主題：完美世界影視業務萎縮 年內股價跌三成

歸母凈利下挫24%！完美世界影視業務萎縮，年內股價跌三成丨財報AlphaGo

完美世界2021年一季度實現營業收入22.31億元，同比減少13.34%；實現歸母凈利潤4.64億元，同比減少24.43%


《投資時報》研究員卓瑪

年報發布季，各大上市公司相繼交出成績單。

4月26日晚間，A股知名游戲公司完美世界股份有限公司（下稱完美世界，002624.SZ）發布2020年年度報告和2021年一季度報。

財報數據顯示，該公司2020年實現營業收入102.25億元，同比增長27.19%；實現歸母凈利潤15.49億元，同比增長3.04%。而2021年一季度，該公司實現營業收入22.31億元，同比下降13.34%；實現歸母凈利潤4.64億元，較上年同期減少24.43%。

值得注意的是，在發布年報和一季報的同時，完美世界還公告表示2020年計提各項資產減值準備9.86億元，其中計提存貨減值準備5.23億元，計提商譽減值準備3.48億元，分別占全年歸母凈利潤的33.80%和22.44%，而存貨跌價準備和商譽減值損失均來自于該公司的影視業務。

《投資時報》研究員注意到，分行業來看，完美世界的收入主要來源于游戲行業和影視行業，2018年至2020年，這兩項業務對公司營收的貢獻率分別為67.48%和32.52%、85.34%和14.66%、90.58%和9.42%，可以看到該公司影視業務近年來逐年萎縮。

進入2021年，雖然其一季報未公布游戲和影視兩項業務的收入占比情況，但當季該公司游戲業務實現凈利潤4.27億元，占當期歸母凈利潤的比例高達92.03%。

針對完美世界今年一季度業績表現和影視業務萎縮等問題，《投資時報》研究員向該公司發送溝通提綱，截至發稿尚未收到回復。

一季度凈利潤減少近25%

財報數據顯示，2020年，完美世界實現營業收入102.25億元，同比增長27.19%；實現歸母凈利潤15.49億元，同比增長3.04%。而2021年一季度，該公司營業收入和凈利潤分別為22.31億元、4.64億元，同比下滑13.34%、24.43%。

完美世界將2020年營收和凈利潤增速間的差距歸結為游戲業務較上年實現較大幅度的利潤增長，而影視業務受市場因素影響利潤下滑。

具體來看，2020年完美世界游戲業務營業收入為92.62億元，較上年增長35%；凈利潤達22.85億元，同比增長20.43%。而影視業務收入為9.63億元，較上年同期減少18.30%，其并未公布該項業務的凈利潤，僅表示受影視行業階段性調整等因素影響，公司影視業務業績同比下滑。

事實上從收入占比來看，該公司影視業務收入占比也在逐年下滑。

2020年年報數據顯示，游戲與影視兩項業務對公司營收的貢獻率分別為90.58%和9.42%。而2019年這兩項業務分別實現收入68.61億元和11.78億元，占當期總收入的比例為85.34%和14.66%，2018年則分別實現54.21億元和26.13億元收入，占當期總收入的比例分別為67.48%和32.52%。

也即近年來，完美世界來自游戲業務的收入逐年增長且對營收的貢獻逐年增強，而影視業務則與之相反，隨著收入的逐年下降，對公司的貢獻逐年走弱，業績逐年萎縮。

事實上，完美世界是最早踏準中國游戲崛起浪頭的公司之一，成立不久其就接連開發出《完美世界》《誅仙》《武林外傳》等知名網游。2007年7月，成立僅三年的完美世界赴美上市，成為繼盛大和九城后，登陸美國納斯達克的第三家游戲公司。

上市次年，完美世界影視即宣告成立，后經一系列運作，成為一家集影視、游戲、院線為一體的影視上市公司，也是國內“影游聯動”的先驅。不過完美世界在2018年將院線業務出售給了自己的關聯公司。

完美世界2021年第一季度業績表現


數據來源：公司2021年一季報

影視業務拖累公司利潤

就在發布年報和一季報的同時，完美世界還發布了計提資產減值準備的公告。2020年，該公司計提各項資產減值準備9.86億元，占2020年歸母凈利潤的63.68%。考慮所得稅及少數股東損益影響后，減少2020年度歸母凈利潤和歸母凈資產8.27億元。

其中，計提存貨減值準備5.23億元，計提商譽減值準備3.48億元，分別占當期歸母凈利潤的33.80%和22.44%。值得注意的是，存貨跌價準備和商譽減值損失均來自于完美世界的影視業務。

存貨方面，完美世界表示2020年受市場及行業整體環境等因素影響，公司制作的部分影視劇因市場環境發生較大變化而發生減值損失，因而計提存貨跌價準備。在商譽方面，完美世界則稱，公司收購天津同心影視傳媒有限公司（下稱同心影視）、北京鑫寶源影視投資有限公司（下稱鑫寶源）和上海寶宏影視文化傳媒有限公司（下稱寶宏影視）形成商譽，截至2020年末可回收金額低于其賬面價值，因此分別對其計提商譽減值準備2.94億元、3669.45萬元和1690.42萬元。

《投資時報》研究員注意到，2010年7月完美世界分別耗資1.1億元和8230萬元收購鑫寶源及寶宏影視各自55%的股權，形成商譽1.24億元。截至2020年12月末，上述商譽已全額計提減值準備。2017年6月，完美世界又以7.07億元收購同心影視72.86%股權，形成商譽6.98億元。截至2020年12月末，該商譽累計計提減值準備6.45億元。

整體來看，截至2020年末，完美世界還有商譽余額13.59億元。

至于2021年一季度業績走低，完美世界將其歸結為受疫情影響，游戲行業整體出現階段性、爆發式增長，形成較高基數。隨著疫情逐步消退，公司部分游戲的流水相較于上年同期自然回落。因此，疫情帶來的上年同期高基數對報告期內游戲業務營業收入的同比變動產生一定影響。

同時，完美世界稱，公司期內上線的重量級新品數量較少，導致游戲業務營業收入受產品周期影響同比下降。此外，受行業及市場因素影響，影視業務營業收入同比下降。

年內股價下跌三成

今年1月12日，完美世界展開了一次股票回購計劃。該公司表示“為維護廣大投資者利益，增強投資者信心”，擬使用自有資金以集中競價方式在未來12月個內回購公司股份，用于股權激勵或員工持股計劃。

此次股份回購的資金總額為2億元（含）—4億元（含），回購股份的價格不超過36元/股，預計回購股份數量約占公司當前總股本的0.29%—0.57%。

不過，在該公司發布相關回購計劃后，該股仍持續走低。

《投資時報》研究員注意到，完美世界股價曾于2020年7月22日盤中觸達43.16元/股歷史最高點，此后即震蕩下行9個月至今。在該公司發布回購計劃當日，其股價即大跌6.43%收于27.78元/股。

截至2021年一季報披露前一交易日，完美世界已通過集中競價方式累計回購股份1172.39萬股，占公司總股本的0.604%，交易總金額為2.58億元（不含交易費用）。而截至4月29日收盤，完美世界報收于21.75元/股，較2021年第一個交易日的30.1元/股下跌28%，最新總市值422億元。

完美世界2019年至今股價走勢（元）

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