主題：重新認(rèn)識(shí)京東方！

　長(zhǎng)期以來(lái)，外界對(duì)京東方有兩個(gè)刻板的認(rèn)知誤區(qū)。

　　第一，認(rèn)為面板是一個(gè)高投入、強(qiáng)周期的行業(yè)，參與者隨時(shí)面臨內(nèi)卷。

　　第二，認(rèn)為京東方依然是一個(gè)簡(jiǎn)單的面板制造商，局限在智能手機(jī)、PC、電視等電子產(chǎn)品構(gòu)成的物理邊界內(nèi)。

　　3月30日，伴隨京東方2021年年報(bào)的披露，上述刻板認(rèn)知均不攻自破。

　 【卸下周期的包袱】

　　與集成電路產(chǎn)業(yè)類似，面板產(chǎn)業(yè)也存在泛摩爾特性。

　　在“泛摩爾定律”的高壓撕扯下，企業(yè)要想保持競(jìng)爭(zhēng)力，就必須不斷加大投入來(lái)提升技術(shù)水平。此前每隔兩三年都會(huì)有新增產(chǎn)能集中投產(chǎn)，加劇產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。周而復(fù)始，面板就被打上了強(qiáng)周期、高投入屬性的認(rèn)知標(biāo)簽。

　　而現(xiàn)在，情況已完全不同。

　　2019年的那一輪產(chǎn)業(yè)低谷擊穿了很多企業(yè)的現(xiàn)金成本，致使韓廠紛紛關(guān)閉LCD產(chǎn)能，以京東方為代表的中國(guó)企業(yè)順勢(shì)而為，一舉拿下液晶顯示面板的全球話語(yǔ)權(quán)，并帶來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的快速收斂。

　　來(lái)自O(shè)mdia的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球LCD出貨量達(dá)27.7億片，其中京東方一家就帶來(lái)了8億片的出貨量，占比高達(dá)29%，是絕對(duì)的世界龍頭。在柔性顯示領(lǐng)域，京東方的崛起之快亦讓人印象深刻，第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2021年京東方柔性O(shè)LED智能手機(jī)面板出貨量約6000萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)近60%，出貨量位居國(guó)內(nèi)第一、全球第二。

　　事實(shí)上，京東方能笑到最后，有其內(nèi)在必然性：

　　技術(shù)勇猛精進(jìn)。

　　過(guò)去數(shù)年間，京東方以追趕者姿態(tài)埋頭苦干，堅(jiān)守將較高比例的營(yíng)收投入研發(fā)，在技術(shù)儲(chǔ)備上積累了厚重的“家底”。2021年，京東方研發(fā)投入首次突破百億，同比增長(zhǎng)31.72%。截至2021年底，京東方累計(jì)自主專利申請(qǐng)超7萬(wàn)件，年度新增專利申請(qǐng)中發(fā)明專利超90%，海外專利超35%。在AIoT技術(shù)領(lǐng)域，京東方有9項(xiàng)算法位列全球?qū)I(yè)測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)第一，30余項(xiàng)算法位列前十。

　　品質(zhì)嚴(yán)苛精細(xì)。

　　在“雙向驅(qū)動(dòng)屏質(zhì)取勝”的質(zhì)量變革管理模式下，京東方的產(chǎn)品良率和質(zhì)量成本管理水平不斷提升，目前已處于業(yè)內(nèi)絕對(duì)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品綜合質(zhì)量更是被30多家核心客戶評(píng)為第一，京東方也憑借出色的質(zhì)量管理獲得了2021年中國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)。

　　品牌更上層樓。

　　2021年，京東方成功躋身Brand Finance全球品牌價(jià)值500強(qiáng)，以26.74億美元的品牌價(jià)值蟬聯(lián)BrandZ最具價(jià)值中國(guó)品牌排行榜TOP100。

　　需要特別指出的是，京東方在去年正式發(fā)布了中國(guó)半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域首個(gè)技術(shù)品牌——高端液晶顯示技術(shù)ADS Pro、高端柔性顯示技術(shù)f-OLED、高端玻璃基新型LED顯示技術(shù)α-MLED，標(biāo)志著公司正式進(jìn)入“技術(shù)+品牌”雙價(jià)值驅(qū)動(dòng)時(shí)代。


　　過(guò)往的每一次產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)都是一輪大浪淘沙，到目前為止，還留在牌桌上的玩家已屈指可數(shù)。行業(yè)趨于集中意味著像京東方這種龍頭企業(yè)可以更好的掌控產(chǎn)業(yè)迭代節(jié)奏，結(jié)果是，企業(yè)將迎來(lái)相對(duì)寬松的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和更加強(qiáng)大的盈利能力。

　　2021年，京東方全年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，其中營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2193.10億元，同比增長(zhǎng)61.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)258.31億元，同比大增412.96%。

　　靚麗的財(cái)報(bào)，是對(duì)“周期論”無(wú)言的回?fù)簦珡哪壳暗那闆r來(lái)看，擺脫周期的束縛并非京東方的終點(diǎn)，而是進(jìn)入成長(zhǎng)軌道的起點(diǎn)。

　 【開辟成長(zhǎng)的曲線】

　　京東方，已遠(yuǎn)不只是一塊屏。

　　在很多人的固有認(rèn)知里，還把京東方看成是一個(gè)單純的顯示屏制造商，主要為智能手機(jī)、PC、電視等行業(yè)供貨。但事實(shí)上，早在2016年，京東方就提出了物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，并在隨后不斷調(diào)整公司業(yè)務(wù)線，到目前已形成“1+4+N”的組織架構(gòu)。

　　以半導(dǎo)體顯示為策源地和原點(diǎn)，形成傳感器及解決方案、MLED、物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、智慧醫(yī)工事業(yè)等四大新引擎，然后以此為基本盤向外延伸萬(wàn)千細(xì)分場(chǎng)景。

　　轉(zhuǎn)型已初見成效。

　　2021年，京東方四大引擎火力全開。

　　傳感事業(yè)方面，產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)開拓齊頭并進(jìn)，總營(yíng)收約2.16億元，同比大增約80.43%。其中醫(yī)療影像產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)頭部探測(cè)器廠商客戶端的占比超四成，并進(jìn)一步打入歐、美、日、韓等全球高端醫(yī)療器械市場(chǎng)的供應(yīng)鏈，未來(lái)可期。


　　MLED事業(yè)方面，去年總營(yíng)收約4.52億元。具體來(lái)看，憑借業(yè)內(nèi)首款PCB基55英寸Mini LED拼接背光產(chǎn)品成功打入高端安防市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)Mini LED VR產(chǎn)品頭部品牌客戶的量產(chǎn)導(dǎo)入，一旦將來(lái)VR取代手機(jī)成為新的計(jì)算平臺(tái)，那這部分產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和產(chǎn)業(yè)空間不可估量。

　　物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新事業(yè)方面，去年?duì)I收同比增長(zhǎng)約47.98%至283.79億元。展開來(lái)看，每一個(gè)細(xì)分賽道都取得了跨越式突破，電視智慧終端銷量同比提升13%，顯示器智慧終端銷量同比提升29%，智慧一體機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)55英寸-135英寸全覆蓋，銷量同比翻倍，大尺寸產(chǎn)品、拼接產(chǎn)品銷量同比分別增長(zhǎng)超5倍、3倍。尤其在場(chǎng)景賦能方面，“屏幕”的威力也在逐漸顯現(xiàn)，京東方已為全國(guó)2200余家銀行網(wǎng)點(diǎn)提供智慧金融解決方案；智慧園區(qū)解決方案在北京、天津、重慶等20余個(gè)城市落地應(yīng)用；智慧零售解決方案在全球超過(guò)61個(gè)國(guó)家的3萬(wàn)余家門店落地。

　　智慧醫(yī)工事業(yè)方面，2021年?duì)I收實(shí)現(xiàn)18.47億元，同比增長(zhǎng)約21.29%。其中數(shù)字醫(yī)院業(yè)務(wù)量大幅增長(zhǎng)，總門診量同比提升130%，總出院量同比翻番。更重要的一點(diǎn)是，公司健康管理平臺(tái)已經(jīng)拿到“京東方智慧互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院”的牌照資質(zhì)，去年拓展了3家合作醫(yī)院和6個(gè)合作醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，未來(lái)這一部分還有很大的增量空間。


　　現(xiàn)在來(lái)看，伴隨“1+4+N”組織架構(gòu)中“4”這一層相繼開花結(jié)果，京東方的新增長(zhǎng)曲線實(shí)際上已經(jīng)形成。

　 【搭上時(shí)代的快車】

　　每一個(gè)時(shí)代都有一個(gè)主題，而成功的企業(yè)一定是把握住了時(shí)代的脈搏。

　　如果說(shuō)過(guò)去二十年社會(huì)發(fā)展的主題是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，那么未來(lái)接棒的將是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

　　在頂層設(shè)計(jì)中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已成為“十四五”期間中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的主推力，并且明確指出，到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重要達(dá)到10%。

　　新的時(shí)代背景下，每個(gè)行業(yè)都必須重新審視自己存在的價(jià)值，每個(gè)企業(yè)也必須重新給自己找一個(gè)融入時(shí)代的切入點(diǎn)。

　　顯示是物聯(lián)時(shí)代信息交互的第一觸點(diǎn)，因此京東方的定位是很容易把握的，即通過(guò)顯示屏的“智慧化”賦能實(shí)體產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景智能化、數(shù)字化的升級(jí)改造，其實(shí)也就是公司在去年提出的“屏之物聯(lián)”戰(zhàn)略。

　　以“屏”為載體，利用京東方在物聯(lián)網(wǎng)、傳感、端口屏、技術(shù)和資源調(diào)度等全方位的底層能力，向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)做發(fā)散式賦能，將公司打造成一個(gè)為信息交互提供專業(yè)服務(wù)的物聯(lián)網(wǎng)公司。

　　如此一來(lái)，京東方的顯示產(chǎn)品將與各個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景相融合，公司下游市場(chǎng)也不再僅僅局限于手機(jī)、電腦、電視等電子產(chǎn)品，而是哪里有需要就到哪里去，等到“N”這一層開始起量，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下的市場(chǎng)物理邊界就將被徹底突破。


　　屆時(shí)，基于傳統(tǒng)邏輯對(duì)京東方的盈利空間做線性外推將不再有效。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院之前公布過(guò)一個(gè)數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模大約是1.66萬(wàn)億元，到2022年，這一數(shù)字將突破2.12萬(wàn)億元，并將在之后不斷增長(zhǎng)。

　　在這個(gè)幾萬(wàn)億的產(chǎn)業(yè)中，必然有一塊蛋糕屬于京東方，盡管目前還很難量化。

　　最近幾年，資本市場(chǎng)形成了一種只認(rèn)賽道、不理個(gè)股的怪圈，只要一家公司處在類似芯片、新能源等烈火烹油的賽道，哪怕經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平平，也能得到資金熱捧。反之，如果企業(yè)不屬于抱團(tuán)的賽道，那么即便公司業(yè)績(jī)?cè)俸谩⒐乐翟俚鸵矡o(wú)人問(wèn)津。以至于像京東方這樣業(yè)績(jī)翻倍、一年幾百億凈利潤(rùn)的世界級(jí)科技型企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上的市盈率竟然只有個(gè)位數(shù)……

　　根據(jù)最新的消息，京東方今年將拿出79.63億元用于分紅，占母公司可供分配利潤(rùn)的大約三分之二，以目前公司的股價(jià)來(lái)計(jì)，股息率接近5%。作為對(duì)比，2020年有派息的3000多家A股上市公司的平均股息率僅為1.47%。

　　總之，市場(chǎng)需要對(duì)京東方進(jìn)行重估。

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