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主題: 影響權證價格的其他因素
2008-05-06 17:37:03          
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主題:影響權證價格的其他因素

 QFII一季度出現在了137家上市公司前十大非限售股股東中……
  
  權證的理論價值取決于正股價格、剩余期限、行權價格、正股價格波動率、無風險利率等因素。在實際交易中,權證的市場價格還受到市場供求關系的影響,圍繞理論價值上下波動:當市場供過于求,市場價格通常會低于理論價值,反之,供不應求時,市場價格通常會高于理論價值,市場供求關系越不平衡,兩者的偏離程度就會越大。本期我們將以供求關系為基點,探討權證的流通量及權證的行權方式對權證價格的影響。
  
  首先,流通量通過影響市場供求關系,從而影響權證的市場價格。市場資金通常對創新類產品,絕對低價的金融產品,T+0交易產品,做空機制產品有更多的需求,權證產品恰好都能滿足這些需求,因此能吸引大量資金蜂擁而入。但是,以今年4月23日的數據計算,流通的16只權證首發數量為57億份,僅僅相當于一只大盤股的流通量,容量相當有限,供需關系嚴重失衡。由于這種失衡關系的存在,就可能出現由市場的不理性因素引發的投資者盲目跟風炒作的情況。因此,市場呼吁管理層進行相應調節,以緩解這種壓力和供需矛盾。于是,借鑒于成熟備兌權證市場的做市商機制,上海證券交易所推出了權證創設注銷制度,在一定程度上緩和了權證市場供需失衡的矛盾,提高了權證的定價效率。
  
  其次,權證的結算方式也會對權證價格有潛在影響。權證的結算方式大致可以分為現金結算和證券(實物)結算兩種。證券(實物)結算會對標的正股股本或供求關系造成一定影響,進而影響權證的市場價格。舉個例子,馬鋼CWB1去年11月的行權期期間處于深度價內且有小幅折價,許多以套利為目的投資者選擇行權后即將所得正股擇機賣出,這種拋壓有可能引起正股價格下跌,從而引起權證價格也跟隨下跌。而現金結算是權證持有人行權時,發行人按行權價格與標的證券的結算價格及行權費用之差價,向權證持有人支付現金。由于不涉及標的股票的交割,因此現金結算不會對正股價格和權證價格產生影響。備兌權證一般采用現金結算,將來備兌權證成為我國權證市場上的主流產品時,現金結算亦將成為主流方式。
  
  總括而言,權證的流通量及行權方式都有可能影響權證的市場價格。針對現在國內市場權證品種有限的現狀,創設注銷機制能夠有效平抑權證的過度投機,保證權證市場供應量的平穩。實物結算有可能會對正股價格造成影響,從而影響權證的市場價格,現金結算不會對正股價格有影響,伴隨著備兌權證市場的發展,現金結算將是今后權證市場的主流方式。




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2008-05-13 17:04:25          
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