主題：保費增長承壓 投資收益亮眼

截至10月30日，五大上市險企第三季度業績報告全部出爐。

　　業內人士認為，目前各公司估值觸底，超跌明顯，但估值修復取決于各公司轉型舉措以及新業務數據何時企穩回升。長期來看，險企改革成效將逐步顯現，旺盛的康養需求將支撐行業增長空間，行業資產、負債兩端有望迎來趨勢性改善。

　　凈利潤整體下滑

　　今年第三季度，中國平安歸屬于母公司股東凈利潤236.57億元，同比下滑31.2%；中國人保歸屬于母公司股東凈利潤38.27億元，同比下滑37%；中國人壽歸屬于母公司股東凈利潤75.87億元，同比下滑54.6%；新華保險歸屬于母公司股東凈利潤14.41億元，同比下滑50.2%；中國太保歸屬于母公司股東凈利潤53.87億元，同比下滑0.7%。

　　對于凈利下滑的主要原因，中國平安提到“主要受資本市場波動影響”；中國人壽認為是“傳統險準備金折現率假設更新”所致；中國人保歸結于“賠付支出、提取準備金同比增長等因素”；新華保險則表示“主要受會計估計變更的影響”。

　　業內人士認為，保費增速不樂觀是上市險企業績下滑的主因。銀保監會數據顯示，1-9月保險業實現原保費收入36514億元，同比下降1.3%。9月實現原保費收入3490億元，同比下降6.8%。人身險、財險公司前三季度賠付支出分別上漲20.13%、12.71%，在一定程度上導致險企三季度業績承壓。

　　投資收益穩步增長

　　資產端方面，各家險企投資收益穩步增長。今年前三季度，新華保險年化總投資收益率為6.4%，同比增長0.8個百分點；中國人保實現投資收益509.19億元，同比增長13.43%；中國人壽實現總投資收益1656.95億元，同比增長12.8%。中國平安三季報顯示，截至9月30日，公司總資產首次突破10萬億元（達10.08萬億元）。

　　關于投資收益增長，中國人壽稱，第三季度公司適度調整固收資產資產配置節奏，緊密跟蹤權益市場，積極開展權益品種戰術再平衡，適時兌現收益。中國平安表示，公司投資組合資產配置持續優化，資產負債匹配管理不斷完善。

　　中信建投認為，平安不動產所涉及的地產類基金中，險資并不參與具體的開發項目，涉及房地產投資的風險整體可控。

　　中國人壽總裁助理張滌近日表示，截至今年第三季度，公司持有的投資性房地產資產占比不到2%。若將公開市場債券、股票以及非標金融產品等相關資產納入計算，約占總投資資產的4%。“中國人壽將統籌考慮房地產對資本的占用，再確定未來的配置特征和方向。”

　　資產負債兩端有望改善

　　今年以來，A/H市場保險股表現均不佳，影響因素來源于多方面。壽險方面，疫情影響仍在持續，代理人數量下滑，新單保費負增長；財產險方面，車險保費下滑，承保效益壓力凸顯。

　　華金證券分析師崔曉雁建議，密切關注代理人、“開門紅”、長端利率等先行指標，及時捕捉保險行業拐點。

　　國君非銀劉欣琦團隊預計，2022年險企“開門紅”的重要性或有所降低，財險保費即將回暖。主要險企將延后“開門紅”啟動時間，“開門紅”業績增速將有所放緩。主要上市險企通過發力“大健康”和“大養老”布局相關產業鏈，部分公司通過打通醫藥險閉環創新支付模式，引領行業建立新的發展模式。財險方面，預計保費高基數影響將徹底緩解。自有渠道占比高、業務結構快速優化的頭部上市險企更具市場競爭優勢，預計未來仍能保持承保盈利。

　　保險業內人士認為，長期來看，險企改革成效將逐步顯現，旺盛的康養需求將支撐行業增長空間，行業資產、負債兩端有望迎來趨勢性改善。

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