主題：中石油業績受高成本影響

　美林證券發表研究報告表示，調低兩家中資石油股評級，其中中石油(857)評級降至「沽售」，而中石化(386)則降至「中性」。該行指，中石油受成本上升及稅務的影響，盈利或令人失望，以折算現金流計算的凈現值（NPV）亦由13.9港元，調低至11.6港元，新的合理價為9.3港元。

　　至于中石化，短期則受到高油價的挑戰，不過，長遠或可受惠能源價格改革，而中石化的NPV亦由10.3元，調低至9.9元。另外，假設長期油價為每桶70美元，中海油（883）的NPV為9.05港元，以09年油價達每桶92美元計算，其NPV可升至10.4港元，以NPV計算，該股估值屬昂貴，但若以08年度市盈率14.3倍而言，中海油估值屬合理，而中海油將可受到油價上升及勘探發現的支持。該行又指，中海油今年計劃鉆探86口井，仍未包括深海項目，該行維持其「中性」投資評級。

　　美林指近來油價高企及中石化股價已大幅回升，所以將中石化的投資評級由「買入」調低至「中性」。美林并未把評級調低至出售，主要原因是其股價較其凈現值仍有16%折讓。另外，若油價回落或政府允許加價，將有利中石化盈利。該行又將中石化07-09年度的稅后純利預測下調3-5%，估計去年純利為576.2億元人民幣，今年為599.4億元人民幣。該行的預測較市場平均估計低10-15%。

　　聯想明年盈利增長放緩

　　摩根士丹利發表研究報告指出，將聯想(992)重新納入研究范圍，給予「大市同步」投資評級及5.72元目標價。

　　該行指出，聯想于新興市場的曝光率高，加上立足于中國市場，故令聯想有能力抵御需求放緩，而預期08財年的營運溢利上升155%，是反映IBM個人計算機部門有效的整合，但09財年盈利增長將會放慢，而下一個挑戰將會是在中國以外地區維持增長。

　　大摩估計，中國的個人計算機市場今年將增長19%，較全球的增長6%為高，而聯想于內地取得市占率達29%，集團約有40%的銷售及60%的經營溢利來自內地。

　　雖然大摩預期聯想的盈利能力在衰退當中較有防守力，但內地市場的競爭將愈加激烈，其它個人計算機品牌亦會專注于這高速增長的市場。


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