主題：對長電機組注入問題的看法



[FACE]ico2.gif[/FACE]長江電力最大亮點之一就是它的機組注入，一提起機組注入大家就把它當作一塊大餅覺得它多么多么好，理性想一下：今年長江電力注入的發電機組花了104億元，產生效益4.29億元，是5月份注入的，如果是全年的話，就當是 100億的資金一年可以帶來8億的效益，好了，那就可以不把它看做機組注入，而當成一個比較好的投資理財產品（年收益率8%），也就是說資產注入就相當于，長電這5-7年就是要把賺的錢去買這種理財產品。但是這個理財產品的年收益率是變化的，什么變化呢，就是一個是分水分電影響（08年以后沒有）+電價上漲影響。實際影響如下：
（1）分水分電（與“理財產品年收益率”成反比）
由于分水分電，新機組的利用小時下降了，所以，去年這100億資金不可能產生8%的收益，暫定6%
（2）電價上漲（與“理財產品年收益率”成正比）
發電一定的情況下，電價越高，收益越大，比如提高后變成10%的年收益率

有了以上基礎，為以下論證做準備：
從大股東角度想，它一定是想把機組用最貴的價格注入到上市公司。大股東以太高價格注入，回報率低，散戶肯定不干的，于理也吃虧，所以雙方都接受的收益就是8%了，誰也不占誰便宜。所以大股東的要做的是如何在8%的前提下實現自己的利益最大化，做法如下。
注入機組的價格采取的方法是資產重置法。資產重置法中有兩個影響資產定價的因素（一個是當時再建設同樣機組得費用，沒說的，肯定是越晚越貴；另一個是資產產生的利潤），第一個條件大家都有感受了，這個就不說了。最主要是第二個，我們就可以知道當發電機組產生效益最高的時候也是它重置資產價格最高的時候。

所以結論是我覺得下次長電注入機組的時候應該是：水位調高到175米以后，同時電價剛剛上漲完畢。

否則不就相當于本來年收益10%的東西，以年收益8%的價格讓散戶占便宜了？！

這里要提一下上次收購：
上次收購的時候看起來是8%的收益，但是這個收益由于分水分電的影響今年其實變成了6%，這就是大股東讓我們在8%的前提下，如何能賺更多的錢。

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