌20.7%，全天振幅達39.77%，并行科技、阿為特等十余只個股下跌超10%，北證50指數截至收盤大跌7.6%。

高彈性的北交所吸引了眾多風險偏好高的游資和散戶，近期，多只北證50指數基金開啟了大額限購和規模控制，基金公司也紛紛提示北交所的投資風險。

北證50基金批量“閉門謝客”

近期，為了維護持有人利益，“閉門謝客”的北證50指數基金越來越多，僅10月22日，便有招商基金、萬家基金發布旗下北證50指數基金暫停大額申購的公告，再度向市場傳遞出相對謹慎的信號。

例如，招商基金公告，為保障基金的平穩運作，維護基金份額持有人利益，公司決定自10月22日起暫停招商北證50指數基金的申購(含定期定額投資)和轉換轉入業務。在此之前，招商北證50指數基金曾在10月8日發布規模控制相關情況的公告，宣告該基金總規模上限為5億元。

萬家基金則在10月22日同時發布了規模控制和暫停大額申購的公告。公告顯示，為更好地維護基金份額持有人利益，自10月22日起，萬家北證50指數基金將設置5億份的規模上限，且單日單個基金賬戶單筆或多筆累計申購限額為5萬元，基金管理人有權拒絕投資者全部或部分交易申請，或進行比例確認。

據券商中國記者不完全統計，僅10月以來，便有博時、工銀瑞信、嘉實、南方、富國、華夏、中歐、匯添富等10余家公司對旗下北證50指數基金進行限購，申購金額上限1萬元至10萬元不等。

“‘牛市期間的唯一限制是漲幅空間’這個口號，使得北交所吸引了很多風險偏好高、來投機的游資和散戶。”對于為何選擇在當前時點限購基金，一位北證50指數基金經理表示，“但在最近強勢反彈后，一些漲幅過大的北交所個股投機性有所增強，投資者短期內要注意一些績差個股沖高回落、市場震蕩盤整、業績不及預期等風險。”

“30cm的誘惑”

回顧本輪北交所行情，北證50指數在9月13日觸底，9月27日起發生超10%的單日漲幅，9月30日和10月8日兩天大漲超50%，為本輪北證50指數的翻倍行情奠定了基礎。

“十倍股”艾融軟件也應運而生。艾融軟件主要的關注點在于鴻蒙概念，該公司曾在9月2日的投資者關系活動記錄中顯示，公司與華為的合作涉及多方面，包括硬件、數據庫、歐拉操作系統、鴻蒙操作系統、鴻蒙生態等，與華為共同推進相關客戶的鴻蒙化改造工作，同時積極推動“純血”鴻蒙的亮點和技術優勢在金融行業的場景落地。從9月24日的開盤價9.22元/股，到10月22日的盤中最高價107元/股，艾融軟件在不到一個月的時間上漲了1061%，期間有5個交易日都“30cm”漲停。

于是，風險偏好較高、投機屬性較強的游資和散戶，也紛紛拋售“10cm”限制的主板，甚至離開“20cm”的創業板和科創板，投身于“30cm的誘惑”。

博時北證50指數基金經理唐屹兵表示，北證50指數成為本輪行情首個漲幅翻倍指數，一是北證50受市場情緒和流動性影響較大，本輪行情也主要是受A股情緒和流動性共同改善而驅動；二是北證50是30%的漲跌停限制，高于滬深主板、創業板和科創板，且成分股市值較小，歷史股價彈性大，在市場上漲時容易由于其高彈性容易受到投資者關注。

也有基金經理認為，相比雙創板塊，北交所在籌碼結構和估值上也具備一定優勢，助推了本輪瘋漲行情：

一是北證50籌碼結構比科創板和創業板好。雙創因為前期長時間的下跌，上方有較多套牢盤，散戶傾向回本就賣出，所以上升阻力較大；而北交所年初已經有過一輪高點，釋放了很多前期的套牢籌碼，阻力相對較小，且投資于北交所的主動權益基金較少，北交所不容易受到基金贖回、賣出帶來的沖擊。

二是北交所相較雙創存在折價，哪怕經歷了一輪大漲，北交所50倍左右的估值，對標70多倍的科創50仍有一定的空間。在政策不斷出臺提振資本市場的背景下，市場存在監管會努力改善北交所流動性的預期。

三是上周末金融街北交所專題論壇上，北交所周貴華董事長釋放了積極信號，投資者對后續北交所改革有了積極預期。近期，關于北交所或將降低開戶門檻、T+0交易的小作文傳播，進一步助推了北交所的炒作情緒。

多家基金公司提示風險

高處不勝寒，隨著北交所行情被推至高位，波動也隨之放大。近期，多家基金公司公開發聲，提示風險。

博時北證50的基金經理唐屹兵從估值和基本面兩個角度分析了北交所行情的風險：

從估值角度來看，經過這段時間的連續大漲，北證50的估值水平不管從相對還是絕對水平看，均不便宜。截止10月22日收盤，北證50市盈率(TTM)接近50倍，處于歷史100%分位，該估值水平也高于主板的中小市值代表指數，如中證500和中證1000。

從基本面角度來看，北證50成分股當前營收規模和市值普遍偏小，未來潛在成長空間大，在經濟上行期，盈利和估值彈性均較大。但同時，這也是北證50的主要風險來源，一旦經濟出現波動，成分股企業抵御風險能力也相對較弱。

“而且，北交所整體流動性是弱于主板的，情緒轉向時也會面臨流動性下降造成的股價大幅波動。因此，北證50更適合風險偏好較高，能承受股價大幅波動的投資者參與。” 唐屹兵表示。

萬家基金表示，近期北交所上漲主要是因為“流動性溢出”，即滬深交易所資金流向了北交所。同時，近日北交所對違規減持的率先打擊、金融街論壇相關部委的發言等，傳遞出更多積極的深化北交所改革信號，進一步助推了北交所行情熱度的提升。往后看，短期北證50已經到達了歷史的高點，疊加目前處于三季報密集披露期，在今年經濟弱復蘇的背景下，中小企業業績大概率承壓，短期板塊或將震蕩反復。

也有基金經理坦言，本輪北交所行情，是市場風險偏好恢復下交易主題機會的一個延續，是主板熱點主題在北交所的映射，但目前北證50的PE已經超過了40倍，而創業板指的PE估值還在30倍，已經超過了估值修復的傳統交易模式。未來，北交所行情還是要看業績支撐的情況。

截至10月22日，北交所已經有錦波生物、民士達、建邦科技、中科美菱披露了2024年三季報。其中，錦波生物在2024年三季度實現收入3.86 億元，同比增長92.1%，歸母凈利潤為2.10 億元，同比增長154.0%；但中科美菱第三季度歸母凈利潤136.36萬元，同比下降66.08%，營業收入6715.38萬元，同比下降17.01%，出現明顯分化。

有相關基金經理表示，總體來看，北交所行情或在謹慎猶豫中前行，建議繼續關注北證科技主題映射及估值合理的三季報績優品種。

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