主題：完美世界（002624.SZ）：國資背景資金入股加之新游蓄勢待發，看好公司全年發展

公司控股股東完美世界(56.100, 1.21, 2.20%)控股集團有限公司（下稱集團公司）與北京東富銳進投資管理中心（有限合伙）（下稱東富銳進）于2020年6月12日簽署了《股份轉讓協議》，集團公司以協議轉讓的方式向東富銳進轉讓其所持的占公司總股本5%的股份，對應公司無限售流通股6466.39萬，轉讓價格為本協議簽署日前一交易日公司收盤價的90%，轉讓價款共計人民幣28.71億元。

股權變動后股東結構未有巨大變動，取得價款將幫助降低股票質押比例

本次權益變動后，集團公司仍持有公司3.4億股，占公司總股本的26.29%，仍為公司控股股東。根據公司公告還，本次協議轉讓取得的價款將主要用于償還集團公司等的股票質押借款及相關利息，進一步降低股票質押比例。

受國資背景資金認可，公司未來發展可期

根據天眼查數據，東富銳進為有限合伙制公司，合伙人為中國東方資產管理股份有限公司和北京東富匯通投資管理中心（有限合伙），東方資產為財政部控股79.5%的大型國有資產管理公司，而東富匯通也同樣為財政部通過東方資產間接持股的公司，可以看出，東富銳進具有較強的國資背景。我們認為，此次有國資背景資金入股公司股東5%的股份，顯示了當前時間點公司發展受到的認可度較高且游戲板塊投資愈發趨于主流。

行業景氣度高，公司二季度或保持較高業績增速

行業景氣度在二季度仍然保持了較高水平，根據伽馬數據，5月手游市場規模環比增長近12%，增長率重回兩位數。公司的《完美世界》Q2以來在App Store游戲（免費）榜上長期一度沖上前50，《新笑傲江湖》在App Store角色扮演（免費）榜上長期保持前50，排名一度高達前10，流水可期。《新神魔大陸》和《戰神遺跡》有望Q3上線，預計將為公司貢獻較大流水增量。

看好公司互聯網平臺建設與游戲業務快速增長，上調至“強烈推薦”評級

公司受到國資背景資金認可，且Q3還有兩款確定性較高的新游上線，我們預計2020-2022年公司凈利潤分別為24.55億元、28.83億元、32.83億元，同比增長63.3%、17.5%，13.9%，對應EPS分別為1.9/2.23/2.54元，當前股價對應2020年-2022年PE分別為27/23/20倍，上調至“強烈推薦”評級。

風險提示：上線游戲進度與質量不及預期風險，政策管控風險等。



馬笑，華中科技大學碩士，2017年加入新時代證券，傳媒互聯網行業組長。多年文化傳媒互聯網實業和投資經驗，擅長自上而下把握行業機會，政策解讀/產業梳理；自下而上進行個股選擇，基本面跟蹤研究；擔任過管理咨詢顧問、戰略研究員、投資經理等崗位。2018年東方財富(19.180, -0.43, -2.19%)&Choice·中國最佳分析師傳媒行業第一名；2019年每市模擬組合傳媒行業年度收益第三名。

殷成鋼，復旦大學經濟學碩士，2020年加入新時代證券，多年文化傳媒龍頭公司戰略管理和股權投資經驗及香港中資投行互聯網投研工作經驗。產業資源豐富，擅長一二級聯動；研究務實深入，全球化視野。

陳磊，倫敦大學瑪麗女王學院理學碩士，2020年加入新時代證券，多年證券行業從業經驗，具備公募基金行業研究工作經驗，緊密跟蹤傳媒行業上市公司，注重實戰與前瞻性研究。

宋尚杰，利茲大學商學院理學碩士，2020年加入新時代證券，傳媒互聯網助理研究員。


特別聲明

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