主題：長(zhǎng)安汽車(chē)：銷(xiāo)售差強(qiáng)人意業(yè)績(jī)符合預(yù)期

●1 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.67 億元，同比增長(zhǎng)55%，符合預(yù)期。其中合資公司長(zhǎng)安福特（含南京二工廠(chǎng)）和長(zhǎng)安鈴木分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.8 億元和1200 萬(wàn)元，南京發(fā)動(dòng)機(jī)廠(chǎng)已扭虧。由于產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)，南京長(zhǎng)安大幅減虧，但江鈴控股仍無(wú)起色，主要?dú)w因于過(guò)低的產(chǎn)品銷(xiāo)量。1 季度我們測(cè)算的本部虧損額約3200萬(wàn)元。
●微型客車(chē)強(qiáng)勁增長(zhǎng)將顯著緩解本部研發(fā)費(fèi)用支出增長(zhǎng)壓力，2 季度首款自主A 級(jí)轎車(chē)投放市場(chǎng)，
銷(xiāo)量增長(zhǎng)也將有助于減輕自主轎車(chē)經(jīng)營(yíng)性虧損壓力。隨著長(zhǎng)安馬自達(dá)銷(xiāo)售渠道的進(jìn)一步擴(kuò)展，我們認(rèn)為長(zhǎng)安福特馬自達(dá)未來(lái)銷(xiāo)售增長(zhǎng)較1 季度將有進(jìn)一步提高。我們認(rèn)為公司2008 年在乘用車(chē)市場(chǎng)份額將繼續(xù)快速提升。
●但我們繼續(xù)關(guān)注以下不確定因素：1）以中低端產(chǎn)品為主銷(xiāo)售增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)面臨成本上升的壓力，銷(xiāo)量增長(zhǎng)可能很難充分反映為盈利增長(zhǎng)；2）本部（江北工廠(chǎng)產(chǎn)能擴(kuò)建）和合資公司（長(zhǎng)安福特三工廠(chǎng)計(jì)劃啟動(dòng)）資本支出的壓力；3）自主轎車(chē)市場(chǎng)前景的不明朗。


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