主題：錫業(yè)股份業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，未來(lái)業(yè)績(jī)或可期待

近日，云南錫業(yè)股份有限公司發(fā)布了2021年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，該公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收432億元、同比增長(zhǎng)21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18億元、同比增長(zhǎng)2.9倍。

今年以來(lái)，在有色金屬價(jià)格大漲的刺激下，該公司的錫、銅等有色金屬產(chǎn)品價(jià)格同比上漲、產(chǎn)量和銷量增加，營(yíng)收和凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。

全球錫行業(yè)龍頭

云南錫業(yè)股份有限公司成立于1998年，由云南錫業(yè)公司聯(lián)合個(gè)舊錫資工業(yè)公司、個(gè)舊錫都有色金屬加工廠、個(gè)舊聚源工礦公司和個(gè)舊銀冠錫工藝美術(shù)廠共同設(shè)立，該公司于2000年在深交所上市，現(xiàn)為云南錫業(yè)集團(tuán)（控股）有限責(zé)任公司的控股子公司。

“錫業(yè)股份”是一家以錫為主的綜合性有色金屬企業(yè)，主要從事有色金屬礦的勘探、開采、冶煉、深加工等業(yè)務(wù)。“錫業(yè)股份”是全球錫行業(yè)的龍頭企業(yè)之一， 2020年錫金屬的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為47.7%、全球市場(chǎng)占有率為22.6%，自2005年以來(lái)其錫產(chǎn)銷量累計(jì)16年位居全球第一。

“錫業(yè)股份”的主要產(chǎn)品有精錫、精煉銅、純鋅、精銦等。該公司2020年的年報(bào)顯示，其錫冶煉產(chǎn)能為8萬(wàn)噸/年、精煉銅產(chǎn)能為12.5萬(wàn)噸/年、鋅冶煉產(chǎn)能為10萬(wàn)噸/年、銦冶煉產(chǎn)能為60噸/年、錫化工產(chǎn)能為2.4萬(wàn)噸/年。2020年，“錫業(yè)股份”生產(chǎn)精錫3.8萬(wàn)噸、精煉銅12.2萬(wàn)噸、純鋅11.8萬(wàn)噸、精銦73噸、錫化工產(chǎn)品1.9萬(wàn)噸。

“錫業(yè)股份”生產(chǎn)所需精礦由自產(chǎn)和外購(gòu)兩部分構(gòu)成。其中，自產(chǎn)精礦由該公司旗下的四家企業(yè)——大屯錫礦、老廠分公司、卡房分公司和華聯(lián)鋅銦生產(chǎn)，該公司的有色金屬礦自給率分別為鋅精礦（80%）、錫精礦（40%）、銅精礦（25%）、銦精礦（100%）；外購(gòu)精礦來(lái)自于眾多規(guī)模較小的供應(yīng)商。

該公司的控股子公司云南華聯(lián)鋅銦股份有限公司的礦山銦金屬保有儲(chǔ)量位居全國(guó)第一、為6946噸，錫金屬保有儲(chǔ)量位居全國(guó)第三、為29萬(wàn)噸，鋅金屬保有儲(chǔ)量位居全省第三、為315萬(wàn)噸。



三季報(bào)營(yíng)收和凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高

從2011年下半年開始，國(guó)內(nèi)外鉛、銀等有色金屬價(jià)格呈大幅下降趨勢(shì)，“錫業(yè)股份”的鉛冶煉業(yè)務(wù)和銀冶煉業(yè)務(wù)連續(xù)3年虧損嚴(yán)重。2013年8月，“錫業(yè)股份”下屬鉛業(yè)公司停產(chǎn)。當(dāng)年，“錫業(yè)股份”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219億元，凈利潤(rùn)虧損13億元。

2015年，“錫業(yè)股份”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收311億元、凈利潤(rùn)虧損18億元，再次出現(xiàn)巨虧，該公司通過(guò)資產(chǎn)重組控股了盈利的云南華聯(lián)鋅銦股份有限公司。華聯(lián)鋅銦主要從事錫礦、鋅礦的勘探、開采和選礦業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有鋅精礦、錫精礦、銅精礦等。華聯(lián)鋅銦在銦礦、錫礦、鋅礦等金屬礦方面儲(chǔ)量豐富，其銦金屬保有儲(chǔ)量為全球第一。

2016-2020年，“錫業(yè)股份”的凈利潤(rùn)由2.4億元上升至8.6億元，但由于錫價(jià)和銅價(jià)一直在低位震蕩波動(dòng)，占其營(yíng)收超七成的錫產(chǎn)品和銅產(chǎn)品的利潤(rùn)較低、毛利率不超過(guò)10%，華聯(lián)鋅銦的銦精礦和銦錠業(yè)務(wù)為“錫業(yè)股份”貢獻(xiàn)了大部分利潤(rùn)。

2016年，“錫業(yè)股份”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收334億元、凈利潤(rùn)2.4億元，其中來(lái)自華聯(lián)鋅銦的營(yíng)收為18.4億元、凈利潤(rùn)為5.9億元，一舉幫助“錫業(yè)股份”扭虧為盈。

2019年，華聯(lián)鋅銦的10萬(wàn)噸鋅、60噸銦冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)，盈利能力繼續(xù)提高，當(dāng)年華聯(lián)鋅銦貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)約為9.5億元。2020年，由于疫情的影響，華聯(lián)鋅銦的凈利潤(rùn)還有8億元左右。

去年，受新冠肺炎疫情的影響，制造業(yè)受到了很大的沖擊，錫、銅、銦等有色金屬需求下降，價(jià)格大幅波動(dòng)，見(jiàn)底后反彈。今年以來(lái)，隨著抗疫形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)、國(guó)內(nèi)外企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有色金屬的價(jià)格逐步回升。

自2003年底以來(lái)，LME錫現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)波動(dòng)上漲，由2003年12月8日約5850美元/噸上漲至今年10月19日的歷史最高價(jià)——約39650美元/噸。在此期間，LME錫現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)分別經(jīng)歷了2005年11月約5990美元/噸、2008年12月約10000美元/噸、2016年1月約13235美元/噸和去年3月約13400美元/噸這4個(gè)低點(diǎn)，在2008年5月和2011年4月分別觸及約25500美元/噸和約33255美元/噸這兩個(gè)高點(diǎn)。同一時(shí)期的LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)則在1000美元/噸-11000美元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，在2003年12月12日觸底跌至約1208美元/噸，在今年5月10日達(dá)到歷史最高值——約10725美元/噸。

2021年前三季度，“云錫股份”主要產(chǎn)品的產(chǎn)量分別為精錫6.1萬(wàn)噸、精煉銅8.7萬(wàn)噸、純鋅10.2萬(wàn)噸、精銦53.3噸，已完成其2021年全年生產(chǎn)目標(biāo)（精錫4萬(wàn)噸、精煉銅12.5萬(wàn)噸、純鋅11萬(wàn)噸、精銦59噸）的七至九成。

得益于量?jī)r(jià)齊升，“錫業(yè)股份”前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收432億元、較上年同期增長(zhǎng)21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18億元、同比增長(zhǎng)2.9倍。



有色金屬上漲源于供需矛盾

在今年9月29日舉行的投資者調(diào)研活動(dòng)中，“錫業(yè)股份”對(duì)近幾個(gè)月錫價(jià)走高的原因和錫價(jià)未來(lái)的走勢(shì)作了分析。該公司表示，本次錫價(jià)的上漲是由供需矛盾造成的。

供給方面，我國(guó)的錫礦和精錫來(lái)源由國(guó)外進(jìn)口和國(guó)內(nèi)自產(chǎn)兩部分構(gòu)成，其中海外產(chǎn)地主要集中于印度尼西亞和馬來(lái)西亞。從去年開始，我國(guó)的錫礦和精錫的進(jìn)口量持續(xù)下降。

去年，印尼疫情爆發(fā)嚴(yán)重影響了當(dāng)?shù)劐a礦的生產(chǎn)，該國(guó)最大的錫礦生產(chǎn)公司PTTimah（天馬公司）工人無(wú)法返工，海上錫礦開采受到阻礙。今年，隨著印度德爾塔（delta）病毒的傳播，疫情在印尼和馬來(lái)西亞再次爆發(fā)，印尼的單日新增感染人數(shù)一度超過(guò)印度，達(dá)到全球第一。天馬公司經(jīng)營(yíng)的兩家冶煉廠精錫年產(chǎn)能約為5.4萬(wàn)噸，該公司預(yù)計(jì)2021年精煉錫的預(yù)期產(chǎn)量將維持在3萬(wàn)噸左右。

我國(guó)的錫礦和精錫產(chǎn)地主要集中于云南、廣西和湖南三地，三地的精錫產(chǎn)量合計(jì)約占全國(guó)總產(chǎn)量的90%。今年以來(lái)，錫礦的礦源緊張，價(jià)格持續(xù)上漲，下游冶煉企業(yè)的采購(gòu)成本也隨之增加。由于冶煉加工費(fèi)并未同步上漲，冶煉企業(yè)的生產(chǎn)意愿受到一定影響，廣西地區(qū)的部分冶煉企業(yè)減產(chǎn)近五成，精錫產(chǎn)量減少。

需求方面，隨著中國(guó)和歐美下游制造業(yè)企業(yè)相繼復(fù)工復(fù)產(chǎn)，精錫的需求逐漸上升。今年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，雖然傳統(tǒng)領(lǐng)域的精錫需求增長(zhǎng)受到高價(jià)格的抑制，且部分需求因“缺芯潮”和海運(yùn)不暢延緩，但精錫在5G、光伏新應(yīng)用領(lǐng)域的需求仍比較旺盛。

由于供需形勢(shì)變化，LME的錫礦庫(kù)存由最高點(diǎn)——去年2月的7595噸波動(dòng)下降至最低點(diǎn)——今年2月的775噸。這引起了市場(chǎng)對(duì)錫金屬的重視，在發(fā)現(xiàn)基本面供需矛盾很強(qiáng)、且在當(dāng)前情況下很難解決后，市場(chǎng)開始拉動(dòng)錫價(jià)上升。“錫業(yè)股份”表示，短期之內(nèi)錫供需矛盾有望持續(xù)，錫金屬價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)維持高位震蕩運(yùn)行。

和錫金屬類似，銦金屬的價(jià)格也因?yàn)楣┬杳芏仙霸棋a股份”優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品銦金屬價(jià)格持續(xù)走高。光電轉(zhuǎn)換效率較高的異質(zhì)結(jié)電池，是我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向之一。由90%氧化銦和10%氧化錫混合而成的氧化錫銦（ITO），除了用于制作電子產(chǎn)品的液晶顯示器、等離子顯示器、有機(jī)發(fā)光二極管等，還能用于制作抗靜電鍍膜和各種光學(xué)鍍膜，是制造異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池的重要材料之一。“錫業(yè)股份”表示，由于異質(zhì)結(jié)電池的技術(shù)提升，氧化錫銦在該領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，未來(lái)銦的需求量有望大幅提升。在此預(yù)期下，銦金屬的市場(chǎng)價(jià)格將有望持續(xù)上漲。

目前“錫業(yè)股份”的主要銦產(chǎn)品為精銦，該公司表示，其未來(lái)的發(fā)展方向是錫銦深加工產(chǎn)業(yè)。

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