主題：寶鋼登高一呼 逆轉(zhuǎn)鋼鐵行業(yè)估值

2月25日，寶鋼發(fā)布二季度普碳鋼價(jià)格政策稱(chēng)主要產(chǎn)品熱軋、冷軋均上調(diào)800元/噸，上調(diào)幅度分別為21%和17%，寬厚板、熱鍍鋅板、電工板分別上調(diào)800元/噸、1000元/噸和600元/噸，上調(diào)幅度為10%-20%。

　　“此次寶鋼提價(jià)的幅度超過(guò)了之前市場(chǎng)普遍預(yù)期的，但就綜合我國(guó)鋼鐵市場(chǎng)多方因素考量，此幅度也在情理之中。”興業(yè)證券分析師王強(qiáng)表示，寶鋼或?qū)⑦€有繼續(xù)提價(jià)的空間，其今年的業(yè)績(jī)將會(huì)有較大的增長(zhǎng)。

　　2月26日，寶鋼股份以18.35元跳空高開(kāi)，但其后隨著大盤(pán)的震蕩一路下行，最終收于17.20元，全天下跌2.66%.

　　提價(jià)有理

　　招商證券鋼鐵分析師張士寶告訴記者：“成本價(jià)格的增加、鋼鐵市場(chǎng)的供需要求以及寶鋼自身的價(jià)格體系策略，是此次寶鋼大幅提價(jià)超過(guò)預(yù)期的原因所在。”

　　寶鋼與世界上最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷就2008年度國(guó)際鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格達(dá)成了一致，而之前淡水河谷南部粉礦價(jià)格(離岸價(jià))將由2007財(cái)年的72.11美分/干公噸度上漲65%至118.98美分/干公噸度；而品質(zhì)較好的Carajas粉礦價(jià)格將上漲71%至125.17美分/干公噸度。

　　“目前世界三大鐵礦產(chǎn)供應(yīng)商中另兩家澳大利亞供應(yīng)商力拓、必和必拓談判結(jié)果還沒(méi)有出來(lái)。”張士寶坦言，目前看，澳方的鐵礦石價(jià)格應(yīng)該也會(huì)同比增長(zhǎng)65%以上。

　　因此“市場(chǎng)對(duì)寶鋼股份上調(diào)二季度產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)期強(qiáng)烈。”張士寶告訴記者。但之前市場(chǎng)對(duì)于寶鋼此次提價(jià)的普遍預(yù)期在300—500元/噸。

　　另外，二三季度將是鋼鐵行業(yè)的銷(xiāo)售旺季，進(jìn)口鐵礦石合同價(jià)大漲必將挑起現(xiàn)貨礦的價(jià)格，再加上春節(jié)前受雪災(zāi)影響部分鋼廠(chǎng)限電減產(chǎn)，部分小鋼廠(chǎng)不堪成本壓力而停產(chǎn)，運(yùn)輸不暢導(dǎo)致各地經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存較低。

　　“國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將有繼續(xù)上揚(yáng)的空間。”張士寶稱(chēng)，目前上半年國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能將處于緊縮狀態(tài)，需求旺盛。他預(yù)測(cè)今年寶鋼鋼鐵價(jià)格可能會(huì)有30%左右的增幅，較寶鋼調(diào)價(jià)后的產(chǎn)品價(jià)格，仍有10%左右的上升空間。

　　據(jù)悉今年一季度鞍鋼、武鋼相繼較大幅度上調(diào)鋼材價(jià)格。“寶鋼在一季的調(diào)價(jià)方案頗為保守。”中原證券分析師胡皓表示，可能為了在當(dāng)時(shí)即將到來(lái)的2008年鐵礦石價(jià)格談判中取得話(huà)語(yǔ)權(quán)，寶鋼一季度的價(jià)格調(diào)整遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)內(nèi)其他各大鋼鐵商，從而造成了寶鋼產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)格差異。“故寶鋼股份本次價(jià)格調(diào)整，不僅考慮到了4月1日開(kāi)始的新財(cái)年的鐵礦石成本上漲因素，還彌補(bǔ)了之前產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格之間300元／噸左右的倒掛缺口。”

　　“比較寶鋼熱、冷軋與市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品的差價(jià)，如果不考慮二季度市場(chǎng)鋼價(jià)續(xù)漲的預(yù)期，僅彌補(bǔ)自上次調(diào)價(jià)至今市場(chǎng)價(jià)格的漲幅，寶鋼二季度熱、冷軋產(chǎn)品價(jià)格(不含稅)應(yīng)分別上調(diào)632元和930元。”天相投顧一份分析報(bào)告指出，此次寶鋼冷、熱軋產(chǎn)品均上調(diào)800元/噸，反映了寶鋼對(duì)市場(chǎng)熱軋繼續(xù)上漲的信心，也表明三季度寶鋼冷軋產(chǎn)品仍然看漲。

　　收益增厚

　　“鐵礦石談判價(jià)格增長(zhǎng)作為目前國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品漲價(jià)一個(gè)導(dǎo)火線(xiàn)來(lái)說(shuō)，對(duì)于整個(gè)行業(yè)看，是短期利空，長(zhǎng)期利好。”胡皓表示，此舉進(jìn)一步加大了大型企業(yè)與小企業(yè)的利潤(rùn)水平差距。目前小型鋼鐵企業(yè)達(dá)到了盈虧平衡點(diǎn)，而大型鋼鐵的利潤(rùn)水平依然很高，此次鐵礦石價(jià)格的大幅上漲有利于加快淘汰鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能，也有利于加速行業(yè)的兼并重組。

　　“故對(duì)于像寶鋼此類(lèi)大型的龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，卻是利大于空。”胡浩稱(chēng)。

　　王強(qiáng)分析，此次寶鋼調(diào)價(jià)和市場(chǎng)鋼價(jià)上漲已覆蓋成本漲幅。假設(shè)海運(yùn)部分100%是現(xiàn)貨，而寶鋼海運(yùn)有75%的長(zhǎng)單，因此寶鋼的成本上漲幅度將小于712元/噸。寶鋼此次提價(jià)之后，基本覆蓋了包括鐵礦石、海運(yùn)費(fèi)、焦炭等上漲帶來(lái)的成本的上升。

　　“此外在行業(yè)供需偏緊的背景下，目前鋼價(jià)漲勢(shì)剛剛確立，鋼價(jià)上漲仍能夠被下游行業(yè)接受并消化。”天相投顧分析師王招華表示，在災(zāi)中減產(chǎn)、落后產(chǎn)能淘汰，以及災(zāi)后重建拉動(dòng)需求共同導(dǎo)致的供需偏緊的背景下，堅(jiān)持看好鋼鐵板塊的盈利能力，尤其是寶鋼作為鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　胡皓給出了寶鋼2008年的EPS增厚0.07元左右的預(yù)計(jì)，前提條件是，其他條件不發(fā)生改變，價(jià)格能夠持續(xù)的情況下。若鋼鐵價(jià)格后續(xù)繼續(xù)上揚(yáng)，2008年噸鋼毛利將高于2007年，而毛利率也將隨之上漲。

　　對(duì)此，張士寶也同樣認(rèn)為，如果寶鋼產(chǎn)品能夠達(dá)到其預(yù)測(cè)的年內(nèi)漲幅30%的話(huà)，那么2008年EPS或?qū)⑦_(dá)到1.1元。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。