主題：供需偏緊，電力板塊再度走強

電力板塊6日盤中再度走強，截至發稿，桂冠電力、廣州發展、銀星能源等漲停，豫能控股漲逾7%，中閩能源、上海電力漲逾6%。

據悉，目前多地電價已有所上漲。今年8月云南省電廠平均交易價為0.12元/千瓦時，同比提升9.38%，較2019年同期提升16.91%。內蒙古9月的平均交易價格為315元/兆瓦時，同比提升32.87%。此外，近期廣東省競價價差較往年明顯收窄，今年8月競價價差為-2.5厘/千瓦時，2020年同期為-130厘/千瓦時。

天風證券指出，隨著電力市場化改革的持續推進，電力資源將逐步回歸商品屬性，供需關系對于電價水平的影響有望提升。供給方面，電力投資整體節奏放緩，且新能源的擴張難以提供有效供給總量；需求方面，近年來用電量持續增長，且預計2020-2025年我國用電量復合增速達5.5%，2020-2035年達3.4%，仍有較大提升空間。因此，在電力市場化改革的背景下，電力供需趨緊，電價中樞有望上移。同時，針對于今年煤價大幅上漲的現象，國家已出臺多項保供給政策。未來隨著煤炭產能陸續釋放，煤炭供需形勢有望進一步好轉，并帶動煤價逐步下行。成本下行+電價抬升下，火電公司業績或將提升。

該機構認為，在碳中和等政策驅動下，疊加行業自身成本不斷下降，風光未來裝機增長將保持高景氣，預計2020-2030年，風電、光伏累計裝機容量CAGR分別為9%、15%。目前，各電力運營商新能源業務持續發力。對標純新能源運營商，傳統火電公司的新能源資產重估空間大，估值有望進一步提升。

中信證券認為，盡管2021年三季度火電業績壓力仍較大，但隨著電價上漲預期不斷催化、還原電力商品屬性得到政策反復支持，新能源發展提速且收益率可觀、新能源利潤在龍頭公司占比普遍快速提升帶動估值體系切換，板塊有望進入全面受益期，電力全面配置時點已經到來。遵循三條投資主線：

1）充分受益電價上漲的估值便宜的火電龍頭及內陸電量占比較高的區域火電公司，推薦華能國際（A&H）、華電國際（A&H）、京能電力、內蒙華電、皖能電力、建投能源、寶新能源、江蘇國信等；

2）轉型新能源帶動價值重估，推薦華潤電力（H）、中國電力（H）、福能股份；

3）火電電價上漲推升優質水電及新能源公司的性價比，推薦長江電力、川投能源、華能水電、信義能源等。

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