主題：500億基金已投320億 在股價錯殺時堅定買入！



證券時報
近期，金融監管總局局長李云澤在國新辦發布會上提到，經國務院同意，金融監管總局推動中國人壽、新華保險開展試點，共同發起設立私募證券投資基金，募集保險資金投資資本市場。該基金注冊資本500億元，已正式開始投資運作，目前進展順利。

券商中國記者從中國人壽集團最新了解到，截至9月30日，總規模500億元的該基金實收股本320.10億元，主要投向了關系國計民生的重點行業，取得積極成效。

已投320億元，把握住了建倉時機

今年初，上市公司中國人壽與新華保險各出資250億元，共同設立規模500億元的鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”）。鴻鵠基金于2月29日成立，3月1日在中國基金業協會備案，于3月4日正式啟動投資。

鴻鵠基金堅持依法合規運作，把握政策及市場機遇，全力做好試點基金的投資工作。截至9月30日，鴻鵠基金實收股本320.10億元，主要投向了關系國計民生的重點行業，取得積極成效。

今年6月28日，在新華保險股東大會上，時任新華保險副總裁、董秘龔興峰也曾回應鴻鵠基金運作情況。“我們與中國人壽之間的合作順暢，目前資金已經配出來了很大一部分。在這一輪市場變化過程中，新華保險與中國人壽方面、合資公司一起積極地開展工作，使合資基金能夠基于市場化原則，快速地配置資產，從而真正獲得長期性和價值性的投資機會。從目前來看，我們認為還是把握住了建倉的時機，目前也在動態地優化相關策略。”

7月7日的新華保險2024年公眾宣傳日活動上，新華保險董事長楊玉成曾介紹，鴻鵠基金彼時已投出超200億元，為資本市場注入長期穩定資金。

據券商中國記者查詢相關公示及公告信息，鴻鵠基金原則上一年內完成全部實繳出資。

從投向來看，據此前新華保險披露，鴻鵠基金的投資范圍包括：（1）上市公司股票，投資方式包括但不限于連續競價、認購非公開發行股票（A股）/配售（港股）、配股（A股）/供股（港股）、與單一或組合交易對手間的大宗交易或協議轉讓、可轉債優先配售、轉融通證券出借等；（2）貨幣市場基金、銀行存款、國債逆回購等現金管理類投資品種。

在股票市場進行投資時，鴻鵠基金將選擇具有較大市值、流動性好及較高市場影響力的優質上市公司。

中國人壽曾表示，該基金擬投資于公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票，按照市場化原則進行投資運作，根據市場形勢把握建倉時機，動態優化策略。



積累了哪些經驗？

試點基金多次被監管部門提及。除金融監管總局外，證監會在今年1月12日新聞發布會上介紹，“積極支持保險資金開展長期股票投資試點，中國人壽、新華保險作為首期試點機構，擬共同出資500億元，聚焦投資二級市場優質上市公司”。

鴻鵠基金管理人為國豐興華（北京）私募基金管理有限公司（下稱國豐興華），后者由國壽資產和新華資產各出資500萬元設立。國豐興華的法定代表人、執行董事為國壽資產權益投資部總經理楊琳，總經理為新華資產研究部副總經理李杰。

中國人壽集團旗下國壽資產公司相關負責人介紹了鴻鵠基金目前積累的經驗。

作為改革試點，鴻鵠基金按照市場化、法治化和“長錢長投”原則，積極探索“耐心資本”投資規律，努力形成可操作、可復刻的投資風格和策略。“這半年來，鴻鵠基金積極探索，積累了一些還不是很成熟的經驗。”該負責人稱：

（1）堅持長期投資、價值投資和穩健投資的投資理念。這是長期投資的根本，也是公司設立的初衷。

（2）選擇競爭優勢明顯，治理結構優良，具有良好商業盈利模式的上市公司，買入并長期持有。

（3）在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價被錯殺大幅下跌時，鴻鵠基金堅定買入。

（4）建立與長期投資相適應的投資考核評價體系。鴻鵠基金堅持長期投資，建立符合長期投資的考核體系。將考核期限拉長，例如從1年延長到3年。考核指標也要相應地調整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合收益率。

上述中國人壽資產公司負責人表示，試點基金長期投資對提振資本市場的意義在于幾方面：

（1）上市公司結構將得到持續優化。當越來越多的投資者將投資標的轉向競爭優勢明顯、治理結構優良、具有良好商業盈利模式公司后，股票市場質地好的公司也將得到市場持續追捧，而質地差的公司的市場關注度將越來越低，將逐步持續退出市場，上市公司結構將得到持續優化。

（2）股票市場的波動性下降，將形成健康穩定發展的態勢。當投資機構的業績考核拉長、股票持有期限變長后，股票的波動也將變小，從而帶來股票市場總體波動率的降低。上市公司業績增長將成為股票市場的主要推動力，股票市場的可預測性提升，將形成健康穩定發展的態勢。

（3）鴻鵠基金實現了保險資金長期投資和活躍資本市場雙結合，具有較強的示范效應，為保險機構設立私募證券投資基金，支持資本市場持續穩健發展，提供先行經驗。

有險資研究私募基金方式

金融監管總局局長李云澤在9月24日國新辦發布會上表示，金融監管總局一直高度重視資本市場，積極引導銀行、保險和資管機構維護資本市場穩定。下一步將繼續支持資本市場穩健發展。

李云澤提到幾項措施，其中包括，擴大保險資金長期投資改革試點，支持符合條件的其他保險機構設立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。同時，督促指導保險公司優化考核機制，鼓勵引導保險資金開展長期權益投資。

對于設立私募證券基金投資資本市場，包括大型保險資管和中型保險集團在內的多家機構表達了可能性。一位中型保險機構投資部負責人曾向券商中國記者表示，對私募基金方式正在研究，這涉及復雜多維度的考慮。去年已研究過私募基金方式，最新需要了解更多信息比如配套政策。

中國人壽和新華保險設立的私募證券基金，一個特殊性在于基金為公司制，在業界看來，這種方式較直接投資股票有一定優勢。國泰君安證券非銀團隊此前分析，中國人壽和新華保險各出資50%設立公司制基金投向二級權益市場，從會計計量上，將可以采用長期股權投資方式計量，避免市值投資波動對當期利潤的影響。采用權益法核算，將私募證券基金公司的利潤和分紅按比例計入投資收益，可以有效緩解直接投資二級權益市場對新會計準則下報表的影響。

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