主題：保費(fèi)增長(zhǎng)承壓 投資收益亮眼

截至10月30日，五大上市險(xiǎn)企第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告全部出爐。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前各公司估值觸底，超跌明顯，但估值修復(fù)取決于各公司轉(zhuǎn)型舉措以及新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)何時(shí)企穩(wěn)回升。長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)企改革成效將逐步顯現(xiàn)，旺盛的康養(yǎng)需求將支撐行業(yè)增長(zhǎng)空間，行業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債兩端有望迎來(lái)趨勢(shì)性改善。

　　凈利潤(rùn)整體下滑

　　今年第三季度，中國(guó)平安歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)236.57億元，同比下滑31.2%；中國(guó)人保歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)38.27億元，同比下滑37%；中國(guó)人壽歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)75.87億元，同比下滑54.6%；新華保險(xiǎn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)14.41億元，同比下滑50.2%；中國(guó)太保歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)53.87億元，同比下滑0.7%。

　　對(duì)于凈利下滑的主要原因，中國(guó)平安提到“主要受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響”；中國(guó)人壽認(rèn)為是“傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新”所致；中國(guó)人保歸結(jié)于“賠付支出、提取準(zhǔn)備金同比增長(zhǎng)等因素”；新華保險(xiǎn)則表示“主要受會(huì)計(jì)估計(jì)變更的影響”。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保費(fèi)增速不樂(lè)觀是上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)下滑的主因。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-9月保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入36514億元，同比下降1.3%。9月實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3490億元，同比下降6.8%。人身險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)公司前三季度賠付支出分別上漲20.13%、12.71%，在一定程度上導(dǎo)致險(xiǎn)企三季度業(yè)績(jī)承壓。

　　投資收益穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　資產(chǎn)端方面，各家險(xiǎn)企投資收益穩(wěn)步增長(zhǎng)。今年前三季度，新華保險(xiǎn)年化總投資收益率為6.4%，同比增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)投資收益509.19億元，同比增長(zhǎng)13.43%；中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益1656.95億元，同比增長(zhǎng)12.8%。中國(guó)平安三季報(bào)顯示，截至9月30日，公司總資產(chǎn)首次突破10萬(wàn)億元（達(dá)10.08萬(wàn)億元）。

　　關(guān)于投資收益增長(zhǎng)，中國(guó)人壽稱，第三季度公司適度調(diào)整固收資產(chǎn)資產(chǎn)配置節(jié)奏，緊密跟蹤權(quán)益市場(chǎng)，積極開(kāi)展權(quán)益品種戰(zhàn)術(shù)再平衡，適時(shí)兌現(xiàn)收益。中國(guó)平安表示，公司投資組合資產(chǎn)配置持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債匹配管理不斷完善。

　　中信建投認(rèn)為，平安不動(dòng)產(chǎn)所涉及的地產(chǎn)類基金中，險(xiǎn)資并不參與具體的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，涉及房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

　　中國(guó)人壽總裁助理張滌近日表示，截至今年第三季度，公司持有的投資性房地產(chǎn)資產(chǎn)占比不到2%。若將公開(kāi)市場(chǎng)債券、股票以及非標(biāo)金融產(chǎn)品等相關(guān)資產(chǎn)納入計(jì)算，約占總投資資產(chǎn)的4%。“中國(guó)人壽將統(tǒng)籌考慮房地產(chǎn)對(duì)資本的占用，再確定未來(lái)的配置特征和方向。”

　　資產(chǎn)負(fù)債兩端有望改善

　　今年以來(lái)，A/H市場(chǎng)保險(xiǎn)股表現(xiàn)均不佳，影響因素來(lái)源于多方面。壽險(xiǎn)方面，疫情影響仍在持續(xù)，代理人數(shù)量下滑，新單保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)保費(fèi)下滑，承保效益壓力凸顯。

　　華金證券分析師崔曉雁建議，密切關(guān)注代理人、“開(kāi)門紅”、長(zhǎng)端利率等先行指標(biāo)，及時(shí)捕捉保險(xiǎn)行業(yè)拐點(diǎn)。

　　國(guó)君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2022年險(xiǎn)企“開(kāi)門紅”的重要性或有所降低，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)即將回暖。主要險(xiǎn)企將延后“開(kāi)門紅”啟動(dòng)時(shí)間，“開(kāi)門紅”業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒂兴啪彙Ｖ饕鲜须U(xiǎn)企通過(guò)發(fā)力“大健康”和“大養(yǎng)老”布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，部分公司通過(guò)打通醫(yī)藥險(xiǎn)閉環(huán)創(chuàng)新支付模式，引領(lǐng)行業(yè)建立新的發(fā)展模式。財(cái)險(xiǎn)方面，預(yù)計(jì)保費(fèi)高基數(shù)影響將徹底緩解。自有渠道占比高、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)快速優(yōu)化的頭部上市險(xiǎn)企更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍能保持承保盈利。

　　保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)企改革成效將逐步顯現(xiàn)，旺盛的康養(yǎng)需求將支撐行業(yè)增長(zhǎng)空間，行業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債兩端有望迎來(lái)趨勢(shì)性改善。

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