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主題: 外資12月份逆勢(shì)加倉(cāng)平安、國(guó)壽、新華
2021-12-27 11:32:10          
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主題:外資12月份逆勢(shì)加倉(cāng)平安、國(guó)壽、新華

距離2022年還有5個(gè)交易日,保險(xiǎn)股年內(nèi)“絕地反彈”的概率愈發(fā)渺茫。數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)截至12月26日,保險(xiǎn)板塊(申萬(wàn)二級(jí)分類(lèi))的跌幅達(dá)39.5%,位列A股所有板塊跌幅第二。

  伴隨著保險(xiǎn)板塊大幅下挫,各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)也不再調(diào)研保險(xiǎn)股。東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)截至12月26日,機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)股調(diào)研非常冷清,這在過(guò)往幾年中較為罕見(jiàn)。對(duì)比來(lái)看,年內(nèi)各機(jī)構(gòu)對(duì)A股其他個(gè)股的調(diào)研總次數(shù)達(dá)23.2萬(wàn)次,邁瑞醫(yī)療被各類(lèi)機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次高達(dá)3040次。

  盡管機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情降至冰點(diǎn),但外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始在12月份逆勢(shì)加倉(cāng)部分保險(xiǎn)股,且加倉(cāng)幅度不小。滬股通數(shù)據(jù)顯示,截至12月26日,外資對(duì)中國(guó)人壽(行業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)壽”)、新華保險(xiǎn)(行業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng)“新華”)的持股量較11月30日增加18%、22%,對(duì)中國(guó)平安(行業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng)“平安”)的持股量增加了13%。

  機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情跌至冰點(diǎn)

  調(diào)研是機(jī)構(gòu)投資前的常規(guī)操作,調(diào)研頻次也是上市公司市場(chǎng)熱度的一個(gè)重要體現(xiàn)。從保險(xiǎn)股來(lái)看,今年機(jī)構(gòu)對(duì)其調(diào)研熱情“全無(wú)”,這在近幾年較為罕見(jiàn)。即使是保險(xiǎn)業(yè)受疫情沖擊較大的2020年,也還有申萬(wàn)宏源、天風(fēng)證券等11家機(jī)構(gòu)調(diào)研了保險(xiǎn)股。

  機(jī)構(gòu)紛紛“逃離”保險(xiǎn)股的背后,是保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)陷入長(zhǎng)時(shí)間停滯。上市險(xiǎn)企最新披露的數(shù)據(jù)顯示,A股五大上市險(xiǎn)企,前11個(gè)月累計(jì)保費(fèi)收入合計(jì)達(dá)2.31萬(wàn)億元,同比微降0.62個(gè)百分點(diǎn)。其中,中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增幅分別為1.2%、2.2%、-5.2%、0.8%和1.7%。

  保費(fèi)持續(xù)低迷是保險(xiǎn)行業(yè)“內(nèi)外交困”的結(jié)果。從內(nèi)因看,經(jīng)過(guò)多年的粗放式發(fā)展,行業(yè)供需錯(cuò)配矛盾日益凸顯。從外因看,新冠疫情影響,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩,居民保險(xiǎn)需求大幅降低。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,早在2018年,保險(xiǎn)業(yè)已出現(xiàn)增速拐點(diǎn)。2018年以后,壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速開(kāi)始放緩。曾為壽險(xiǎn)公司創(chuàng)造了最主要新單價(jià)值的年金產(chǎn)品和重疾險(xiǎn)產(chǎn)品近3年出現(xiàn)頹勢(shì),高價(jià)值的終身年金險(xiǎn)在市場(chǎng)基本上消失,在售年金的期限越來(lái)越短,重疾險(xiǎn)也因競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈增長(zhǎng)乏力。

  今年,在疫情、嚴(yán)監(jiān)管、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素的疊加影響下,保險(xiǎn)行業(yè)各類(lèi)深層次問(wèn)題開(kāi)始“顯性化”。

  新華保險(xiǎn)總裁李全表示,“保險(xiǎn)業(yè)過(guò)去高增長(zhǎng),本質(zhì)上還是得益于經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)下,高人口紅利型政策的有力引導(dǎo)。”在實(shí)操層面,當(dāng)前的困局也有行業(yè)過(guò)去粗放經(jīng)營(yíng)、沒(méi)有未雨綢繆和提前變革的原因。

  太保壽險(xiǎn)黨委副書(shū)記、常務(wù)副總經(jīng)理王光劍認(rèn)為,近年來(lái),壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境產(chǎn)生了顯著變化:人口紅利逐步消退、監(jiān)管政策密集頒布、線上消費(fèi)蓬勃發(fā)展、客戶意識(shí)日益覺(jué)醒。在市場(chǎng)深刻變化下,保險(xiǎn)業(yè)人力驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)、競(jìng)賽驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)模式面臨可持續(xù)發(fā)展困境,高增員、高價(jià)值產(chǎn)品、高投入的產(chǎn)出效率越來(lái)越難以為繼,帶來(lái)的是低留存、低繼續(xù)率和低投產(chǎn)的現(xiàn)狀。

  王光劍認(rèn)為,當(dāng)前行業(yè)問(wèn)題的主要癥結(jié)集中在以下三點(diǎn):一是行業(yè)偏離了保險(xiǎn)保障的主要功能,將保險(xiǎn)功能異化為投融資工具;二是行業(yè)偏離了客戶實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)需求,將保險(xiǎn)產(chǎn)品異化為薅客戶羊毛的工具;三是行業(yè)偏離了長(zhǎng)期主義的經(jīng)營(yíng)理念,盲目追求短期高增長(zhǎng),將組織建設(shè)和隊(duì)伍建設(shè)異化為拉人頭、拉業(yè)績(jī)。“問(wèn)題看起來(lái)千萬(wàn)條,歸根結(jié)底是偏離了行業(yè)初心和保險(xiǎn)業(yè)底層邏輯。”

  從更微觀的視角來(lái)看,保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)品體系和營(yíng)銷(xiāo)模式也出現(xiàn)了諸多發(fā)展困境。在前不久中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)邀請(qǐng)19位專(zhuān)家學(xué)者參與的研討會(huì)上,多位專(zhuān)家指出了行業(yè)發(fā)展的兩大弊病:一是產(chǎn)品同質(zhì)化。目前銀保渠道中,85%以上的業(yè)務(wù)都來(lái)自于增額終身壽險(xiǎn),產(chǎn)品保障功能和特點(diǎn)基本趨同;個(gè)險(xiǎn)渠道中,“開(kāi)門(mén)紅”期間大部分公司聚焦在快返年金上,基本在10年內(nèi)完成返還。二是粗放式的營(yíng)銷(xiāo)模式問(wèn)題重重。銷(xiāo)售隊(duì)伍受各種考核和利益的牽引,只要有利益就賣(mài)產(chǎn)品,服務(wù)往往是促銷(xiāo)和獲客的手段,導(dǎo)致對(duì)整個(gè)行業(yè)客戶的粗挖濫采,銷(xiāo)售誤導(dǎo)久治不愈。銷(xiāo)售人員專(zhuān)業(yè)程度低、平均收入低,新人沒(méi)有經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的培訓(xùn),對(duì)保險(xiǎn)知識(shí)的掌握和對(duì)行業(yè)的認(rèn)知,都難以為客戶提供專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)。


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 保險(xiǎn)股到抄底的時(shí)候了嗎?

  盡管12月份以來(lái),有外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始逆勢(shì)“抄底”保險(xiǎn)股,但需要提醒投資者的是,從上市險(xiǎn)企基本面看,無(wú)論是負(fù)債端,還是投資端,均未出現(xiàn)明顯向好跡象。比如,從行業(yè)保費(fèi)占比最重的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看,11月單月,A股五大險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)同比微增1.2%,但環(huán)比下滑8.8%。此外,利率下行趨勢(shì)明顯,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資端形成持續(xù)壓制。

  多家券商機(jī)構(gòu)將目前行業(yè)發(fā)展階段定性為“磨底階段”,即,目前行業(yè)保費(fèi)增速、保險(xiǎn)股估值處于歷史底部,但當(dāng)下階段能否抄底保險(xiǎn)股,還需要進(jìn)一步觀察。如,平安證券發(fā)布的“保險(xiǎn)行業(yè)年度策略報(bào)告”認(rèn)為,盡管資產(chǎn)端壓力緩釋?zhuān)?fù)債端修復(fù)速度相對(duì)較慢,投資者后續(xù)仍需警惕權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、房地產(chǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)加劇暴露、壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型慢于預(yù)期、利率超預(yù)期下行、到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓等諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

  知易行難。隨著行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)低迷,業(yè)界對(duì)行業(yè)各種弊病的探討增多,核心問(wèn)題也日益清晰。不過(guò),要破除各種弊病卻并不容易,這不僅需要險(xiǎn)企改革的決心和毅力,更需要時(shí)日。

  多位險(xiǎn)企管理層人士認(rèn)為,行業(yè)要走出低谷、轉(zhuǎn)型成功可能需要幾年的時(shí)間。李全認(rèn)為,“破冰之功非一日之暖。保險(xiǎn)業(yè)可能還會(huì)過(guò)幾年比較艱難的日子,去解決問(wèn)題、升級(jí)發(fā)展。”另一家中型壽險(xiǎn)公司管理層人士也對(duì)記者表示,大型公司的改革牽一發(fā)而動(dòng)全身,改革效果的顯現(xiàn)可能需要數(shù)年,相對(duì)來(lái)說(shuō),中小型公司“船小好調(diào)頭”。
 

結(jié)構(gòu)注釋

 
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