主題：銀河證券：造船行業最困難的時期已經過去

　1.事件

　　截止到目前，7家造船類上市公司2009年的年報已經全部公布完畢。目前， A股市場1804家上市公司已有1596家公布了2009年年報，可以說A股上市公司2009年年報公布已快接近尾。

　　為了使投資者對造船類上市公司最新情況有個全面的了解，在此我們對造船類上市公司2009年年報情況做出總結分析。

　　2.我們的分析與判斷

　　(1)相比之下造船類公司業績比較理想

　　我們先把造船類上市公司和已經公布年報的上市公司1596家上市公司整體情況作一比較：

　　已經公布年報的1596家上市公司營業收入總計為1,069,0791百萬元，凈利潤總額為1,081,664百萬元；7造船類上市公司所占公司家數比例為0.44%，但是7家造船類上市公司2009年營業收入總計99,976百萬元，占比為0.94%， 7家造船類上市公司2009年凈利潤總計6,592百萬元，所占比為0.61%。可以看出：相對于整體上市公司而言，造船類上市公司業績還是比較理想的。從每家平均值來看，造船類上市公司業績也明顯好于1596家已公布年報公司整體情況。

　　(2)2009年造船類上市公司業績和盈利能力都有下降

　　2009年與2008年相比，造船類上市公司營業收入總計、凈利潤總計都在下降，營業收入同比下降了21.95%，但是營業成本并沒有同比例下降，營業成本只下降了19.31%，凈利潤總計下降了38.91%，平均每股收益下降了27.29%。

　　在7家造船類上市公司中，有四家公司每股收益都下降幅度都在30%以上，振華重工(7.47,-0.31,-3.98%)的下降幅度甚至達到75%；雖然有三家每股收益增長，但是增長幅度都不很大，除中國重工(6.57,-0.13,-1.94%)增長19.23%外，其他2家增長幅度分別為中船股份(14.79,-1.01,-6.39%)3.45%、上海佳豪(28.500,-1.65,-5.47%)6.19%。

　　造船類上市公司2009年業績同比下降的根本原因是金融危機的影響，造成國際貿易量的大幅度下跌，從而導致船運業務下降。

　　2009年7家造船類上市公司每股收益由大到小的排名順序是：中國船舶(62.88,-2.07,-3.19%)、上海佳豪、廣船國際(21.74,-0.95,-4.19%)、中集集團(12.92,-0.52,-3.87%)、中國重工、中船股份、振華重工。

　　(4)對未來行業發展看法

　　一般來，對于造船行業來說，只有當新船成交量基本達到或超過同期新船完工量，手持訂單量開始回升，新船價格開始止跌企穩，船東開始按時接船，撤消訂單、合同重談現象基本消失，新造船市場才能被認為是開始回暖。從目前造船行業的情況來看，雖然造船行業形勢有所好轉，但是還沒有達到進入景氣時期。

　　另外，從歷史上每次造船行業蕭條期來看，基本上蕭條期到要在5年左右，因此，從這個方面來看，造船進入景氣時期為時還遠。我們堅持我們過去的判斷，造船回暖可能要到2012年左右。

　　盡管如此，我們認為造船行業最困難的時期已經過去，未來幾年造船行業業績會逐步走好。

　　3.投資建議

　　根據我們近期對造船行業的跟蹤研究，我們維持對船舶行業的“中性”評級。


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