主題：權(quán)證市場(chǎng)或釀重大變革 分離交易可轉(zhuǎn)債或有新政策

與當(dāng)初的新股發(fā)行制度改革時(shí),IPO被暫停一樣,分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行也暫停了,權(quán)證市場(chǎng)也許正在醞釀著一次重大變革。

　　“分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行可能會(huì)有一些變化,會(huì)有新的政策出來(lái),不過(guò),目前我們還在等待結(jié)果。”某上市公司的高管對(duì)記者表示。該公司在剛剛過(guò)去的2009年公布了分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行預(yù)案,但一直未獲得證監(jiān)會(huì)的批文。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì),到目前為止,已經(jīng)公布分離交易可轉(zhuǎn)債的上市公司共有12家,目前皆未獲得批文。

　　權(quán)證市場(chǎng)變革？

　　近段時(shí)間以來(lái),曾經(jīng)火爆的權(quán)證市場(chǎng)越來(lái)越冷清。在剛剛過(guò)去的2009年,上汽CWB1剛停止交易,新年伊始,葛洲CWB1也停止了交易。而如果沒(méi)有新鮮血液供給的話,到今年年底,將只有長(zhǎng)虹CWB1一只權(quán)證交易。

　　權(quán)證市場(chǎng)出現(xiàn)了“斷供”,而這些跡象又與當(dāng)初新股發(fā)行制度改革時(shí)所出現(xiàn)的新股發(fā)行暫停極其相似。不過(guò),與當(dāng)時(shí)新股發(fā)行制度改革的高調(diào)不同的是,權(quán)證市場(chǎng)可能出現(xiàn)的變革卻是暗流涌動(dòng)。

　　“權(quán)證市場(chǎng)從誕生的那一天起就顯得不是很安分,如果說(shuō)目前的權(quán)證市場(chǎng)存在問(wèn)題的話,炒作就是問(wèn)題的核心,因此,中間曾有過(guò)一段時(shí)間,證監(jiān)會(huì)暫停了權(quán)證發(fā)行。但是,后來(lái)的股改權(quán)證出來(lái)之后,炒作依舊。”大通證券分析師歐陽(yáng)曉輝表示。

　　事實(shí)上,“正是因?yàn)闄?quán)證市場(chǎng)的大幅炒作使監(jiān)管層暫停了分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行”。北京的一位保薦人對(duì)記者表示。

　　“針對(duì)權(quán)證的大幅炒作,證監(jiān)會(huì)也曾設(shè)想過(guò)從增加供給的角度來(lái)解決,比如,當(dāng)初的南航權(quán)證,監(jiān)管層為了對(duì)沖市場(chǎng)炒作,設(shè)計(jì)出了創(chuàng)設(shè)制度,但是,事后看來(lái),并沒(méi)有起到很好的效果,因?yàn)槟虾綑?quán)證的創(chuàng)設(shè)反而被市場(chǎng)當(dāng)作了券商圈錢(qián)的工具。”上述保薦人認(rèn)為。

　　其實(shí),“如果要變革權(quán)證市場(chǎng)的話,交易制度應(yīng)首當(dāng)其沖。目前的權(quán)證漲跌幅雖然也有一定的限制,但總體來(lái)說(shuō)是不設(shè)限的,這就為資金炒作提供了空間,一個(gè)只值幾毛錢(qián)的權(quán)證,有可能在一天之內(nèi)就被爆炒到幾元錢(qián)。”國(guó)都證券分析師陳薇認(rèn)為。

　　另外,“權(quán)證市場(chǎng)的T+0制度也與目前正股市場(chǎng)的T+1制度不配比,這也為短線資金提供了機(jī)會(huì)”。歐陽(yáng)曉輝認(rèn)為。

　　“如果監(jiān)管層試圖改變目前的權(quán)證市場(chǎng),從目前分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行暫停的實(shí)際情況來(lái)看,管理層的思路應(yīng)該不是從增加供給的角度。”一位資深投行人士認(rèn)為,管理層可能是想先穩(wěn)一穩(wěn),看看再說(shuō),從短期來(lái)看,政策的重點(diǎn)不在權(quán)證市場(chǎng),而在于股指期貨和融資融券,所以,短期出臺(tái)權(quán)證市場(chǎng)的重大政策的可能性不大,因?yàn)橐鉀Q權(quán)證市場(chǎng)的一些弊端,無(wú)論監(jiān)管方式還是規(guī)則,都需要修改。

　　“國(guó)外的權(quán)證市場(chǎng)雖然也多以T+0交易為主,也有杠桿特性,但是,一則國(guó)外權(quán)證市場(chǎng)的品種多,有包括備兌權(quán)證在內(nèi)的很多品種,二則國(guó)外權(quán)證市場(chǎng)的數(shù)量也多,多的能達(dá)到幾千只,有充足的供給,三則國(guó)外權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間,已經(jīng)度過(guò)了市場(chǎng)初建時(shí)的瘋狂炒作期。這些年發(fā)展下來(lái),國(guó)內(nèi)的權(quán)證市場(chǎng)還沒(méi)有找到一個(gè)合適的模式。” 陳薇認(rèn)為。

　　12只可轉(zhuǎn)債“流產(chǎn)”

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),到目前為止,兩市共有12家上市公司公布了分離交易可轉(zhuǎn)債的預(yù)案。

　　其中,公布預(yù)案距離最近的江淮汽車(chē)是在2009年6月20日,至今也有接近半年的時(shí)間了。也就是說(shuō),在最近半年的時(shí)間里,再?zèng)]有上市公司公布分離交易可轉(zhuǎn)債的預(yù)案。而公布預(yù)案最早的則是中國(guó)平安,時(shí)間是2008年1月21日。

　　根據(jù)有關(guān)規(guī)定,公布分離交易可轉(zhuǎn)債的上市公司,在股東大會(huì)通過(guò)后的一年內(nèi)需要完成發(fā)行,否則,要重新走程序。

　　如果根據(jù)股東大會(huì)公告日來(lái)看的話,已經(jīng)有9家上市公司的程序“過(guò)期”了,仍在期限內(nèi)的只有3家上市公司——首創(chuàng)股份、安陽(yáng)鋼鐵和江淮汽車(chē)。而且,安陽(yáng)鋼鐵和江淮汽車(chē)都是原來(lái)的程序過(guò)期之后,重新公布預(yù)案并經(jīng)過(guò)股東大會(huì)表決的,可謂癡心不改。

　　至于其他上市公司,則紛紛自謀出路。

　　“我們的材料已經(jīng)上報(bào)到證監(jiān)會(huì),目前還在持續(xù)跟蹤,至于融資所投資的項(xiàng)目,公司已經(jīng)通過(guò)自有資金和銀行貸款解決了一部分。” 江淮汽車(chē)的一位內(nèi)部人士告訴記者。

　　同時(shí),安陽(yáng)鋼鐵和首創(chuàng)股份的材料也已經(jīng)上報(bào)到證監(jiān)會(huì)。不過(guò),“由于缺乏資金,公司的新項(xiàng)目一直沒(méi)有上”。安陽(yáng)鋼鐵的一位內(nèi)部人士稱(chēng)。

　　柳鋼股份的分離交易可轉(zhuǎn)債的預(yù)案則是在2008年5月獲得通過(guò),一年的有效期早已失效。

　　“至于還會(huì)不會(huì)重新公布預(yù)案,目前公司還在研究。當(dāng)初融資的目的主要是償還貸款,不過(guò),事實(shí)上,公司通過(guò)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也可以償還。” 柳鋼股份的一位內(nèi)部人士稱(chēng)。

　　而皖通高速則選擇了另一種途徑。2009年12月15日,公司發(fā)布了公司債券募集公告,2009年12月23日,公司公告稱(chēng)募集已經(jīng)完成。根據(jù)公告,公司此次債券募集的票面金額為20億元。

　　“管理層批得太慢,公司只好選擇了公司債來(lái)融資,此次公司債募集資金的數(shù)量跟當(dāng)初的分離交易可轉(zhuǎn)債差不多,而公司此前擬投資的項(xiàng)目所需資金,已經(jīng)通過(guò)銀行貸款解決了一部分。” 皖通高速的一位內(nèi)部人士告訴記者。

　　相對(duì)于上述公司,華電國(guó)際就沒(méi)那么幸運(yùn)了。“由于分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行要求較高,對(duì)上市公司的盈利有要求,公司在2008年虧損,所以,目前已經(jīng)沒(méi)有資格再發(fā)行,至少要再等兩年了。”華電國(guó)際的一位內(nèi)部人士稱(chēng)。




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