主題：炒南航權(quán)證虧損怨誰

　南航權(quán)證即將到期且沒有行權(quán)價值，股民呼吁暫停其交易，上交所表態(tài)不改變規(guī)則———
　　
　　熱點關(guān)注
　　
　　隨著6月20日的臨近，即將到期的南航認(rèn)沽權(quán)證（580989）成了股民捧著的燙手山芋。該權(quán)證已從巔峰時的2.603元，滑落到昨天收盤的0.363元。部分被套牢的股民認(rèn)為，券商巨額創(chuàng)設(shè)是造成該權(quán)證逆勢下跌的主要原因，為此而質(zhì)疑創(chuàng)設(shè)制度不公平，并建議上證所延長該認(rèn)沽權(quán)證的存續(xù)期，或要求創(chuàng)設(shè)券商限期回購。
　　
　　■南航權(quán)證一出生就沒價值
　　
　　南航認(rèn)沽權(quán)證（南航JTP1）的行權(quán)價為7.43元，但該權(quán)證上市當(dāng)日正股南方航空（600029）開盤價為8.53元，這是該股此后一段時間的最低價，昨天該股收盤價為11.54元。這意味著，該權(quán)證從上市當(dāng)天起就未曾具有過內(nèi)在價值。
　　
　　南航JTP1一上市就連續(xù)三個漲停，曾到達(dá)過2.603元的巔峰，但自去年8月末便開始一路下行，甚至一直掉到0.337元；此后雖有暴漲，但都非常短暫。記者注意到，南航JTP1昨天收盤價為0.363元。
　　
　　南航JTP16月20日到期，距現(xiàn)在只有一個月左右時間。記者了解到，初始發(fā)行量只有14億份的南航JTP1，至去年9月底余額已達(dá)到107.75億份，今年1月24日達(dá)到128億份。
　　
　　部分投資者認(rèn)為，是券商的巨量創(chuàng)設(shè)導(dǎo)致南航JTP1逆勢下跌，無限量的創(chuàng)設(shè)不斷改變供需結(jié)構(gòu)和市場預(yù)期，導(dǎo)致南航JTP1一路下跌。為此，建議上證所延長該認(rèn)沽權(quán)證的存續(xù)期，或者要求創(chuàng)設(shè)券商限期回購。
　　
　　■上證所拒絕延長存續(xù)期
　　
　　上證所近日回復(fù)表示，權(quán)證創(chuàng)設(shè)，是該所按照法定程序預(yù)設(shè)的市場化機(jī)制。上交所曾明確規(guī)定：就可創(chuàng)設(shè)的權(quán)證，其股改說明書及上市公告書中特別提醒市場及投資者，在上市交易后，符合條件的機(jī)構(gòu)按照相關(guān)規(guī)定實施創(chuàng)設(shè)，可能對權(quán)證交易價格產(chǎn)生影響。
　　
　　“因此，根據(jù)現(xiàn)行權(quán)證業(yè)務(wù)規(guī)則中的相關(guān)制度安排，南航認(rèn)沽權(quán)證后續(xù)業(yè)務(wù)的處理，將繼續(xù)按照本所已有的相關(guān)規(guī)定和要求執(zhí)行。”
　　
　　該回復(fù)還提醒投資者，根據(jù)公告書，該權(quán)證存續(xù)期至2008年6月20日為止，存續(xù)期滿前5個交易日停止交易。投資者應(yīng)充分考慮權(quán)證投資的風(fēng)險，加強(qiáng)風(fēng)險管理。
　　
　　不過，最近創(chuàng)設(shè)券商則開始展開回購。據(jù)上證所數(shù)據(jù)，上周最后三個交易日，創(chuàng)設(shè)券商共計回購了17億多份，其中中信證券和東方證券分別注銷了6.52億份和5.15億份。
　　
　　■所有認(rèn)沽權(quán)證都是陷阱？
　　
　　有媒體根據(jù)該權(quán)證相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行過詳細(xì)統(tǒng)計，截至1月25日，在假定創(chuàng)設(shè)券商在權(quán)證上市流通日成交均價賣出，以及回購注銷日以成交均價回購，并假定到期不回購的條件下，得出了券商創(chuàng)設(shè)南航權(quán)證的利潤估算表。從表中可以發(fā)現(xiàn)，中信證券賬面收入以498574萬元成為創(chuàng)設(shè)南航權(quán)證的最大贏家，國泰君安以135549萬元，廣發(fā)證券以123688.8萬元分列二、三席，參與創(chuàng)設(shè)的26家券商總計獲得2013636.9萬的賬面收入。
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國此前接受媒體采訪時表示，包括南航權(quán)證在內(nèi)的所有認(rèn)沽權(quán)證都是巨大陷阱。
　　
　　韓志國指出，在牛市中做認(rèn)沽權(quán)證是重大錯誤，它根本不應(yīng)該創(chuàng)設(shè)；一旦創(chuàng)設(shè)這種權(quán)證、開始有人炒作之后，散戶就跟風(fēng)；券商無限量地創(chuàng)設(shè)，而且不需要平倉，不需要回購，這是重大陷阱。
　　
　　■炒南航權(quán)證虧損誰之過？
　　
　　民生證券首席分析師黃常忠指出，認(rèn)沽權(quán)證本身有兩部分價值，一部分是權(quán)證價格與相應(yīng)股價的差價，南航認(rèn)沽權(quán)證顯然是負(fù)值，因此這部分沒有價值；另外一部分是時間的價值，一旦南航認(rèn)沽權(quán)證到了到期日，連時間價值也沒有了。




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