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主題:華泰證券:萬科A(000002.SZ)1月銷售高增長,目標價35.8元,維持“買入”評級
華泰證券發布研究報告稱,萬科A(000002.SZ)1月銷售維持高增長,拿地積極。但由于近期房企計提減值準備步入高峰期,預計公司合作項目收益將受影響,下調20-22年EPS至3.55、3.98和4.51元。萬科穩健的財務、多元化價值以及重估空間有望強化公司龍頭地位,華泰證券給予以公司2021年9倍PE,目標價35.82元,維持“買入”評級。
華泰證券指出,萬科1月銷售延續高增長,全年有望實現兩位數增長,2021年1月公司實現合同銷售面積398.6萬方,同比增長19.5%,銷售額714.7億元,同比增長30.2%。此外,華泰證券認為融資新政會強化優質房企的融資優勢,預計未來公司融資仍將進一步優化。
華泰證券主要觀點如下:
銷售拿地保持積極態度,維持“買入”評級。公司自20年下半年以來銷售提速,20年12月銷售額破千億,同比增速高達77%,帶動全年銷售額同比增長11.6%達7041億。1月銷售延續高增長,華泰證券認為公司21年全年銷售額有望實現兩位數增長。
拿地積極,權益有所提升公司去年12月拿地額高達533億,1月延續積極拓展態度,拿地面積280.7萬方,拿地額195億,同比增長411%,較19年1月增長57%,權益口徑金額163億,同比增長616%,較19年1月增長124%。平均地價6952元/平,相比去年全年上升6%,主要受拿地結構影響,1月新增項目中杭州項目地價占比達21%,樓面價達1.9萬/平,拉高整體水平。地貨比角度,1月新增項目樓面價/銷售均價為39%,較去年全年低5個百分點。1月拿地權益有所提升,拿地額口徑下拿地權益為83%,高于20年16個百分點。
“三道紅線”下,融資優勢進一步強化?;凇叭龡l紅線”標準,截至2020Q3公司屬于黃檔,凈負債率27.6%,維持行業低位,短債覆蓋率高達196.8%,財務結構健康。今年以來,公司發行了30億公司債以及20億中票,利率區間為3.38%-3.98%。其中7年期公司債利率為3.98%,較去年四季度發行的同期限公司債下降了13BP。
風險提示:行業銷售下行風險;拿地節奏低預期致可售貨量不足風險。
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