主題：3月汽車折扣增加但相對溫和 消費(fèi)者或仍在觀望

　中信證券研報(bào)指出，近期，乘用車市場因部分品牌大幅優(yōu)惠受較高關(guān)注。我們測算，3月以來(截至3月13日)，各品牌確有一定折扣釋放，但折扣釋放相對溫和。其中，合資品牌折扣釋放相對明顯，奔馳、奧迪、本田及豐田尤為突出；自主品牌新能源車?yán)^續(xù)緩慢釋放折扣，燃油車優(yōu)惠情況相對穩(wěn)定。從銷量情況看，3月1-19日乘用車零售量仍同比下降8%、相對低迷，我們認(rèn)為消費(fèi)者或仍處于觀望狀態(tài)。

　　全文如下
　　數(shù)據(jù)科技丨汽車折扣率：3月折扣增加但相對溫和，消費(fèi)者或仍在觀望

　　近期，乘用車市場因部分品牌大幅優(yōu)惠受較高關(guān)注。我們測算，3月以來(截至3月13日)，各品牌確有一定折扣釋放，但折扣釋放相對溫和。其中，合資品牌折扣釋放相對明顯，奔馳、奧迪、本田及豐田尤為突出；自主品牌新能源車?yán)^續(xù)緩慢釋放折扣，燃油車優(yōu)惠情況相對穩(wěn)定。從銷量情況看，3月1-19日乘用車零售量仍同比下降8%、相對低迷，我們認(rèn)為消費(fèi)者或仍處于觀望狀態(tài)。

　　▍乘用車市場：2023年1-2月折扣率有所收緊，庫存維持高位，去庫存需求明確。

　　根據(jù)我們測算(下同)，2022年12月，乘用車市場折扣率為0.912，環(huán)比多釋放近1個點(diǎn)折扣，我們認(rèn)為主要系年末為沖擊銷量所致。2023年1月，折扣率環(huán)比維持平穩(wěn)(0.911)，2月折扣率有所收緊，至0.921.庫存角度看，截至2023年1月，燃油車、新能源車庫存量分別為215、113萬輛，處于近兩年相對高位；結(jié)合庫存指數(shù)可發(fā)現(xiàn)2月庫存依舊維持高位，故終端清庫需求明確。

　　▍品牌折扣觀察：合資品牌中豐田、日產(chǎn)折扣釋放明顯，自主品牌中比亞迪折扣相對穩(wěn)定、彰顯競爭力。

　　合資品牌中，豪華品牌持續(xù)走弱，一線品牌中豐田、日產(chǎn)折扣釋放明顯。2022年至今，寶馬、奔馳、奧迪折扣率總體保持下降趨勢，2023年2月折扣率分別為0.858、0.879、0.841，對比高點(diǎn)時(2021年10月)折扣率0.931、0.986、0.897下降顯著。豐田、日產(chǎn)分別受產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品力較弱影響，2022年折扣明顯放大，高點(diǎn)時(2021年10月)折扣率分別為0.948、0.897，而2023年2月折扣率分別為0.892、0.864。

　　自主品牌中，比亞迪折扣相對穩(wěn)定，哈弗、長安折扣釋放明顯。比亞迪折扣率維持穩(wěn)定水平，2023年2月折扣率為0.984.2022年12月起，鋰電成本下降，新能源車整體持續(xù)釋放折扣，比亞迪折扣率相對穩(wěn)定，體現(xiàn)出其較強(qiáng)競爭力。以燃油車為主的品牌中，哈弗、長安折扣顯著提升，其中長安折扣幅度小于哈弗。

　　▍3月情況觀察：折扣有所增加，消費(fèi)者或仍在觀望。

　　根據(jù)我們測算，3月迄今乘用車折扣有所增加。合資品牌折扣釋放相對顯著，其中豪華品牌奔馳、奧迪及一線品牌本田、豐田折扣增加力度相對突出；自主品牌折扣亦有增加、但相對溫和，折扣增加主要來源于新能源車。從銷量情況看(根據(jù)乘聯(lián)會微信公眾號數(shù)據(jù))，3月1日-12日銷量仍相對低迷，我們認(rèn)為主要系消費(fèi)者觀望情緒明顯，3月13日-19日銷售有所回暖，日均零售量同比提升10%?？傮w來看，3月1-19日銷量仍同比下降8%、相對低迷，我們認(rèn)為消費(fèi)者或仍在觀望。

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