主題：關(guān)注對電價敏感的公司

[FACE]ico2.gif[/FACE]昨日（2日），電力板塊漲幅位居兩市第一，成為最活躍熱點。其中國投電力漲停、華電國際(600027)、大唐發(fā)電(601991)、建投能源(000600)等電力股漲幅居前。統(tǒng)計顯示，整個板塊約有8.7億元資金凈流入。分析人士指出，電力板塊的啟動與政策性利好預(yù)期增強以及資產(chǎn)注入預(yù)期有關(guān)，對此板塊可以進(jìn)行適當(dāng)關(guān)注。

政策性利好預(yù)期增強

由于管理層擔(dān)憂CPI居高不下，我國第三次煤電聯(lián)動遲遲未實施，這意味著在煤價不斷上漲的背景下，電價卻不上調(diào)，給電力行業(yè)帶來巨大的成本壓力。

據(jù)悉，火電行業(yè)的毛利率已從2003年21%－23%下降到2008年2月份的10.9%，已是歷史底部。另一方面，夏季用電高峰日益臨近，而不少大型電廠的煤庫存只有3-4天，達(dá)到警戒線。煤炭上漲，電價未漲，使得電廠的現(xiàn)金流漸趨緊張。不少單機裝機容量為30萬千瓦的火電機組發(fā)電越多，虧損越多。企業(yè)購煤的積極性大受影響。如果電煤庫存低于警戒線，一旦出現(xiàn)意外因素，極有可能危及電網(wǎng)運行安全，所以，在電價與電網(wǎng)安全博弈的背景下，火電廠似乎漸漸趨于有利地位。

廣州萬隆認(rèn)為，政府為了電力的正常供應(yīng)，有可能出臺政策性利好，包括鼓勵資產(chǎn)整合、補貼、嚴(yán)管電煤合同并對煤價上漲加以抑制等，來幫助行業(yè)渡過難關(guān)。這也可能是各路資金近期對電價上漲預(yù)期強烈的原因之一，也是近期電力股開始活躍的原因之一。

在第三輪煤電聯(lián)動尚在熱議之中，已有電企首次獲政府電價補貼。廣東省政府4月15日下發(fā)《關(guān)于臨時收取燃?xì)馊加图庸べM的通知》，對廣州、珠海、佛山等城市所有大工業(yè)用戶收取燃?xì)馊加图庸べM，每度電收取4.5分錢。僅以一年執(zhí)行情況計算，該筆補貼將高達(dá)數(shù)十億元。但廣東省內(nèi)天然氣電廠幾乎全線虧損，該筆費用僅能用來補貼虧損的1/3，但這仍被視作管理層下決心解決電企困難的一個開端。

資產(chǎn)注入預(yù)期強烈

除了政策性利好預(yù)期增強以外，電力板塊走強與央企整合的背景也有一定的關(guān)系。五月初長江電力(600900)停牌，開始討論資產(chǎn)注入、整體上市事項。長江電力資產(chǎn)注入的啟動，被市場認(rèn)為是電力行業(yè)的資產(chǎn)整合步伐邁開了重要一步。此前，多個電力集團(tuán)就發(fā)出過資產(chǎn)整合的公告。國電集團(tuán)已承諾，將通過資產(chǎn)并購、重組，將集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。華電集團(tuán)也承諾把華電國際定位為核心企業(yè)、主要融資窗口。顯然，在央企資產(chǎn)整合的大背景下，電力行業(yè)的整合預(yù)期增強，是很容易得到市場的認(rèn)可的。

申銀萬國的電力行業(yè)分析師余海認(rèn)為，目前國資委正在極力推進(jìn)央企整體上市，鼓勵電力企業(yè)資產(chǎn)重組。

國海證券能源投資研究中心分析師則表示，當(dāng)前電力集團(tuán)資產(chǎn)證券化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，集團(tuán)整體上市資產(chǎn)注入是一次難得的歷史機遇。目前上市公司內(nèi)涵式業(yè)績增長已經(jīng)被充分挖掘，上市公司現(xiàn)有業(yè)績基礎(chǔ)難以支撐股市當(dāng)前的估值水平和后續(xù)上漲，因此只有依靠外延式資產(chǎn)重整才能推動市場進(jìn)一步發(fā)展，而當(dāng)前的央企整合和產(chǎn)業(yè)重組恰恰提供了這樣一個歷史機遇。

關(guān)注對電價敏感的公司　

平安證券電力行業(yè)研究員竇澤云表示，維持對電力行業(yè)2008年防御轉(zhuǎn)進(jìn)攻的判斷，并維持對行業(yè)"推薦"的評級，補貼、煤價或是電價的有利變化，加上利用小時回升將修正行業(yè)虧損。因此，在估值中樞以下投資火電股，將有較高的安全邊際，業(yè)績修正過程中會有30%～50％的回報，幅度取決于政策力度。建議關(guān)注資產(chǎn)價值較高，對電價較為敏感的國電電力(600795)、華能國際(600011)、國投電力、華電國際等公司。

天相投資則建議，可以重點關(guān)注行業(yè)龍頭、具有資產(chǎn)注入預(yù)期、發(fā)展新能源和清潔能源的公司，如國電電力、長江電力、寶新能源(000690)、華能國際和華電國際等。（高菲）



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