主題：權證市場或釀重大變革 分離交易可轉債或有新政策

與當初的新股發行制度改革時,IPO被暫停一樣,分離交易可轉債的發行也暫停了,權證市場也許正在醞釀著一次重大變革。

　　“分離交易可轉債的發行可能會有一些變化,會有新的政策出來,不過,目前我們還在等待結果。”某上市公司的高管對記者表示。該公司在剛剛過去的2009年公布了分離交易可轉債的發行預案,但一直未獲得證監會的批文。

　　據WIND資訊統計,到目前為止,已經公布分離交易可轉債的上市公司共有12家,目前皆未獲得批文。

　　權證市場變革？

　　近段時間以來,曾經火爆的權證市場越來越冷清。在剛剛過去的2009年,上汽CWB1剛停止交易,新年伊始,葛洲CWB1也停止了交易。而如果沒有新鮮血液供給的話,到今年年底,將只有長虹CWB1一只權證交易。

　　權證市場出現了“斷供”,而這些跡象又與當初新股發行制度改革時所出現的新股發行暫停極其相似。不過,與當時新股發行制度改革的高調不同的是,權證市場可能出現的變革卻是暗流涌動。

　　“權證市場從誕生的那一天起就顯得不是很安分,如果說目前的權證市場存在問題的話,炒作就是問題的核心,因此,中間曾有過一段時間,證監會暫停了權證發行。但是,后來的股改權證出來之后,炒作依舊。”大通證券分析師歐陽曉輝表示。

　　事實上,“正是因為權證市場的大幅炒作使監管層暫停了分離交易可轉債的發行”。北京的一位保薦人對記者表示。

　　“針對權證的大幅炒作,證監會也曾設想過從增加供給的角度來解決,比如,當初的南航權證,監管層為了對沖市場炒作,設計出了創設制度,但是,事后看來,并沒有起到很好的效果,因為南航權證的創設反而被市場當作了券商圈錢的工具。”上述保薦人認為。

　　其實,“如果要變革權證市場的話,交易制度應首當其沖。目前的權證漲跌幅雖然也有一定的限制,但總體來說是不設限的,這就為資金炒作提供了空間,一個只值幾毛錢的權證,有可能在一天之內就被爆炒到幾元錢。”國都證券分析師陳薇認為。

　　另外,“權證市場的T+0制度也與目前正股市場的T+1制度不配比,這也為短線資金提供了機會”。歐陽曉輝認為。

　　“如果監管層試圖改變目前的權證市場,從目前分離交易可轉債發行暫停的實際情況來看,管理層的思路應該不是從增加供給的角度。”一位資深投行人士認為,管理層可能是想先穩一穩,看看再說,從短期來看,政策的重點不在權證市場,而在于股指期貨和融資融券,所以,短期出臺權證市場的重大政策的可能性不大,因為要解決權證市場的一些弊端,無論監管方式還是規則,都需要修改。

　　“國外的權證市場雖然也多以T+0交易為主,也有杠桿特性,但是,一則國外權證市場的品種多,有包括備兌權證在內的很多品種,二則國外權證市場的數量也多,多的能達到幾千只,有充足的供給,三則國外權證市場的發展已經經歷了很長時間,已經度過了市場初建時的瘋狂炒作期。這些年發展下來,國內的權證市場還沒有找到一個合適的模式。” 陳薇認為。

　　12只可轉債“流產”

　　據WIND數據統計,到目前為止,兩市共有12家上市公司公布了分離交易可轉債的預案。

　　其中,公布預案距離最近的江淮汽車是在2009年6月20日,至今也有接近半年的時間了。也就是說,在最近半年的時間里,再沒有上市公司公布分離交易可轉債的預案。而公布預案最早的則是中國平安,時間是2008年1月21日。

　　根據有關規定,公布分離交易可轉債的上市公司,在股東大會通過后的一年內需要完成發行,否則,要重新走程序。

　　如果根據股東大會公告日來看的話,已經有9家上市公司的程序“過期”了,仍在期限內的只有3家上市公司——首創股份、安陽鋼鐵和江淮汽車。而且,安陽鋼鐵和江淮汽車都是原來的程序過期之后,重新公布預案并經過股東大會表決的,可謂癡心不改。

　　至于其他上市公司,則紛紛自謀出路。

　　“我們的材料已經上報到證監會,目前還在持續跟蹤,至于融資所投資的項目,公司已經通過自有資金和銀行貸款解決了一部分。” 江淮汽車的一位內部人士告訴記者。

　　同時,安陽鋼鐵和首創股份的材料也已經上報到證監會。不過,“由于缺乏資金,公司的新項目一直沒有上”。安陽鋼鐵的一位內部人士稱。

　　柳鋼股份的分離交易可轉債的預案則是在2008年5月獲得通過,一年的有效期早已失效。

　　“至于還會不會重新公布預案,目前公司還在研究。當初融資的目的主要是償還貸款,不過,事實上,公司通過正常的生產經營也可以償還。” 柳鋼股份的一位內部人士稱。

　　而皖通高速則選擇了另一種途徑。2009年12月15日,公司發布了公司債券募集公告,2009年12月23日,公司公告稱募集已經完成。根據公告,公司此次債券募集的票面金額為20億元。

　　“管理層批得太慢,公司只好選擇了公司債來融資,此次公司債募集資金的數量跟當初的分離交易可轉債差不多,而公司此前擬投資的項目所需資金,已經通過銀行貸款解決了一部分。” 皖通高速的一位內部人士告訴記者。

　　相對于上述公司,華電國際就沒那么幸運了。“由于分離交易可轉債的發行要求較高,對上市公司的盈利有要求,公司在2008年虧損,所以,目前已經沒有資格再發行,至少要再等兩年了。”華電國際的一位內部人士稱。




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