主題：中國石化上市以來首次實施股份回購

中國石化日前發(fā)布公告稱，斥資18.88億元回購4.42億股A股股份。這是中國石化上市以來首次實施股份回購，其成為以提升企業(yè)價值、維護(hù)股東權(quán)益為目的，在A股、H股兩個市場同時實施股份回購的首家大型央企上市公司。

　　此前國務(wù)院及國務(wù)院國資委先后印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量的意見》《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，均有要求維護(hù)公司價值的相關(guān)表述，央企上市公司價值和改革受到市場廣泛關(guān)注。

　　中國石化有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國證券報記者采訪時表示，此次回購是中國石化提高上市公司質(zhì)量的重要舉措之一，回購取得預(yù)期效果。下一步，公司將以開展提高上市公司質(zhì)量專項行動工作為契機(jī)，著力提升治理能力，增強(qiáng)競爭能力、創(chuàng)新能力和回報能力，注重維護(hù)企業(yè)價值及股東權(quán)益，助力資本市場穩(wěn)定。

　　獲得市場認(rèn)可

　　回顧中國石化此次股份回購，效率不可謂不高。8月28日，中國石化發(fā)布回購公告。9月21日，公司首次開展回購工作。

　　中國石化日前發(fā)布公告稱，截至11月25日，已回購4.42億股A股股份，斥資18.88億元。

　　中國石化表示，此次回購的A股股份將暫存于公司股份回購專用賬戶，并在公告披露后按規(guī)定予以注銷。

　　“中國石化給中字頭央企回購股份做出表率。”一位長期關(guān)注央企投資機(jī)會的人士告訴中國證券報記者。

　　對中國石化而言，公司回購并注銷股份可有效提高凈資產(chǎn)收益率、每股收益等財務(wù)指標(biāo)，進(jìn)一步增加對股東的回報。

　　中國石化回購股份恰逢證監(jiān)會提出“探索建立中國特色的估值體系”倡議的時間節(jié)點。作為大型骨干央企，公司市場熱度明顯提升，A股及H股股票已連漲多日。在中國石化有關(guān)負(fù)責(zé)人看來，回購股份工作取得了預(yù)期效果。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，若從9月21日開始計算，截至11月25日，中國石化A股股價上漲6.40%，跑贏上證指數(shù)7.06個百分點，在滬深300成分股中排名前25%。

　　中信證券發(fā)布的研報認(rèn)為，中國石化以集中競價方式回購股份，彰顯其對未來發(fā)展充滿信心。此次回購有利于進(jìn)一步維護(hù)公司價值及股東權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心，推動公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　創(chuàng)新機(jī)制 做“首吃螃蟹者”

　　中國石化是中國最大的一體化能源化工企業(yè)之一，總股本約1211億股，控股股東中國石化集團(tuán)持股占比68.9%，其他A股股東持股占比10.6%，其他H股股東持股占比20.5%。

　　“近年來，中國石化積極貫徹落實《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量的意見》精神和證監(jiān)會、國務(wù)院國資委相關(guān)要求，努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時，積極回應(yīng)境內(nèi)外投資者關(guān)切，研究、儲備了包括回購股份在內(nèi)的多種資本市場價值管理工具，擇機(jī)實施?！敝袊嘘P(guān)負(fù)責(zé)人向中國證券報記者表示。

　　中國石化此次回購備受各方關(guān)注。探究原因，這是該公司上市以來首次實施股份回購。中國石化也成為以提升企業(yè)價值、維護(hù)股東權(quán)益為目的，在A股、H股兩個市場同時實施股份回購的首家大型央企上市公司。

　　上述回購在大型央企控股上市公司中沒有先例，這意味著中國石化需要“摸著石頭過河”。

　　具體來看，中國石化此次回購涉及內(nèi)地、香港兩個市場，相關(guān)監(jiān)管規(guī)則要求嚴(yán)格且差異較大，操作中涉及公司內(nèi)部多個部門，如何依法合規(guī)、高質(zhì)量完成回購工作是公司要闖的第一道“關(guān)”。

　　中國石化為此成立了由高級管理人員擔(dān)任組長的工作組，制定了內(nèi)部協(xié)調(diào)和工作流程，及時統(tǒng)籌境內(nèi)外操作策略、資金調(diào)度、信息披露等多線條工作，確保工作規(guī)范有序。

　　第二道“關(guān)”是兩個市場不同的信披要求?！霸趺磁?？何時披？披什么？公司做了非常多的研究?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人坦言，經(jīng)過大量討論，公司決定堅持“從多不從少，從嚴(yán)不從松”的披露原則，在注重把握好信息披露“時、度、效”的同時，持續(xù)優(yōu)化披露安排和披露內(nèi)容，加強(qiáng)與監(jiān)管部門溝通。

　　據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，截至11月25日，中國石化在回購期間發(fā)布相關(guān)A股、H股公告近150份。

　　“公司還做了非常多細(xì)致的工作?！痹撠?fù)責(zé)人介紹，在回購過程中嚴(yán)格落實保密要求，規(guī)范執(zhí)行內(nèi)幕知情人登記制度，確保守住保密底線；將回購過程中的合規(guī)風(fēng)險列出詳細(xì)清單，逐條制定應(yīng)對措施并嚴(yán)格落實，嚴(yán)選中介機(jī)構(gòu)，嚴(yán)守操作紀(jì)律，加強(qiáng)檔案管理，確保全流程合規(guī)操作。

　　第三道“關(guān)”是內(nèi)地、香港兩地資金市場的差異化挑戰(zhàn)。按照港交所要求，回購股份須在香港開設(shè)賬戶，兌換成港元等。

　　上述負(fù)責(zé)人介紹，公司在研究兩地資金往來規(guī)則、利率、匯率等影響因素后，制定了各自的資金調(diào)撥流程，提前模擬履行審批程序，確?；刭徺Y金調(diào)撥做到合規(guī)、按時、高效；同時密切跟蹤市場動態(tài)，持續(xù)優(yōu)化回購資金安排，有效減少匯率波動影響，提升了資金使用效率。

　　第四道“關(guān)”是需要面對兩地市場不同的回購可交易時間、流動性等因素。中國石化為此加強(qiáng)了對宏觀、商品、境內(nèi)外市場環(huán)境、石油石化行業(yè)等的研究，分別針對A股、H股制定不同情景下的交易策略，借助資本市場常用的模型思路，對回購數(shù)量、價格等進(jìn)行理論測算，為操作提供參考。

　　“本著以投資者需求為導(dǎo)向的原則，公司做了大量溝通工作?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人介紹，通過參加資本市場會議、接待來訪等，公司與近70家境內(nèi)外買方機(jī)構(gòu)及20余家境內(nèi)外主流賣方分析師溝通，及時答疑解惑；主動與中小投資者溝通，通過電話、網(wǎng)絡(luò)等多種形式與股東進(jìn)行溝通，及時解答中小投資者關(guān)于回購股份及公司發(fā)展等方面的問題；通過與20余家境內(nèi)外主流賣方分析師溝通，向市場詳細(xì)闡述兩地回購方面監(jiān)管規(guī)則的不同，在A股、H股兩個市場開展回購的原因等，進(jìn)一步減少信息不對稱，使資本市場對公司形成合理估值。

　　持續(xù)維護(hù)企業(yè)價值及股東權(quán)益

　　提高上市公司質(zhì)量是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要一步。

　　證監(jiān)會近日制定的《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案(2022-2025)》提出，要著重提升上市公司治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險能力、回報能力。更加強(qiáng)調(diào)治理意識的深化，激發(fā)治理的內(nèi)生動力，促進(jìn)形成一批治理標(biāo)桿企業(yè)，推動上市公司整體治理水平躍上新臺階。

　　作為大型央企控股上市公司，中國石化上述負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者，公司將以開展提高上市公司質(zhì)量專項行動工作為契機(jī)，提升治理能力，增強(qiáng)競爭能力、創(chuàng)新能力和回報能力，注重維護(hù)企業(yè)價值及股東權(quán)益。

　　證監(jiān)會日前提出的“探索建立中國特色的估值體系”倡議點燃市場熱情。申萬宏源證券發(fā)布的研報表示，當(dāng)前央企、地方國企上市公司估值偏低，尤其是央企被顯著低估。在尊重市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上，建立中國特色估值體系，有助于糾正上述低估現(xiàn)象，促進(jìn)央企、地方國企上市公司價值回歸。

　　“扭轉(zhuǎn)當(dāng)前央企、地方國企上市公司在資本市場被低估的趨勢已是現(xiàn)實迫切的課題?！鄙鲜鲩L期關(guān)注央企投資機(jī)會的人士說。

　　“中國石化將做倡議的參與者、促進(jìn)者?！敝袊嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司將在努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時，更加主動加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，增進(jìn)資本市場對公司的認(rèn)同，讓市場更好認(rèn)識到公司的內(nèi)在價值；希望借助多層次資本市場激發(fā)創(chuàng)新活力，孵化培育“專精特新”業(yè)務(wù)，助力科技創(chuàng)新，放大國有資本功能，實現(xiàn)價值創(chuàng)造，更好回報股東。

　　該負(fù)責(zé)人同時表示，公司還將注重維護(hù)企業(yè)價值及股東權(quán)益，充實和豐富市場樂見的價值管理工具，打好“組合拳”，在有效提升企業(yè)價值的同時助力資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。此次回購就是一次成效顯著的探索。

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