主題：對(duì)長電重大資產(chǎn)重組方案的猜測

[FACE]ico2.gif[/FACE]長電的公告內(nèi)容簡約，“公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事宜，并將在5個(gè)工作日內(nèi)向相關(guān)部門進(jìn)行政策咨詢及方案論證”，這是頗為玄機(jī)的一段話。
網(wǎng)上的猜測有如下：“長江電力很可能是要收購母公司發(fā)電機(jī)組，但實(shí)行一次性資產(chǎn)注入的可能性不大，更可能是逐步注入再實(shí)現(xiàn)整體上市。”；
“對(duì)于資產(chǎn)注入這樣的事項(xiàng)，更大程度上應(yīng)該是集團(tuán)公司乃至國資委來研究決定。”；
“一季度業(yè)績下滑有可能加速公司進(jìn)行機(jī)組收購，預(yù)計(jì)公司將通過收購機(jī)組，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定和增長。”諸如此類。
可我的理解卻不是如此，原由如下：
1.時(shí)間不對(duì)。如果是按程序和慣例整體上市，正確的上市時(shí)機(jī)應(yīng)該在9月，既三峽工程完工的時(shí)間，而非現(xiàn)在。再者，長電應(yīng)該力推湖北能源上市之后再整體上市，屆時(shí)的估價(jià)水平非今日可比。
2.如果用定向增發(fā)的方式實(shí)現(xiàn)大股東的資產(chǎn)整體上市，則有實(shí)際的困難，可以從長電的股本結(jié)構(gòu)看的出來。如果按此方案實(shí)行，則大股東的持股比例起碼要達(dá)到85%以上，不符合國家法律法規(guī)，且又回到一股獨(dú)大的從前。
3.不管采用目前市場上已經(jīng)采納過的何種辦法，也都不需要向“相關(guān)部門”咨詢其政策和有關(guān)的“方案論證”，拿來現(xiàn)成的并已經(jīng)被其他企業(yè)實(shí)施過的類似程序即可。何必費(fèi)此勞神呢？！
4.長電的資產(chǎn)，財(cái)務(wù)以及業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)都是干干凈凈的，整體上市本已無問題，而且方案已早在1，2年前上報(bào)國資委和并獲得批準(zhǔn)了，上市只是時(shí)間和程序問題，應(yīng)該沒有此停牌公告的這樣一番說明。

鑒于此，我的猜測如下：
1.長電整體上市應(yīng)該和過去的一些企業(yè)采用的方式不同，所以需要新的論證和政策咨詢。
2.即使是整體上市，要解決股本結(jié)構(gòu)的問題，可能會(huì)引進(jìn)國外的機(jī)構(gòu)（如投行，資產(chǎn)管理公司等）作為戰(zhàn)略投資人。這就涉及到國家的產(chǎn)業(yè)政策，資本項(xiàng)目的開放程度，以及涉外機(jī)構(gòu)（商務(wù)部）的批準(zhǔn)等等。所以要有政策咨詢和方案論證了。
3.也有可能是和另一類的企業(yè)進(jìn)行合并和重組（比如電網(wǎng)公司和其他發(fā)電公司），借此推動(dòng)電力企業(yè)的制度改革。長電每次都是試點(diǎn)的企業(yè)，做為央企，和寶鋼一起作為股改的試點(diǎn)；第一個(gè)發(fā)權(quán)征，第一個(gè)發(fā)企業(yè)債，它都是新模式的實(shí)驗(yàn)者，也許這次也不例外。
4。今年是中央大企業(yè)整體上市的推動(dòng)年，國資委早在1年多前就有此計(jì)劃了。到了5月份還沒有任何一家企業(yè)有動(dòng)靜，與國家的改革步伐不協(xié)調(diào)，此時(shí)要盡快推出一家央企進(jìn)行重組，以此來推動(dòng)整個(gè)國企的改革和重組。這樣，重?fù)?dān)自然又落在了長電的身上。
綜上所述，長電的這次“重大資產(chǎn)重組”一定是個(gè)全新的項(xiàng)目，全新的模式，創(chuàng)新的做法。借此帶動(dòng)行業(yè)的改革，并且給目前的大盤注入一針強(qiáng)心劑，帶動(dòng)大盤在奧運(yùn)前，來個(gè)人人都滿意的局面。我們拭目以待

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