主題：寶鋼股份發(fā)可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)整合提速

4月29日，寶鋼股份(600019)擬發(fā)行不超過100億元分離交易可轉(zhuǎn)債的申請獲批。公告稱，本次分離交易可轉(zhuǎn)債的債券和權(quán)證募集資金有部分用于收購寶鋼集團上海浦東鋼鐵有限公司羅涇項目資產(chǎn)。而羅涇項目被業(yè)界認為對寶鋼集團具有標志性意義。

　　
　　 寶鋼股份相關(guān)人士告訴記者，在即將募集到的100億元資金中，寶鋼將拿出28億元左右用于收購羅涇資產(chǎn)項目的預(yù)付款。目前，公司是以自有資金墊付收購羅涇項目的上述款項。

　　
　　 然而資料顯示，一季度，寶鋼股份因預(yù)付收購浦鋼公司羅涇項目資產(chǎn)首期款，導(dǎo)致投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同期下降71.8％。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降35.5％。這也是部分投資者認為公司當前現(xiàn)金流緊張的原因之一。

　　
　　 對此，上述人士只是強調(diào)，公司2007年實現(xiàn)營業(yè)總收入1915.6億元，實現(xiàn)利潤總額193.1億元，實現(xiàn)凈利潤134.2億元。

　　
　　 而記者從公開資料看到，雖然寶鋼股份一直秉承資產(chǎn)負債率50%左右的穩(wěn)健資本結(jié)構(gòu)，去年年底資產(chǎn)負債率為49%，目前為51%，且擁有充足的融資授信。但寶鋼這幾年處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的高峰期，諸多項目處在建設(shè)、投產(chǎn)爬坡階段。2008年公司投資建設(shè)存在一定新增融資需求。

　　
　　 寶鋼股份總經(jīng)理伏中哲在4月30日舉行的2008年第一季度業(yè)績網(wǎng)上說明會上表示，公司已經(jīng)收購浦鋼公司的羅涇工程相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計2008年會有幾億元人民幣的虧損。

　　
　　 參與運作該分離交易可轉(zhuǎn)債項目的一位人士告訴記者，選擇分離交易可轉(zhuǎn)債是因為目前這種新產(chǎn)品在二級市場上很受歡迎，同時公司也可以做到分兩步融資，“且這種債只有大公司可以做，融資成本較低?！睂氫摴煞菁s在兩周內(nèi)拿到正式批文，半年之內(nèi)發(fā)行債券。

　　
　　 寶鋼股份如此快馬加鞭地收購資產(chǎn)，一是來自兼并重組局勢下對自身產(chǎn)能提高的壓力，二是源于集團戰(zhàn)略。寶鋼股份2009年實現(xiàn)3000萬噸產(chǎn)能規(guī)模，2012年鋼鐵產(chǎn)能將達到5000萬噸級以上。

　　
　　 招商證券鋼鐵行業(yè)分析師張士寶認為，原來寶鋼集團的戰(zhàn)略是一業(yè)為主，適度多元化。而現(xiàn)在寶鋼新的戰(zhàn)略規(guī)劃中，非鋼主業(yè)這一塊，除服務(wù)于寶鋼鋼鐵主業(yè)之外，還要向全國其他鋼鐵企業(yè)拓展市場，包括拓展其他產(chǎn)業(yè)市場。而要實現(xiàn)這一目標，落實到實際行動上，寶鋼就要優(yōu)化集團內(nèi)部的資產(chǎn)配置。

　　
　　 對于寶鋼集團主業(yè)整合的路徑，股份公司總經(jīng)理伏中哲在4月30日舉行的2008年第一季度業(yè)績網(wǎng)上說明會上表示，公司將致力于建成全球最具競爭力的鋼鐵企業(yè)，國內(nèi)兼并重組由寶鋼集團實施，在集團對兼并的鋼鐵資產(chǎn)培育后，股份公司將擇機收購。

　　
　　 張士寶分析說，從時間上講，寶鋼集團的主業(yè)整合注定要分為兩部分。“第一階段的整合只是寶鋼股份將集團已有的主業(yè)資產(chǎn)納入自己麾下，更多地限于人員、財務(wù)的整合，操作相對簡單。而之后隨著寶鋼兼并重組的鋼鐵項目和鋼鐵企業(yè)的增多，其整合方式將會越來越復(fù)雜。比如對八一鋼鐵(600581)的整合，會涉及到對其旗下上市公司整合架構(gòu)的安排；湛江基地需投入的資金量很大，需考慮新的融資方式來支撐集團未來的整合成本?！?br />
　　
　　 而2007年，寶鋼集團進一步完善了“規(guī)模擴張”的發(fā)展思路，向“精品+規(guī)?！钡膽?zhàn)略轉(zhuǎn)變和“兼并重組與新建相結(jié)合”的擴張方式轉(zhuǎn)變。

　　
　　 按此思路順延，寶鋼股份自2000年上市以來，對集團公司所擁有的鋼鐵資產(chǎn)分步進行了收購。其不久前以近45億元的價格拿下寶鋼集團旗下上海寶鋼經(jīng)營開發(fā)總公司早前掛牌的29家子公司資產(chǎn)或股權(quán)，已讓外界感受到其收購步伐開始提速。



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