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主題:地產(chǎn)上演“王者歸來”?
“穩(wěn)增長”邏輯下,長期受冷落的地產(chǎn)板塊正重回投資者視野。
去年四季度以來,地產(chǎn)板塊上演了一段“W”走勢,申萬房地產(chǎn)指數(shù)從11月到1月份一度反彈了近20%,但在二三月份持續(xù)回調(diào),直到上周,地產(chǎn)板塊重拾漲勢,截至3月22日的近五個交易日上漲了超15%。
3月22日,地產(chǎn)板塊集體大漲,其中又?jǐn)?shù)國有房企的漲勢更為明顯。例如,天津港保稅區(qū)國資局實(shí)控的天保基建已經(jīng)5連板,此外,蘇州高新4連板,特發(fā)服務(wù)、世聯(lián)行、嘉凱城等多只國有房企股于3月22日漲停,申萬房地產(chǎn)指數(shù)整體上漲3.5%。
近期,上市公司年報和基金年報陸續(xù)披露,從年報的公開信息來看,多位明星基金經(jīng)理提前潛伏了地產(chǎn)股及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,其中甚至有以投資新能源、消費(fèi)見長的基金經(jīng)理“破圈”買入。
多位明星基金經(jīng)理“破圈”潛伏地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈
匯豐晉信的明星基金經(jīng)理陸彬向來以擅長新能源投資著稱,但基金定期報告卻顯示,他已經(jīng)從去年下半年開始大舉加倉地產(chǎn)股。以匯豐晉信動態(tài)策略基金為例,萬科A從2021年中報開始出現(xiàn)在該基金的前十大重倉股名單中,截至2021年末已經(jīng)被加倉至該基金的第一大重倉股;保利發(fā)展位列該基金第五大重倉股,占基金凈值比約3.57%;此外,該基金的持倉中還出現(xiàn)了招商蛇口、中南建設(shè)等多只地產(chǎn)股。
陸彬在接受券商中國記者采訪時表示,自己確實(shí)在去年增加了不少偏價值的倉位,其中房地產(chǎn)是典型代表,當(dāng)時主要基于兩方面的原因:
一是預(yù)測政策會有所調(diào)整。他認(rèn)為,雖然去年市場對政策相關(guān)性行業(yè)較為悲觀,但房地產(chǎn)的政策拐點(diǎn)其實(shí)在去年四季度已經(jīng)出現(xiàn),后續(xù)還會有一系列積極的政策出來,這一點(diǎn)已經(jīng)在近期得到驗(yàn)證;
二是房地產(chǎn)的供給已經(jīng)出現(xiàn)了明顯出清。他認(rèn)為這是行業(yè)最大的變化,缺乏競爭力的企業(yè)陸續(xù)退出市場,地產(chǎn)行業(yè)可能會從過去偏金融的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型到偏公共事業(yè)的商業(yè)模式。
“這個行業(yè)最大的變化在于,需求減少了50%,但是供給端下滑了90%。尤其是在政策調(diào)整以后,大概率整個行業(yè)后面的定價模式和估值也會變,行業(yè)的商業(yè)模式也會變。”陸彬表示,隨著供給端的出清,地產(chǎn)行業(yè)未來的分化或?qū)U(kuò)大,他表示自己也會做一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
而相比地產(chǎn)開發(fā),也有基金經(jīng)理更看好地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的家電、物業(yè)管理和服務(wù)等。
例如,近日,物業(yè)股招商積余的2021年報披露,唐曉斌、楊冬管理的廣發(fā)多因子基金新進(jìn)成為第四大流通股東,持倉市值約3.8億元。該基金曾在去年因?yàn)橘I周期股,踏準(zhǔn)雙碳邏輯下煤炭供需錯配行情的操作讓人印象深刻,此次在四季度主要加倉了金融地產(chǎn)。
此外,光大保德信基金的國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)詹佳在去年四季度加倉了多只家電股和港股物業(yè)股,其中保利物業(yè)位列光大保德信品質(zhì)生活的第一大重倉股;此外,該基金還重倉了新城悅服務(wù)、碧桂園服務(wù)、綠城服務(wù)等,美的集團(tuán)、海爾智家等家電股也獲得其加倉。
在詹佳看來,物業(yè)股具備很強(qiáng)的抗周期屬性,當(dāng)前估值較低主要受房地產(chǎn)供給側(cè)出清影響,一旦出清結(jié)束,錯殺的物業(yè)股將會迎來大幅反彈;與此同時,不同于地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)“靠地吃飯”,物業(yè)管理是一個充分市場化競爭的行業(yè),在消費(fèi)升級、懶人經(jīng)濟(jì)的趨勢下,物業(yè)管理費(fèi)呈逐漸上升趨勢,這里面也蘊(yùn)含一些個股的超額收益機(jī)會。
詹佳此前的持倉多集中在消費(fèi)、醫(yī)藥領(lǐng)域,但從去年下半年開始,物業(yè)、家電開始逐漸出現(xiàn)在詹佳的重倉名單中。他也在采訪中表示,自己在去年的主要操作就是降低了組合的估值,上述兩大行業(yè)均估值較低,且符合穩(wěn)增長的政策方向。
政策暖風(fēng)支撐地產(chǎn)板塊反彈
基金經(jīng)理普遍認(rèn)為,近期地產(chǎn)板塊持續(xù)回溫,主要原因是房地產(chǎn)行業(yè)擔(dān)負(fù)著“穩(wěn)增長”的任務(wù),市場預(yù)期政策放松期將至。從消息面上看,近期房貸市場政策暖風(fēng)不斷,釋放諸多積極信號。
一方面,政府工作報告再次確定了“穩(wěn)增長”的政策基調(diào),且對房地產(chǎn)市場的表述較為積極,提出“探索新的發(fā)展模式”、“堅持租購并舉”、“因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)”等,結(jié)合近期多地相繼下調(diào)個人住房貸款利率以及房貸首付比例,后續(xù)地產(chǎn)銷售、投資有望回暖。
另一方面,對于近年來地產(chǎn)信用風(fēng)險暴露,以及進(jìn)而引發(fā)的市場擔(dān)憂。國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會也在3月16日專題會議指出,關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè),要及時研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應(yīng)對方案,提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。同日,銀保監(jiān)會、證監(jiān)會以及財政部均釋放出支持房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展的政策暖意。
從市場反應(yīng)來看,多部委的集中表態(tài)極大地提振了行業(yè)信心,穩(wěn)定了市場預(yù)期。3月21日,3月LPR報價出爐,1年期和5年期均維持不變,雖然可能低于部分投資者對LPR降息的預(yù)期,但地產(chǎn)板塊卻在小幅下跌后逆勢走強(qiáng),或是市場樂觀的表現(xiàn)。
看好地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈后市表現(xiàn)
展望后市,在穩(wěn)增長的預(yù)期下,多家基金公司表示看好地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的行情。
例如,中信保誠基金認(rèn)為,近期政策對于房地產(chǎn)市場的表述較為積極,結(jié)合近期多地調(diào)降房貸比例、地產(chǎn)企業(yè)融資改善,在需求端和供給端共同改善下,地產(chǎn)板塊有望觸底反彈:
在需求端,城市需求端“因城施策”空間可能打開,進(jìn)入加速出臺落地期;政府工作報告對于“需求”的強(qiáng)調(diào),以及滿足“新市民”合理購房信貸需求,可能帶來“因城施策”的進(jìn)一步變化,再加上金融等政策支持,城市住房需求特別是改善性住房需求有望持續(xù)釋放。
在供給端,并購融資、地產(chǎn)債發(fā)行、預(yù)售資金監(jiān)管等均有改善,行業(yè)供給端的合理改革是促進(jìn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展的必然要求,優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)預(yù)計將明顯受益。
華南一基金經(jīng)理預(yù)計,在2022年上半年將看到房地產(chǎn)銷量企穩(wěn)和基建投資發(fā)力,下半年將看到房地產(chǎn)投資的回升。在此背景下,房地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈的盈利預(yù)期將得以修復(fù)。同時,當(dāng)房地產(chǎn)市場新機(jī)制確立,進(jìn)入中長期平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài),相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司將獲得價值重估。因此,預(yù)計未來一段時間房地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊蔀槭袌龅闹鲗?dǎo)方向,獲得估值盈利雙升的投資機(jī)會。
具體到投資板塊上,國泰基金表示,兩會主要提到了“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”,現(xiàn)階段經(jīng)過估值修復(fù),未來關(guān)注行業(yè)基本面的數(shù)據(jù)改善節(jié)奏,重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)龍頭、建材、家電、輕工等板塊。
詹佳則表示,除了上文提到的物業(yè)股,他還非常看好家電板塊的表現(xiàn)。他認(rèn)為,一方面,伴隨著技術(shù)升級和科技創(chuàng)新,國產(chǎn)家電高端產(chǎn)品線的市場認(rèn)可度越來越高,某高端品牌在去年突破了百億銷售額,且實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)市占率超越海外傳統(tǒng)老牌的目標(biāo),為企業(yè)貢獻(xiàn)了近一半的利潤;另一方面,部分家電龍頭正在通過合并銷售公司、收購優(yōu)質(zhì)品牌等改善公司治理結(jié)構(gòu),家電行業(yè)正在發(fā)生內(nèi)生的、長久的變化。
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