主題：大成炒權證巨虧6100萬 基金管理責任再臨拷問

　“用別人的鮮血來染紅自己的頂帶花翎”，這是動作電影中經常用到的一句臺詞。現在，這句話已被乾坤大挪移到進行專業化投資理財的基金經理們身上。

　　一周以來，盡管A股走出一波強勁的政策市行情，基金行業卻負面消息不斷，先是原上投摩根基金唐建、南方基金王黎敏兩宗“老鼠倉”案再度躍入投資者眼簾，后是大成優選股票基金炒權證虧損6100萬元，曝基金歷史之最。

　　在持續下挫的基金凈值面前，正在遭遇大面積虧損的基民，對于基金公司的責任心和公信度開始口誅筆伐。《華夏時報》記者注意到，在一些互聯網論壇中，滿是“基民虧死了，基金公司管理費依然盆滿缽滿”等言論，有關基金行業如何更好地體現基金持有人利益、基金管理公司責任何在的討論再度甚囂塵上。

　　“多殺多”殺的是誰？

　　由于參與深發展認購權證的炒作，大成優選(150002)股票基金近日被曝出虧損超過6100萬元，成為A股歷史上因炒作權證虧損最多的基金。

　　據了解，目前深發SFC2(031004)可流通數量為7741.4377萬份，按照大成優選股票基金最低持有量387萬份、以深發SFC2去年8月均價25.6元、4月22日收盤價9.79元來計算，大成優選基金的虧損幅度已超60％。

　　一家券商的投資部總經理私下向《華夏時報》記者透露，由于權證投資風險較大，因此參與者多為機構投資者，大成優選股票基金的虧損，意味著機構之間“多殺多”的現象已日趨嚴重。

　　他同時透露，去年下半年，“多殺多”就驚心地上演過一幕。當時，證券監管部門曾召集一些大基金公司開會，要求他們降低藍籌股集中持有度，使得這些公司開始拋售藍籌股，而一些小基金公司因無份參與會議，不知有此背景，造成大基金公司減持一只藍籌股，小基金公司就被套一只。

　　這位投資部總經理同時向記者分析說，盡管從表面上看來，“多殺多”是機構之間的戰爭，但最終買單的卻是廣大的基金持有人。

　　在他看來，作為市場中最大的投資者，一季度基金的集體失利，在某種層度上是由其自身的殺跌造成。天相投顧的最新統計顯示，除QDII產品外的342只基金在一季度總體巨虧6474.99億元，損失額與去年四季度相比擴大了8倍。

　　“分紅的壓力與對凈值減少的恐懼，讓基金經理不約而同走向砸盤之路。”

　　這種觀點得到了萬國測評研究部主管周戎的認同。周戎認為，目前比“大小非”更重要的問題是，“以基金為代表的機構投資者已經失去了方向，呈現出非理性殺跌。”

　　這位投資部總經理向記者強調，基金的這種行為，進一步損害著基金持有人的利益，而且幾乎讓所有的基民都陷于水深火熱之中。

　　拖延分紅為多拿管理費

　　《華夏時報》記者注意到，繼4月17日瑞福進取(150001)參考凈值跌破0.60元后，18日天治核心也加入0.5元基金隊伍。而無論老基民，還是新基民，只要手中持有股票型基金，一季度都難以逃脫虧損的命運，因為今年一季度凈值損失最小的一只股票型基金都達到了7％。

　　但值得注意的是，基金一季度雖然虧損6474.99億元，基金公司卻有超過50億元的收入。

　　“基民們虧了不少，但絲毫沒有影響基金公司的收入。今年一季度股市雖然跌幅不小，基金卻沒有遭遇大的贖回潮，這為基金收取管理費提供了足夠的穩定來源。”一家券商的基金分析師告訴《華夏時報》記者，雖然一季報沒有披露基金公司究竟賺了多少，但比照去年的情況，一目了然。

　　她指出，基金2007年年報統計顯示，58家基金管理的基金資產為3．28萬億元，收取的管理費為281.6億元，由于股票型、債券型、貨幣基金的管理費收取比例不同，因此將去年所有基金混合計算，基金公司收取的管理費平均為0.859％。今年基金一季報統計數據顯示的基金管理規模雖然出現了大幅縮水，但仍然高達2.475萬億元，按0.8％的管理費計算，基金公司今年一季度收取的管理費仍然高達50億元。

　　記者調查了解，讓不少基民憤然的一個現象是：出于對管理費收入最大化的考慮，絕大多數基金公司對分紅的動力都不足，有的采取份額分拆等手段以規避分紅，有的則是將分紅拖延到最后期限才實施。這些手段，在A股弱市的背景下，拖延了基民們將獲利落袋為安的時間。

　　“基金公司往往最大限度地利用契約中的漏洞不分紅或少分紅，如果基金契約強制規定必須分紅，則千方百計把分紅推遲到最后一刻。因此，基金投資者被迫要通過力度更大的贖回來兌現投資收益，而不是享受均衡穩定且免稅的分紅。”

　　這位基金分析師向記者強調，隨著基金規模越來越大，基金公司在分紅上的消極作為對中國股市的負面作用越來越大。由于不分紅，基金公司可以不停地滾動操作，在牛市當中就是背離上市公司基本面推高凈值，并且是把前期已經實現的利潤不斷地滾動投入。

　　她同時指出，在成熟市場的國家和地區，資產管理公司很少有拿自有資金進行高風險的股票型基金投資的情況，這主要是因為，他們認為資產管理公司就是為持有人利益服務的，資產管理是核心主業，高風險的投資行為可能侵蝕公司正常運營的資本，甚至危及到投資研究以及對持有人提供的正常服務。

　　“目前我國出現不少基金公司自有資金投資現象，從根本上反映出基金公司或基金公司股東利益與基金持有人利益不盡一致之處。”

　　基金公司責任何在

　　在安信證券首席基金分析師付強看來，從基金行業現有的制度和人才情況來看，目前依然存在比較明顯的需要解決的問題。

　　他詳細分析說，一是基金公司的利益與持有人利益一致性缺乏制度保障；二是基金公司的內部控制、風險管理制度依然不盡完善，比如備受詬病的基金經理“老鼠倉”問題等，在專戶理財開通后，這方面還將迎來一次更嚴峻的系統性考驗；三是基金公司對人才的激勵約束機制難以適應行業特點，比如人才頻繁流動、核心的基金經理流失等問題。

　　匯添富基金副總經理林軍向《華夏時報》記者指出，“不同行業的經驗教訓都已證明，無論是一個行業還是一個企業，如果能承擔起更多的社會責任，更多地推動和改善所處的環境，對其長期可持續發展才應該是更加有利的。”

　　林軍告訴記者，對于像基金這樣，這幾年超常規發展的金融行業來說，基金公司還應該主動擔負起更多的責任。

　　在林軍看來，基金公司應承擔的企業社會責任包括幾個層面的內容。首先，作為大眾財富的管理者，基金公司要不斷提高管理水平，向投資者提供更多更好的專業理財服務，為投資者謀取更多的回報；其次，要自覺維護市場秩序與穩定，積極推動市場創新，促進市場運行質量的提升和社會誠信水平的提高。對于維護市場的穩定，堅持長期投資非常重要。





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