主題：長安汽車：銷售差強人意業(yè)績符合預期

●1 季度實現(xiàn)凈利潤2.67 億元，同比增長55%，符合預期。其中合資公司長安福特（含南京二工廠）和長安鈴木分別實現(xiàn)凈利潤5.8 億元和1200 萬元，南京發(fā)動機廠已扭虧。由于產品轉產，南京長安大幅減虧，但江鈴控股仍無起色，主要歸因于過低的產品銷量。1 季度我們測算的本部虧損額約3200萬元。
●微型客車強勁增長將顯著緩解本部研發(fā)費用支出增長壓力，2 季度首款自主A 級轎車投放市場，
銷量增長也將有助于減輕自主轎車經營性虧損壓力。隨著長安馬自達銷售渠道的進一步擴展，我們認為長安福特馬自達未來銷售增長較1 季度將有進一步提高。我們認為公司2008 年在乘用車市場份額將繼續(xù)快速提升。
●但我們繼續(xù)關注以下不確定因素：1）以中低端產品為主銷售增長結構面臨成本上升的壓力，銷量增長可能很難充分反映為盈利增長；2）本部（江北工廠產能擴建）和合資公司（長安福特三工廠計劃啟動）資本支出的壓力；3）自主轎車市場前景的不明朗。


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