主題：京東方陷LCD面板價格觸底期

5月6日，京東方披露的投資者調研情況稱，柔性AMOLED業務是未來業績的主要增長點之一，根據咨詢機構數據，2022年一季度，柔性AMOLED產品出貨量同比增長近50%。 2022年柔性AMOLED出貨量目標為超出1億片。

　　在過去的一段時間里，京東方可以說是正在走向LCD面板價格觸底期，2022年Q1歸母凈利出現下滑，股價持續下跌。此時公布柔性AMOLED的布局進展，或是提升市場信心的一劑良藥。

　　但值得注意的是，在OLED面板布局方面，京東方還未實現盈利，2021年其LCD面板銷售量仍是AMOLED銷售量的9倍有余。

　　自去年下半年以來，LCD面板價格逐漸下跌，由此，京東方的歸母凈利增速開始放緩，今年一季度開始出現下降，而目前LCD面板價格已漸近底部，何時止跌不得而知，這無疑給其業績帶來諸多不確定性。

　　Q1歸母凈利同比下滑16.57%，京東方陷入LCD面板價格觸底期

　　京東方日前發布的2022年第一季度財報顯示，該公司一季度實現營業收入504.76億元，調整后同比增長0.4%；歸母凈利潤43.89億元，調整后同比減少16.57%。

　　這是京東方在經歷了2021年業績高增長之后，首次迎來了歸母凈利的下滑。但值得注意的是，此次歸母凈利的下滑并非毫無征兆，自2021年第三季度開始，該公司的歸母凈利增速已經開始趨緩。

　　而京東方的年度業績也將在今年經歷滑鐵盧，多家券商研報顯示，在2021年實現歸母凈利超400%的增長之后，2022年京東方的凈利會出現下滑，同時其營收也將面臨個位數的百分比同比增長。

　　值得注意的是，多家券商研報預測數據顯示，直至2024年，京東方業績也將回不到2021年的高增長態勢。

　　隨著業績疲軟，其股價也陷入低迷期。自2021年初至今，京東方A股價歷經多次過山車，2021年9月至今更是接連下挫，即便是在2021年業績大漲的情況下，京東方的股價也未曾出現回升。

　　盡管京東方斥資超26億元回購A股股份，也并沒能挽救股價頹勢，4月29日，京東方股價跌至最低點3.59元/股，較2021年4月30日的7.53元/股已腰斬。

　　雖然京東方2022年一季度財務報告并未就歸母凈利的下滑做出解釋，但多名業內人士對記者表示，這與面板行業的不景氣是分不開的。

　　回顧2021年，國內主要面板企業京東方與TCL華星等均實現了業績的大幅增長，成績突出，而LCD面板價格上漲是相關面板企業業績向好的一個重要因素。

　　不過，LCD面板供需關系的周期變化亦顯而易見。進入2022年，隨著需求逐漸低迷，LCD面板價格持續下跌。根據Omdia數據，今年2月，全球大尺寸LCD面板月度營收出現環比下降6.8%，同比下降6.18%，達到60.89億美元。其中，京東方、群創、LG大尺寸LCD面板月度營收分別同比下降16.83%、14.10%、5.51%。

　　2022年一季度，多數面板企業的凈利均出現同比下滑跡象，其中，TCL科技與彩虹股份歸母凈利分別同比下降43.9%與166.73%，TCL華星凈利潤同比下降85.8%，可見，京東方與多數面板企業一樣，此時正陷入LCD面板價格觸底期。

　　民生證券在研報中表示，面板價格從2021年下半年開始到今年一季度均有不同程度下跌，2022年初開始跌幅逐漸收窄，預計面板價格已漸近底部，價格有望趨于穩定。Witsview 數據，2022年4月上旬，32/43/55寸面板最新價格為40/71/107美元，與 2022年3月下旬相比，分別下跌0%/0%/0.9%，下滑趨勢減緩。

　　但面板價格何時到達底部，價格又將何時反彈，沒有人能夠蓋棺定論，這無疑給京東方等面板企業的業績帶來了諸多不確定性。多家券商針對京東方所在的面板行業競爭加劇，上游原材料漲價，下游需求不及預期等給出風險提示。

　　LCD銷售量為AMLED的9倍，OLED業務仍未盈利

　　事實上，京東方面對業績危機早已作出了應對，比如投資京東方成都車載顯示基地項目，加碼車載顯示來擴充LCD顯示的應用場景。此前，京東方還布局了多種顯示技術(如Mini-LED背光產品)。

　　京東方更是提早在AM-OLED顯示領域布局，從2011年便開始投建第5.代AM-OLED生產線項目。

　　根據京東方此次披露的投資者調研情況，過去三年，該公司柔性AMOLED產品出貨量均保持大幅增長，成都、重慶、綿陽第六代柔性AMOLED 生產線均具備生產折疊屏柔性OLED的產能。

　　國聯證券研報顯示，2021年京東方AMOLED產量和銷量分別為85.5/83.6萬平方米，同比分別增長59%/67%，產銷率高達98%，柔性OLED面板2021年12月單月出貨量首次突破千萬級。

　　國聯證券稱，盡管面臨零部件緊缺、物流不順等多方面影響，京東方仍然維持了今年柔性OLED屏1億片的出貨量目標，顯示出其在OLED業務的發展信心和競爭優勢。

　　京東方將柔性AMOLED業務視為未來業績的主要增長點之一，但京東方的最大利潤來源仍然是LCD面板。從2021年財報數據可以看出，無論是銷售量、生產量還是庫存量，京東方的LCD業務都遠遠高于AMOLED業務，其中LCD銷售量是AMOLED銷售量的9倍有余。

　　另一方面，盡管京東方的OLED業務已布局十余年，但OLED業務仍未宣布實現盈利。

　　據第一財經4月份的報道，京東方執行副總裁、顯示事業首席執行官高文寶曾在業績交流會上透露，京東方現在有三條柔性OLED面板生產線在生產，但是重慶柔性OLED生產線還處于初期產品驗證爬坡過程中，目前產能都處于合理水平。OLED投入非常巨大，加上市場對價格的強烈訴求，盈利在當前來講是非常有難度的。

　　根據群智咨詢數據，21年京東方OLED出貨量約6000萬片，同比增長近60%。可以說成績可圈可點，但值得注意的是，OLED市場的大部分市場份額仍被三星占據，其龍頭地位短時間內仍無法被動搖。按照Omdia的預測，去年中國在OLED市場的份額只有15%，今年會增加到27%，三星會從77%降到65%。

　　在此情況下，京東方的柔性OLED業務能否在今年扭虧為盈、成為新的盈利增長點，填補LCD面板不景氣的現狀，答案尚不得而知。

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