主題：多家上市銀行觸發穩定股價措施啟動條件

　　銀行板塊擴容之際，破凈這個“老大難”問題依舊在持續。數據顯示，目前38家上市銀行中，有30家銀行處于“破凈”狀態，占比高達78.95%。


　　由于破凈，今年以來，包括國有大行、股份行、城商行、農商行在內的多家銀行觸發穩定股價措施啟動條件。從已公布的穩定股價方案來看，主要是股東和高管出手增持。

　　業內人士表示，從整個行業情況來看，存在價值被低估的情況。銀行股估值承受著趨勢性壓力，但不少優質銀行的配置價值還是非常明顯的。隨著經濟明顯復蘇，貨幣政策逐步回歸正常化，銀行業將成為受益行業。

　　多家銀行觸發穩定股價措施啟動條件

　　6月2日晚間，長沙銀行發布公告稱，自2021年5月6日起至6月2日，本行股票連續20個交易日收盤價低于11.21元(2020年經審計的每股凈資產)，達到觸發穩定股價措施啟動條件。

　　“本行將在達到觸發穩定股價措施啟動條件之日(2021年6月2日)起10個交易日內(2021年6月17日前)召開董事會，制定并公告穩定股價的具體方案。”公告顯示。

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來源：公司公告

　　值得注意的是，長沙銀行本次擬出手穩定股價，距離上一輪相關舉措實施完成才過去一個多月。據公告，長沙銀行前次穩定股價措施實施期間為 2020年10月30日至2021年4月30日。長沙銀行于2018年9月登陸上交所主板，是湖南省首家A股上市銀行，目前該銀行已經四次出手穩定股價。最初兩次觸發穩定股價預案分別發布于2019年8月和2020年2月。觸發原因皆為“破凈”。

　　青農商行近期也因“破凈”推出穩定股價措施。5月27日晚間，青農商行公告稱，自2021年4月27日起至2021年5月27日，該行A股股票已連續20個交易日收盤價低于4.83元，達到觸發穩定股價措施的啟動條件 。

　　國有大行也存在這種情況。5月24日晚間，郵儲銀行公告稱，大股東郵政集團擬用自有資金，以不少于5000萬元增持郵儲銀行股份，且此次增持不設置價格區間，實施期限為5月24日起6個月內。4月21日至5月21日，郵儲銀行A股股票價格已連續20個交易日低于最近一期每股凈資產6.25元，觸發該行穩定股價措施啟動條件。

　　不完全統計，今年以來，已有浙商銀行、渝農商行、紫金銀行、西安銀行、郵儲銀行、青農商行、長沙銀行等多家上市銀行觸發穩定股價措施啟動條件。

　　不過，業內人士認為，上市銀行出臺高管增持等穩定股價措施，可向市場傳遞積極的信息。但大筆真金白銀砸下去，在提振股價方面能濺起多大水花還有待觀察。

　　銀行股大面積“破凈”

　　多家銀行啟動穩定股價方案的背后，是銀行股的“破凈”的窘境，即二級市場股價低于每股凈資產。

　　目前A股38家上市銀行中有30家處于“破凈”狀態，占比近八成。

　　數據顯示，截止到6月4日收盤，興業銀行、浦發銀行、華夏銀行、上海銀行、貴陽銀行、重慶銀行、長沙銀行、民生銀行、交通銀行等30家A股上市銀行最新收盤價低于最新一期定期報告中的每股凈資產。

A股38家上市銀行最新“破凈”情況

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截至6月4日收盤

　　僅常熟銀行、成都銀行、杭州銀行、南京銀行、寧波銀行、平安銀行、廈門銀行、招商銀行8家銀行未處于“破凈”狀態。

　　對于整個銀行板塊而言，破凈帶來的一大“現象”就是溢價增發，從而可能導致增發的市場吸引力稍顯不足。

　　日前，華夏銀行拋出溢價接近110%的定增方案被市場廣泛關注。公告顯示，華夏銀行本次非公開發行A股股票數量為不超過15億股(含本數)，募集資金總額不超過人民幣200億元。如果照此計算，華夏銀行的每股定增價格為13.3元，相較于其當日股票收盤價格(6.35元/股)溢價109%。

　　為何會溢價發行？據悉，華夏銀行本次非公開發行的價格不低于定價基準日之前20個交易日公司普通股股票交易均價的80%與本次發行前公司最近一期末經審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產值的較高者。由于破凈(公告發布當日華夏銀行市凈率為0.43倍)，該行最近一期末經審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產值遠高于其股價。

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　　這不是個別現象，2016年5月以來，合計有12家A股上市銀行完成定增，其中7家為溢價發行。

　　整個板塊被低估？

　　據國信證券數據，從2014年開始，銀行股整體估值(PB)大致運行在0.8-1倍的區間內，除2015年大牛市明顯突破過上限，以及2018年底、2019年初略微突破過上下限，其余時間的大致運行區間是相對清晰的。

　　興業研究認為，銀行股PB常年破凈，除“資產質量真實性”的視角外，近年來尤其是疫情后的政策指引和包括互聯網巨頭機構進入金融場景帶來的競爭效應也是影響銀行股估值的重要原因。

　　“市凈率走低反映了市場和投資者對于銀行的理解，至少在凈利潤增速方面沒有更大的想象空間。同時隨著市場化的推進，銀行業面臨著息差收窄的壓力和業務轉型的挑戰。” 興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委此前曾對中證君表示。

　　不過，從整個行業情況來看，存在價值被低估的情況。銀行股估值承受著趨勢性壓力，但不少優質銀行的配置價值還是非常明顯的，分析人士稱，經濟明顯復蘇，通脹或超預期，貨幣政策逐步回歸正常化，銀行業是受益行業。

　　安信證券分析師李雙認為，銀行是后周期行業，只有等待企業復蘇、居民消費增加，經濟進入內生增長階段，銀行業績與估值才會雙重擴大，“2021年，我們認為國內經濟將進入供需兩旺、制造業全面復蘇的階段，銀行將面臨更好的宏觀環境。”

　　平安證券分析師袁喆奇認為，經濟仍處在平穩修復的進程中，貨幣政策逐步回歸常態化，流動性環境趨于收斂，從歷史復盤來看，經濟修復疊加利率上行的階段，銀行獲得超額收益概率較大。建議積極關注今年行業信貸成本釋放帶來的業績彈性。當前行業動態PB處于歷史底部空間，板塊基金倉位仍處于深度低配狀態，安全邊際充分。

　　還有業內人士特別提到“分紅”也是投資銀行股一大考量，指出銀行若能有持續穩定的分紅，經營業績相對穩定，股息收益率能夠超過4%-4.5%這個水平，長期配置銀行股將是一個好選擇。

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