主題：關注對電價敏感的公司

[FACE]ico2.gif[/FACE]昨日（2日），電力板塊漲幅位居兩市第一，成為最活躍熱點。其中國投電力漲停、華電國際(600027)、大唐發電(601991)、建投能源(000600)等電力股漲幅居前。統計顯示，整個板塊約有8.7億元資金凈流入。分析人士指出，電力板塊的啟動與政策性利好預期增強以及資產注入預期有關，對此板塊可以進行適當關注。

政策性利好預期增強

由于管理層擔憂CPI居高不下，我國第三次煤電聯動遲遲未實施，這意味著在煤價不斷上漲的背景下，電價卻不上調，給電力行業帶來巨大的成本壓力。

據悉，火電行業的毛利率已從2003年21%－23%下降到2008年2月份的10.9%，已是歷史底部。另一方面，夏季用電高峰日益臨近，而不少大型電廠的煤庫存只有3-4天，達到警戒線。煤炭上漲，電價未漲，使得電廠的現金流漸趨緊張。不少單機裝機容量為30萬千瓦的火電機組發電越多，虧損越多。企業購煤的積極性大受影響。如果電煤庫存低于警戒線，一旦出現意外因素，極有可能危及電網運行安全，所以，在電價與電網安全博弈的背景下，火電廠似乎漸漸趨于有利地位。

廣州萬隆認為，政府為了電力的正常供應，有可能出臺政策性利好，包括鼓勵資產整合、補貼、嚴管電煤合同并對煤價上漲加以抑制等，來幫助行業渡過難關。這也可能是各路資金近期對電價上漲預期強烈的原因之一，也是近期電力股開始活躍的原因之一。

在第三輪煤電聯動尚在熱議之中，已有電企首次獲政府電價補貼。廣東省政府4月15日下發《關于臨時收取燃氣燃油加工費的通知》，對廣州、珠海、佛山等城市所有大工業用戶收取燃氣燃油加工費，每度電收取4.5分錢。僅以一年執行情況計算，該筆補貼將高達數十億元。但廣東省內天然氣電廠幾乎全線虧損，該筆費用僅能用來補貼虧損的1/3，但這仍被視作管理層下決心解決電企困難的一個開端。

資產注入預期強烈

除了政策性利好預期增強以外，電力板塊走強與央企整合的背景也有一定的關系。五月初長江電力(600900)停牌，開始討論資產注入、整體上市事項。長江電力資產注入的啟動，被市場認為是電力行業的資產整合步伐邁開了重要一步。此前，多個電力集團就發出過資產整合的公告。國電集團已承諾，將通過資產并購、重組，將集團優質資產注入上市公司。華電集團也承諾把華電國際定位為核心企業、主要融資窗口。顯然，在央企資產整合的大背景下，電力行業的整合預期增強，是很容易得到市場的認可的。

申銀萬國的電力行業分析師余海認為，目前國資委正在極力推進央企整體上市，鼓勵電力企業資產重組。

國海證券能源投資研究中心分析師則表示，當前電力集團資產證券化趨勢不可逆轉，集團整體上市資產注入是一次難得的歷史機遇。目前上市公司內涵式業績增長已經被充分挖掘，上市公司現有業績基礎難以支撐股市當前的估值水平和后續上漲，因此只有依靠外延式資產重整才能推動市場進一步發展，而當前的央企整合和產業重組恰恰提供了這樣一個歷史機遇。

關注對電價敏感的公司　

平安證券電力行業研究員竇澤云表示，維持對電力行業2008年防御轉進攻的判斷，并維持對行業"推薦"的評級，補貼、煤價或是電價的有利變化，加上利用小時回升將修正行業虧損。因此，在估值中樞以下投資火電股，將有較高的安全邊際，業績修正過程中會有30%～50％的回報，幅度取決于政策力度。建議關注資產價值較高，對電價較為敏感的國電電力(600795)、華能國際(600011)、國投電力、華電國際等公司。

天相投資則建議，可以重點關注行業龍頭、具有資產注入預期、發展新能源和清潔能源的公司，如國電電力、長江電力、寶新能源(000690)、華能國際和華電國際等。（高菲）



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